[GAM]어게인 1995···뉴욕증시와 달러의 시사점①

기사입력 : 2024년03월04일 13:54

최종수정 : 2024년03월04일 14:27

90년대 후반 뉴욕으로 몰려든 해외 자금

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 기염을 토하는 미국 증시의 인공지능(AI) 열풍은 1990년대의 정보기술(IT) 혁명과 닮았다. 지금의 AI 붐이 90년대 못지 않은 지속성과 파급력을 지닌다면 30년전 시장 흐름은 필독해야 할 전술교본(playbook)이다.

뉴욕증시는 작년말 몇몇 투자은행(IB)이 제시했던 목표치를 이미 돌파했다. 미국 경제가 예상보다 강하고 AI 열풍 또한 한층 뜨거워져서다. 이와 맞물려 당초 예상과 사뭇 다른 행보를 보이고 있는 매크로 가격변수 중 하나가 달러다. 작년 11월 이후 급히 고도를 낮췄던 달러는 새해 들어 꾸역꾸역 올랐다.

연준 금리인하를 둘러싼 시장의 기대가 후퇴하면서 미국 국채 금리가 반등한 영향이 크지만 이게 전부는 아닐 수 있다. 1990년대 중후반 뉴욕증시와 달러의 상관 관계가 재연될 가능성을 염두에 둘 필요가 있다.

1. Again 1995

차트부터 보자. 아래는 1995년~1999년 달러인덱스(DXY)와 S&P500지수의 추이를 보여준다.

이 무렵 둘은 거의 같은 방향으로 움직였다. 5년간의 긴 시간 축에서도 동행성이 두드러지고, 짧은 마디를 끊어 봐도 그렇다. S&P500지수가 오르는 구간에서는 달러도 강했고, S&P500이 조정받는 장면에선 달러도 밀렸다.

1995년~1999년 S&P500지수(파란색)와 달러인덱스(보라색) 추이 [사진=koyfin]

아래 차트처럼 나스닥100지수와 *유로-달러 환율을 겹쳐 놓으면 당시 뉴욕증시와 달러의 동행 관계가 한층 선명하다. 당시의 인터넷 붐을 온 몸으로 표현했던 나스닥100지수가 장기간에 걸쳐 고도를 높이는 동안 달러도 그 뒤를 따랐다.

*DXY에서 유로가 차지하는 영향력이 절대적이기에 달러 가치 변동을 보여주는 짝으로 유로를 택했다.

나스닥100이 고도를 높이는 구간에서 유로-달러 환율은 확연히 꺾여 내려왔고(유로 대비 달러 강세) 나스닥 지수가 꺾이는 장면에서는 유로-달러 환율도 반대 흐름(유로 대비 달러 약세)을 전개했다.

1995년~1999년 나스닥100지수(파란색) 유로-달러 환율(보라색) 추이 [사진=koyfin]

2. 연준은

당시 연준의 통화정책은 대체로 금리 인하에 맞춰졌다.

흔히 미드 사이클 금리 조정이라 일컬어지는 1995년7월~96년1월 연준은 기준금리를 25bp씩 세 차례 내렸다. 97년에는 역대 가장 짧았던 긴축, 즉 단 한차례 금리인상이 이뤄졌다. 1998년에는 아시아 금융위기와 러시아 디폴트, 헤지펀드 LTCM 파산 등을 맞아 25bp씩 세 차례 금리인하가 이뤄졌다. 이듬해에는 세 차례 금리인상을 통해 전년(1998년)의 완화조치를 되감았다.

앞서 1994년 `채권시장 대학살`이라 불릴 만큼 앨런 그리스펀 연준 의장의 *급속한 긴축 조치가 단행됐지만 이후 1990년대 후반부의 연준의 행보는 대체로 기준금리를 야금야금 내리는 방향이었다.

*1994년 2월 기준금리를 25bp 인상하는 것을 시작으로 1995년 2월까지 연준은 기준금리를 종전 3%에서 6%로 300bp 끌어올렸다. 이 시기 연준은 세 번의 빅스텝(50bp)과 한 번의 자이언트 스텝(75bp)을 밟았다.

미국 연방준비제도의 1995~1999년 기준금리 조정 추이 [사진=koyfin]

3. 밀려든 돈

그럼에도 당시 달러가 5년 가까이 장기 강세 흐름을 보인 이유는 무엇일까. 해외 자금들이 미국으로 쇄도했기 때문이다.

IT 혁명에 기반한 미국 경제의 생산성 증대, 그리고 이를 반영한 주식시장의 장기 랠리, 그 랠리에 몸을 싣기 위해 뉴욕 증시로 몰려든 전 세계 자금들이 달러를 밀어올렸다. 민간 자금들 입장에서는 당시 미국 자산 만큼 높은 수익을 창출하는 투자처가 없었다.

뉴욕 거래소에 따르면 1994년 4분기 미국 증시에서는 500억달러 넘는 외국인 자금이 순유출됐지만 이후 돈들의 흐름은 완전히 방향을 바꿨다. 1997년 하반기에는 분기별로 2000억달러를 웃도는 외국인 자금이 미국 증시로 몰려왔다. 그 부력에 미국 증시도 달러 가치도 두둥실 떠올랐다.

다사다난(아시아 외환위기, 러시아 디폴트, LTCM 사태)했던 1998년 여름과 가을 이 흐름은 일시 단절됐다가 1999년 재차 속도를 높였다 - 98년 여름과 가을 조정받았던 뉴욕증시와 달러도 동반 랠리를 재개했다.

osy75@newspim.com

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신진서, AI카타고에 제1국 불계패 [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 두 점을 먼저 놓고 시작했어도 인공지능(AI)의 벽은 높았다. 세계 최강 신진서 9단이 바둑 AI 카타고(KataGo)와의 첫 맞대결에서 아쉬운 역전패를 당했다. 신진서는 17일 서울 중구 한국경제TV 스튜디오에서 열린 카타고와의 '쎈수학·한경 기신전' 3번기 제1국에서 4시간 20분의 혈투 끝에 245수 만에 흑 불계패했다. 이번 대국은 2016년 이세돌과 알파고의 대결 이후 10년 만에 성사된 인간과 AI의 맞대결로 큰 관심을 모았다. 비약적으로 발전한 AI의 기력을 고려해 이번에는 신진서가 2점을 먼저 까는 접바둑으로 진행됐다. 카타고는 첫 수부터 흔들기에 나섰다. 좌상귀 화점에 첫 수를 놓는 변칙수로 신진서의 초반 포석 구상을 깨뜨렸다. 이어 우상귀 쪽에도 높은 걸침 수를 두며 변칙 전술을 이어갔다. 신진서는 전투를 피하고 잔잔하게 국면을 이끌며 중반까지 우세를 유지했다. [AI 챗GPT가 제작한 AI '카타고(KataGo)'와 신진서 9단 기신전(棋神戰) 3번기 일러스트] psoq1337@newspim.com 100수를 넘어서면서 승부처가 나왔다. 미세하게 격차가 좁혀지자 신진서는 백 대마를 잡기 위해 중앙에 승부수를 던졌다. 사람을 상대로는 충분히 통할 수 있는 강력한 공격이었다. 하지만 카타고는 완벽한 계산으로 이를 가뿐하게 타개해 냈다. 112수째에 이르러 흐름은 완전히 뒤집혔다. 역전을 허용한 신진서가 다시 전투를 걸었으나 격차는 오히려 더 벌어졌다. 패색이 짙어진 상황에서도 신진서는 다음 대국을 대비해 30분 가까이 끝내기를 이어가며 카타고를 분석했다. 단 한 차례의 실수도 범하지 않고 버텼지만, 30집 가까이 벌어진 격차를 뒤집기에는 역부족이었다. 결국 신진서는 돌을 던졌고 대국이 끝난 뒤에도 한참 동안 자리를 뜨지 못했다. '쎈수학·한경 기신전'은 승패와 관계없이 3국까지 치러진다. 신진서는 기본 대국료 1억 5000만 원을 확보했으며, 승리할 때마다 5000만 원의 수당을 추가로 받는다. 2승 이상을 거둘 경우 제네시스 G90이 부상으로 주어진다. 설욕을 노리는 신진서의 제2국은 오는 19일 같은 장소에서 열린다. psoq1337@newspim.com 2026-07-17 14:59