[GAM] 데르페르가닷컴 ② 수익성 달성 '코앞'

기사입력 : 2024년05월27일 19:01

최종수정 : 2024년05월27일 19:01

FY23 총예약액 53억달러로 '사상 최대'
B2B와 화이트라벨 부문 60%대 급성장
FY24 1Q 조정 EBITDA 마진 '역대 최고'

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 중남미의 선도적인 기술 중심 온라인 여행사 데르페르가닷컴(Despegar.com, 종목코드: DESP)은 지난 한 해 동안 인상적인 재무 개선을 보였다. 2023회계연도 결산 결과, 660만달러의 손실을 기록했는데, 투자자들의 관심은 업체가 언제쯤 손익분기점을 달성할 수 있을 지에 쏠리고 있다.

데르페르가닷컴을 기업 분석하는 애널리스트들은 그 시점이 가까워졌다고 입을 모은다. 이들은 연간 손실을 기록하는 해는 2023년이 마지막이고 2024년에는 7800만달러의 순이익을 거두면서 흑자 시대가 열릴 것으로 추정한다. 올해 안에 손익분기점에 도달할 것이란 얘기다.

그렇다면 2024년 안에 손익분기점을 예상하는 애널리스트 예측이 현실화하려면 업체는 앞으로 얼마나 빨리 성장해야 할까. 애널리스트들의 추정치를 거꾸로 계산해 보면 전년 대비 평균 35%의 속도로 성장해야 한다. 이는 상당히 높은 성장률이지만 2023년 마지막 분기 실적을 살펴보면 가능성이 보인다.

1. FY23 총예약액 53억달러로 '사상 최대'

데르페르가닷컴은 2023년 4분기에 15억달러의 총예약액(GBV)을 달성하며 전년 동기 대비 44%의 성장률을 기록했다. 같은 기간 매출은 40% 증가한 2억370만달러, 조정 EBITDA(법인세·이자·감가상각비 차감 전 영업이익)은 248% 성장하는 놀라운 수치로 한 해를 마감했다. 2023년 한 해 총예약액은 31% 증가한 53억달러로 사상 최대치를 기록하며 업체의 서비스에 대한 높은 수요를 반영했다.

이 같은 성과와 업체의 지속적인 확장은 추가 성장 잠재력을 보여준다. 특히 총예약액 증가는 매출 증대를 위한 탄탄한 기반이 된다. 데르페르가닷컴의 가파른 총예약액 성장세는 고객을 유치하고 여행 예약을 효율적으로 처리할 수 있는 업체의 역량을 입증하는 한편 표적 시장 내에서 강력한 브랜드 인지도와 고객 충성도를 반영한다.

2. B2B와 화이트 라벨 부문 급성장

더 높은 수준의 성장과 수익성을 위해 운영 레버리지와 효율성을 지속적으로 확보하려는 업체의 노력 덕분에 수익 창출력은 강화되고 있다. 데르페르가닷컴은 마진이 높은 패키지 여행 상품 판매에 주력하는 한편 전체 총예약액의 약 14%를 차지하는 B2B(기업 간 거래)와 화이트 라벨 부문을 특히 신경 써왔다.

B2B와 화이트 라벨 잠재력을 활용할 수 있는 역량 덕분에 매출 안정성과 수익성이 개선되면서, 새로운 시장과 다양한 인구 통계적 소비자 집단에 접근이 가능해졌다. 고객 기반을 넓히고 수익원을 다각화한 업체는 이 부문에서 괄목할 만한 성장을 보이며 강력한 성장력을 입증하고 있다.

4분기 B2B와 화이트 라벨 부문의 총예약액은 전년 대비 각각 63%, 69%의 높은 증가율을 기록했다. 이러한 시장 부문은 장기적인 제휴와 고수익 기회를 제공한다는 점에서 더욱 눈길을 끈다. 4분기 실적만큼은 아니지만 16일 장 마감 후 공개된 2024년 1분기 실적도 상당히 양호했다.

3. FY24 1Q 조정 EBITDA 마진 '역대 최고'

3월 31일 마감한 1분기 매출액은 1억7370만달러로 전년 동기의 1억5870만달러에서 9% 증가(환율 변동 영향 제거하면 36% 증가)하며 팩트셋이 집계한 애널리스트 예상치인 1억7060만달러를 웃돌았다. 일반회계기준(GAAP) 1380만달러(주당 7센트)의 순이익을 올리며, 전년 동기의 69만7000만달러(주당 10센트) 손실에서 흑자전환에 성공했다. 애널리스트들은 1050만달러(주당 15센트)의 순이익을 기대했다.

조정 EBITDA는 126% 증가한 3900만달러를, 조정 EBITDA 마진은 11.6%포인트 높아진 22.4%(역대 최고 수준)를 기록했다. 조정 순이익은 2240만달러로 68% 늘었다.

브라질과 멕시코와 같은 핵심 시장을 중심으로 대체로 견고한 수요 환경과 업체의 강력한 상업적 실행 덕분에 주요 지표인 총예약금액(GBV)은 12% 증가한 13억달러를 기록했다. B2B 총예약액이 전년 대비 47% 증가하고 로열티 프로그램 회원이 2570만명으로 전년 동기 대비 83% 늘어난 것이 1분기 주요 지표 가운데 특히 눈길을 끌었다. 화이트 라벨 총예약액은 11% 증가했다.

4. FY24 연간 가이던스 상향

경영진은 강력한 2024년 재무 전망을 통해 지속적인 혁신과 효율적 운영 능력에 대한 자신감을 내비쳤다. 업체는 2024년에 전년 대비 16% 성장한 최소 8억2000만달러의 매출을 예상하고 있으며, 이는 애널리스트 예상치인 8억2170만달러를 웃도는 수준이다. 조정 EBITDA 가이던스는 34% 성장을 예고한 최소 1억5500만달러로 상향 조정됐다.

데르페르가닷컴은 아직 침투율이 높지 않은 중남미 온라인 여행 시장에 대한 집중, 이 지역의 소비자와 공급업체 환경에 대한 전문적 지식, 첨단 기술 도입을 통한 지속적 혁신과 전략적 제휴 등을 바탕으로 앞으로도 시장 선도적인 입지를 유지할 수 있을 것이란 전망이 우세하다. 전반적으로 2024년 가이던스는 업계를 선도하는 성장률을 유지할 업체의 역량을 보여주는 것으로 평가된다.

최근 3개월간 데르페르가닷컴에 투자의견을 낸 투자은행(IB)은 3곳에 불과하며, 2곳이 '매수'를 추천했고, 1곳은 '보유' 의견을 냈다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 현재 주가(17일 종가 14.94달러)보다 12.65% 높은 16.83달러다. 현재 주가는 12개월 예상 순이익의 14.9배에 거래되는 등 밸류에이션도 매력적이다.

B.라일리는 예상보다 양호한 1분기 실적과 올해 조정 EBITDA 가이던스 상향 조정에 '매수' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 16달러에서 19달러로 인상했다. B.라일리는 강력한 성장과 수익성을 목표주가 상향 조정의 이유로 제시하며 경영진이 중장기적으로 강력한 성장을 지속하기 위해 전략적 이니셔티브에 신중하게 투자하고 있는 점에 주목했다. 캔터 피츠제럴드도 실적 발표 후 목표주가를 14달러에서 17달러로 높이고 '비중 확대' 의견을 재확인했다.

kimhyun01@newspim.com

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재정난 佛 시위가 한국에 던지는 경고는? [세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 프랑스 주요 도시들이 대규모 시위에 이어 폭력사태로 혼란에 빠졌다. 열악한 교육 환경에 반발한 고등학생들의 시위에 생활비 상승과 공공서비스 축소, 불평등에 불만을 품은 노동자들이 가세하면서 사회적 혼란이 확산하고 있다. 여기에 정부의 긴축 기조에 대한 반발까지 겹쳤다. 그 배경에는 누적된 재정적자가 자리하고 있다. 프랑스 정부가 2027년 예산안에 약 540억 유로 규모의 지출 절감 방안을 담겠다고 밝힌 것이 '저항의 방아쇠'를 당겼다. 그러나 이 같은 조치가 없다면 내년 재정적자가 국내총생산(GDP)의 6.5% 안팎까지 불어날 것이라는 게 프랑스 정부의 추산이다. 한국 경제는 이와 전혀 다른 흐름을 보이고 있다. 반도체 호황에 힘입어 월간 수출액은 사상 처음 1200억달러를 넘어섰고, 세수는 정부 예상보다 63조원 넘게 더 걷힐 전망이다. 하지만 연초 한국은행 분석에 따르면 반도체 등 정보기술(IT) 부문을 제외한 성장률은 1%대에 그쳤다. 특정 산업의 호황에 기댄 세수 증가를 바탕으로 재정지출을 늘리는 것이 지속 가능한지 따져봐야 한다는 지적이 나오는 이유다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리에서 생활비와 유가 상승에 항의하는 시위가 벌어지는 가운데, 복면을 쓴 한 시위자가 불타는 자전거 앞을 지나가고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 실적 따라 출렁이는 법인세…의무지출은 계속 불어나 22일 관세청에 따르면 9월 수출 확정치는 1211억달러로 전년 동월 대비 83.7% 늘었다. 월간 기준 사상 최대 기록이다. 이 가운데 반도체 수출이 605억달러로 전체의 절반을 차지했다. 반도체 호황에 나라 곳간도 두둑해졌다. 올해 국세수입은 추가경정예산 대비 63조2000억원 더 걷힐 것으로 전망된다. 내년 세입 전망은 더 낙관적이다. 2027년 국세수입 예산안은 584조4000억원으로 올해 본예산보다 194조2000억원 늘었다. 특히 법인세는 216조7000억원으로 올해 추경 기준보다 115조4000억원 많다. 문제는 법인세가 경기와 기업 실적에 민감한 세목이라는 점이다. 실제 법인세 수입은 2022년 103조6000억원에서 2023년 80조4000억원, 2024년 62조5000억원으로 2년 만에 41조1000억원 줄었다. 반도체를 비롯한 기업 실적 악화와 세제 변화 등이 맞물리며 대규모 세수 결손으로 이어졌다. 반도체 밖으로 눈을 돌리면 성장 동력도 뚜렷하지 않다. 한국은행이 올해 초 제시한 IT 부문 제외 성장률은 1.4%에 그쳤다. 반도체 기업들이 수출 기록을 갈아치우는 동안 청년 취업자는 47개월째 감소했다. 수출과 세수는 호황인데 일자리와 내수는 좀처럼 살아나지 않는 양극화가 이어지고 있다. 세수는 경기 흐름에 따라 급변할 수 있지만, 한번 늘린 지출은 다시 줄이기 어렵다. 호황기에 늘어난 세입을 토대로 장기간 이어가야 하는 사업을 확대하면, 경기 하강기에 재정 부담이 커질 수 있다는 우려가 나오는 이유다. 장기 전망도 밝지 않다. 국회예산정책처의 '2025~2072년 장기재정전망'에 따르면 GDP 대비 의무지출 비율은 2025년 13.9%에서 2072년 21.6%로 오를 것으로 추계됐다. 의무지출에는 연금과 복지급여, 지방이전재원, 이자지출 등이 포함된다. 전체 정부 지출에서 의무지출이 차지하는 비중도 같은 기간 54.4%에서 64.3%로 높아질 전망이다. 정부가 쓰는 돈 100원 가운데 64원 이상을 법률과 기존 제도에 따라 지출해야 하는 상황이 올 수 있다는 뜻이다. 정부가 지난해 9월 발표한 장기재정전망에서도 GDP 대비 국가채무비율은 2035년 71.5%에서 2055년 126.3%까지 오를 것으로 추계됐다. 현행 제도와 일정한 경제·인구 가정을 전제로 한 전망치지만, 장기적으로 국가채무 부담이 커질 가능성을 보여준다. 다만 한국과 프랑스의 국가채무비율은 통계 범위가 다르다. 한국의 장기전망은 국가채무(D1)를, 프랑스는 일반정부부채(D2)에 해당하는 범위를 쓴다. 숫자만 단순 비교해 한국의 재정 상황이 프랑스보다 나빠질 것이라고 판단하기는 어렵다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리 시위 현장. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 위기 때 늘린 지출, 끝내 되돌리지 못한 프랑스 재정 측면에서 프랑스 위기를 들여다보면, 경기침체기에 늘린 지출을 이후 충분히 줄이지 못한 구조적 문제가 드러난다. 경제협력개발기구(OECD)의 '2026년 프랑스 경제보고서'에 따르면 2008~2009년 글로벌 금융위기 당시 프랑스와 유로존은 GDP 대비 기초재정지출을 비슷한 폭으로 늘렸다. 하지만 2019년까지 유로존이 증가분의 약 4분의 3을 되돌린 반면, 프랑스는 절반가량을 줄이는 데 그쳤다. 그 결과 2019년 프랑스의 GDP 대비 기초재정지출은 금융위기 이전보다 2.1%포인트(p) 높은 수준에 머물렀다. 여기에 고령화에 따른 사회보장 지출 증가와 코로나19·에너지 위기 대응 과정에서 불어난 재정 부담이 더해졌다. 올해 2분기 말 프랑스 정부부채는 3조5955억유로로 GDP의 119%에 달했다. 전 분기보다 1.5%p 높아진 수치다. 지출을 줄여야 할 필요성은 커졌지만 교육·복지·생활비 지원 등 공공서비스 확대 요구도 계속되고 있다. 긴축을 둘러싼 갈등이 쉽게 풀리기 어려운 배경이다. 장영욱 대외경제정책연구원 북미·유럽팀장은 "프랑스 사태는 공공서비스에 대한 불만, 생활비 부담, 사회적 불평등 등 여러 문제가 복합적으로 작용한 결과"라며 "다만 장기간 누적된 재정적자가 정부의 대응 여력을 제약하고 있다고 본다"고 말했다. '제28회 반도체대전(SEDEX 2026)'이 열린 지난 14일 오전 서울 강남구 코엑스에서 삼성전자 부스를 찾은 관람객들이 차세대 고대역폭 메모리(HBM)인 HBM4E(7세대)를 관람하고 있다.[사진=뉴스핌DB] ◆ 반도체가 벌어준 '골든타임' 고령화는 한국에 더 큰 부담이 될 전망이다. OECD에 따르면 생산가능인구(20~64세) 100명당 65세 이상 인구는 2024년 한국이 29.3명으로 프랑스(40.2명)보다 적었다. 그러나 2054년에는 한국 84.5명, 프랑스 53.4명으로 역전된다. 국제통화기금(IMF)도 2025~2030년 한국의 GDP 대비 연금 지출이 0.7%p 늘어 프랑스(0.1%p)의 7배에 이를 것으로 내다봤다. 고령화로 재정 여력이 빠르게 소진될 수 있다는 의미다. 전문가들은 한국과 프랑스의 재정 여건과 사회·정치적 환경이 다르다는 점을 인정하면서도, 한번 늘린 지출의 지속 가능성과 향후 구조조정에 따르는 사회적 비용을 함께 고려해야 한다고 경고한다. 김학수 한국개발연구원(KDI) 선임연구위원은 "한번 늘린 지출을 앞으로 들어올 세수로 감당할 수 있느냐가 논의의 핵심"이라며 "정부가 구상 중인 미래대응기금이 대안이 될 수 있지만, 일반회계에서 100조원 적자가 나는 상황에서 그만큼을 기금에 넣는 게 바람직한지는 정부의 설명이 있어야 한다"고 지적했다. 익명을 요구한 한 경제학자는 "장기적인 재정위기로 가는 길을 택했다기보다는 새로 생긴 세원을 두고 사회적 논의를 시작했다는 점에 의미가 있다"며 "되돌릴 수 없는 지출에 세수를 모두 쓰는 것보다는 낫다"고 말했다. 한 정부 관계자는 "반도체가 한국 경제에 시간을 벌어주고 있는 것은 사실"이라며 "그 시간을 미래에 쓸 돈을 마련하는 데 쓸지, 미래에도 계속 돈을 써야 하는 구조를 만드는 데 쓸지 논의가 필요한 시점"이라고 말했다. wideopen@newspim.com 2026-10-23 06:00