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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중국 인프라 업계의 선도기업으로서 도로·교량 투자와 운영 등의 주력 사업에서 안정적 경영을 이어가고 있는 산동고속(山東高速 600350.SH)은 고배당 투자 포트폴리오에 빠지지 않고 거론되는 단골 종목이다.

국유기업 중심의 주주 구도로 경영 안정성을 확보한 산동고속은 산동(山東∙산둥)성 도로와 교량 운영에 있어 압도적으로 높은 점유율을 차지하고 있다. 도로∙교량 운영 사업을 주축으로 업스트림에서 다운스트림에 이르기까지 산업체인 전반으로 투자기회를 적극 모색하며 사업의 다각화를 이뤄냈다.

무엇보다 절대적으로 우수한 배당수익을 보장하는 가운데 낮은 밸류에이션 매력까지 보유하고 있어 투자자들의 지속적인 관심을 받고 있다. 최근 산둥성 내 핵심 프로젝트에 대한 대대적인 투자 소식을 전한 가운데, 산동고속이 보유한 '고배당+저평가' 매력을 중심으로 투자가치를 진단해보고자 한다.

◆ 산둥성 대표 국유기업 '경영 안정성이 강점' 

산동고속은 국유기업 지배로 경영 안정성을 확보하고 있다. 주주 구성을 살펴보면 국유기업이 주축을 이루고 있는데, 실질적인 지배 주주는 산둥성 국유자산감독관리위원회다.

최대 주주는 산동고속그룹(山東高速集團)으로 산동고속의 지분 70.48%를 보유하고 있고, 중국 최대 도로 투자운영사인 자오상고속도로(招商公路)가 제2대 주주로 지분 16.19%를 직접 보유하고 있다. 두 핵심 주주가 보유한 산동고속의 합산 지분율은 86.67%에 달한다.

나머지 주주들은 대부분 지수펀드와 사회보장기금 등으로 주주 구성은 매우 안정적인 것으로 평가된다.

산동고속의 최대 주주인 산동고속그룹은 산둥(山東)성을 대표하는 국유기업으로, 인프라 투자∙건설∙운영에 관여하고 있다.  

산동고속그룹은 현재 8899km 거리의 고속도로와 교량을 운영∙관리하고 있는데, 7213km가 산둥성 내에 위치한 도로와 교량이다. 이는 산둥성 내 전체 도로·교량의 84%를 차지하는 수준이다.  

산동고속그룹 산하에는 산동고속을 비롯해 산동노교(000498.SZ), 산고강고(0412.HK), 제로고속(1576.HK), 웨이하이은행(9677.HK), 산고신능원(1250.HK) 등 6개의 상장사가 있다. 

6개 상장사의 주력 사업은 ① 산동고속 : 산동고속그룹의 핵심 자회사로서 교통 인프라 시설과 스마트교통의 건설·투자·운영관리, 신에너지, 금융 등 다양한 사업에 관여 ② 산동노교 : 도로·교량 공사와 도로 유지보수 공사 ③ 산고강고 : 투자, 라이선스, 금융리스 사업 ④ 제로고속 : 고속도로 운영·시공·인프라 구축 ⑤ 웨이하이은행 : 중국에 본사를 둔 상업은행 ⑥ 산고신능원 : 청정에너지 발전 프로젝트 투자 및 운영 등으로 요약할 수 있다. 

그 중에서도 핵심 상장사인 산동고속은 지속적인 도로와 교량의 개선∙확장 공사를 추진하며 기업 이익의 단계적 상승을 촉진, 양호한 실적 성장세를 이어가고 있다. 안정적인 투자 수익에 배당 매력까지 더해지며 장기적 발전 속 우수한 주주 수익이 기대되는 대표적인 고배당 종목으로 평가받고 있다. 

산동고속이 운영∙관리하는 도로∙교량 거리는 산둥성을 중심으로 수년간 지속적으로 증가세를 보이고 있다.

기업 공시에 따르면 2023년 6월말 기준 산동고속이 운영∙관리하는 도로∙교량 거리는 2932km에 달한다. 그 중 자체 보유 도로∙교량 거리는 1555km, 위탁 관리 도로∙교량 거리는 1377km다.

◆ 도로∙교량 통행료 '캐시카우' 주축 '사업 다각화'

산동고속은 도로∙교량 운영 사업을 주축으로 업스트림에서 다운스트림에 이르기까지 산업체인 전반으로 투자기회를 적극 모색하며 사업의 다각화를 이뤘다.

주력 사업은 크게 △교통산업(도로∙교량 등 인프라 설비 및 관련 파생산업) △신흥산업(신에너지와 신소재, 친환경 화공) △금융산업(금융자산 투자 및 관리)의 3대 분야로 나뉜다. 여러 사업 중에서도 유료 도로∙교량 운영과 투자운영 서비스는 양대 캐시카우(수익창출원)로 꼽힌다.

특히, 유료 도로∙교량 운영은 핵심 사업으로 투자 건설 및 인수 등을 통해 수익성 있는 고속도로 자산을 확보, 차량 통행료와 고속도로 위탁관리 수입 등의 수익을 창출하고 있다.

투자운영 서비스는 기업의 장기적이고 지속가능한 발전을 위해 고속도로와 연계된 투자 기회를 적극적으로 발굴하는 사업으로 철도교통 운송, 친환경, 부동산 개발, 금융업 등 다양한 분야에 걸쳐져 있다.

지난 10월 30일 산동고속은 산둥성 룽청(榮成)시와 웨이팡(濰坊)시를 연결하는 'S16룽웨이고속도로(榮濰高速)'의 개선∙확장 프로젝트에 68억7500만 위안을 투자할 계획이라고 밝혔다. 투자액의 25%는 자기자본으로, 나머지 75%는 은행대출을 통해 조달할 계획이다.

해당 프로젝트는 총 길이 137.27km로 도로를 확장하는 것이 목적으로, 공사기간은 36개월이 소요될 것으로 예상된다. 올해 11월부터 착공에 돌입해 2027년 10월 완공 및 개통을 목표로 하고 있다.

룽웨이고속도로는 산둥성 고속도로망의 핵심 부분으로, 산둥성 쟈오둥(膠東) 경제권의 동서를 잇는 주요 간선도로다. 산동고속이 확보한 해당 고속도로 운영 기간은 25년(2027년11월~2052년 10월)으로 예상되며 예상 IRR(내부수익률)은 5.5%로 추산된다.

<A주 안전 투자노선 원픽 '산동고속'② 장기 고배당 투자처 자리매김>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com