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[GAM]34년래 최고치 日 증시 민낯 ① 추격 매수, 이래도 할래?

기사입력 : 2024년02월23일 14:16

최종수정 : 2024년02월23일 14:17

2023년 28% 이어 연초 14% 뜀박질
일본 증시 상승의 3가지 동력
삐걱거리는 펀더멘털

이 기사는 2월 13일 오후 4시16분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 34년래 최고치를 갈아치우는 일본 증시가 어디까지 오를까.

외국인 투자자들이 공격적인 '사자'가 이어지는 가운데 월가는 일본 주식시장의 다음 행보를 놓고 깨알 분석에 나섰다.

닛케이225 평균주가가 2023년 28% 랠리한 데 이어 2024년 초 이후에도 14% 추가 상승하자 맹목적인 추격 매수가 부담스럽다는 것.

일단 외국인 투자자들의 매수 열기는 한층 뜨겁게 달아오르는 모양새다. 도쿄증권거래소에 따르면 2024년 1월 외국인 투자자들은 일본 증시에서 2조700억엔(134억달러)에 달하는 순매수를 나타냈다.

이는 데이터 집계가 시작된 1982년 이후 역대 7번째 규모다. 기업 실적 향상과 주가순자산비율(PBR) 기준으로 저평가 매력이 외국인들의 매수 심리를 부추긴다는 진단이다.

닛케이225 평균주가는 지난 2월9일 장중 3만7287.26까지 오르며 34년래 최고치 기록을 세웠다. 상승폭을 축소하며 거래를 마친 지수는 2월13일 2.89% 폭등하며 3만7963.97에 마감, 또 한 차례 고점을 높였다. 이날 장중 닛케이225는 3만8000선을 뚫고 올랐다.

닛케이225 평균주가 추이 [자료=블룸버그]

일본 기업물가지수(CGPI)가 2024년 1월 연율 기준 0.2% 상승해 시장 전망치인 0.1%를 웃돌았다는 소식과 엔화 약세, ARM 주가 상승에 따른 소프트뱅크의 6% 폭등이 맞물리며 증시에 훈풍을 몰고 왔다.

앞서 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 마이너스 금리를 종료하더라도 통화완화 기조를 유지할 것이라고 밝히면서 주가 상승 모멘텀을 제공했다.

초저금리와 이른바 엔저(低)를 지렛대 삼아 일본 증시가 2023년 이후 브레이크 없는 상승을 연출하고 있지만 추가 상승 여력을 놓고 회의적인 목소리가 고개를 들었다.

먼저, 주가 상승 근거는 세 가지로 요약된다. 밸류에이션 저평가와 일본은행(BOJ)의 통화완화 기조, 기업들 지배구조 개혁이 강세장의 동력으로 꼽힌다.

경계론자들은 이들 세 가지 지렛대가 이제 꺾이기 시작했다고 주장한다. 추가 상승을 겨냥한 베팅에 신중해야 한다는 조언이다.

주가 고공행진에도 상장 기업들 가운데 절반 가량의 밸류에이션이 주가순자산비율(PBR) 1을 하회, 내재 가치 대비 저평가된 것으로 보이지만 잣대를 달리 해서 보면 얘기는 달라진다.

일본 매체 니혼게이자이신문(닛케이) 아시아판에 따르면 도쿄증권거래소의 프라임마켓에 포함된 기업들의 12개월 예상 실적 기준 주가수익률(PER)이 15.9배로 파악됐다. 이는 10년 평균치 16.2베에 근접한 수치다.

(참고로, 도쿄증권거래소는 1부와 2부, 마더스(Mothers), 자스닥(Jasdaq) 스탠더드 및 자스닥 그로스 등 다섯 가지로 분류했던 증시 구조를 2022년 4월 프라임(Prime)과 스탠더드(Standard), 그로스(Growth) 등 세 가지로 개편, 1961년 1~2부로 구분한 이후 최대 규모의 구조 개편을 단행했다.)

닛케이225 평균주가의 전체 주가수익률(PER)은 29.95배로, 뉴욕증시의 다우존스 지수 밸류에이션인 25.35배를 크게 웃도는 상황이다.

경제 펀더멘털을 감안할 때 밸류에이션의 추가 상승을 장담하기 어렵다는 의견에 힘이 실린다. 일본 경제는 2023년 3분기 연율 기준 2.9% 역성장을 나타냈다.

시장 전문가들은 4분기에도 일본 경제의 성장률이 크게 개선되지 않은 것으로 판단한다. 주요 거시 경제 지표가 일제히 적신호를 보내고 있기 때문.

일본 2023년 소매 판매는 전년 대비 2.1% 늘어나는 데 그쳤다. 이는 시장 전망치인 5.1%의 절반에도 못 미치는 수치다.

12월 소매 판매는 전월에 비해 0.8% 감소했다. 11월 1.0% 늘어났던 소매 판매가 아래로 꺾이며 불안정한 내수 경기의 단면을 드러내 보였다.

소비자신뢰지수도 부정적인 신호를 보내고 있다. 일본 1월 소비자신뢰지수는 전월 대비 0.8포인트 상승하며 38.0을 기록, 2021년 12월 이후 최고치를 나타냈다.

하지만 수치는 여전히 50을 하회, 소비자들이 판단하는 향후 6개월 경기 전망이 부정적인 실정이다.

아울러 일본 가계의 91.1%가 1년 뒤 소비자물가 상승을 예상했고, 5% 이상 물가 상승을 점치는 가계의 비중이 38.4%에 달하는 것으로 집계됐다.

일본과 독일, 인도 GDP 성장률 추이 [자료=IMF, WB]

제조업 경기도 한파를 내고 있다. 수요 부진이 지속되는 가운데 2024년 1월 일본 제조업 경기는 8개월 연속 위축됐다.

1월 일본 제조업 구매관리자지수(PMI)는 48.0으로 집계, 2023년 12월 47.9에서 완만하게 상승했다.

하지만 지표는 경기 확장과 수축 경계선인 50을 하회, 여전히 위축 국면을 벗어나지 못한 상황이다. 일본 제조업 지수는 2023년 6월 50 아래로 떨어진 뒤 8개월째 회복하지 못하고 있다.

향후 전망도 흐리다고 시장 전문가들은 말한다. 세부 항목 가운데 가장 중요한 축으로 통하는 생산과 신규 주문이 위축 국면에 머물러 있기 때문이다.

블룸버그는 일본 경제가 2023년 4분기 연율 기준 1.2% 성장한 것으로 예상한다. 오는 2월15일 공개되는 GDP(국내총새산) 성장률이 전망치와 일치할 경우 일본은 독일에 세계 경제 3위 자리를 내주고 4위로 밀릴 가능성이 높다.

극심한 엔화 약세와 소비자 지출 둔화가 달러화 기준 일본 경제 성장률을 압박하는 요인으로 지목된다.

미국과 중국의 무역 마찰 속에 반사이익을 얻는 인도 경제가 향후 몇 년 사이 독일과 일본을 모두 제칠 것이라는 전망에 힘이 실리는 만큼 일본의 입지가 장기적으로도 약화될 여지가 높다.

일본 주식시장의 버팀목 가운데 하나인 일본은행(BOJ)의 통화완화 기조 역시 한결 같은 영향력을 기대하기 어렵다는 의견에 무게가 실린다.

일본은행이 마이너스 0.1%인 기준금리를 인상할 움직임을 보이고 있기 때문. 투자은행(IB) 업계는 3월이나 4월 통화정책 회의에서 정책자들이 기준금리 인상을 단행할 것으로 예상한다.

핌코는 보고서를 내고 일본은행(BOJ)이 기준금리를 3월 0%로 인상한 뒤 연말 0.25%까지 올리는 시나리오를 제시했다.

 

shhwang@newspim.com

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다이빙 주한 중국대사 뉴스핌 기고 국제 정세가 혼란스럽고 국지적 충돌과 불안정한 상황이 이어지는 가운데 경제 글로벌화가 역풍을 맞고 있고 일방주의와 보호주의가 고개를 들고 있다. 불확실성의 시대에 직면한 많은 국가들은 '겨울이 오고 있다'(Winter is Coming)며 불안감을 감추지 못한다. 이러한 시기에 중국은 실질적인 행동으로 세계에 안정성과 긍정적 에너지를 불어넣고 있다. 중국은 세계 경제를 안정적 발전으로 이끄는 강력하고 확실한 힘이다. 중국은 세계 2위 경제국, 1위 제조업 대국이자 2위 소비시장이다. 이런 조건하에서 중국 경제는 체제와 수요, 공급, 인재 등 네가지 부문에서 두드러진 우위를 보이며 장기적이고 안정적인 성장 기반을 공고히 하고 있다. 2024년 중국 경제는 5% 성장률을 달성했고 GDP 증가량은 1조 500억 달러에 달했는데, 이는 중간 경제국가의 연간 경제 총량에 해당하는 규모다. 2025년 복잡한 환경과 숱한 도전에 직면한 상황에서도 중국 경제는 안정 성장 추세를 유지하여, 1분기 5.4% 성장을 달성했고 1~4월 상품무역 수출은 전년 동기 대비 7.5% 증가했다. 더욱 중요한 성과는 외부의 압박과 억제가 오히려 중국의 기술 돌파를 촉진하는 수많은 사례들이 나타나고 있으며, 중국은 인공지능(AI), 로봇 등 첨단 기술 분야에서 잇따라 '딥시크(DeepSeek) 순간'을 맞이하고 있다는 것이다. 중국은 설정된 발전 목표를 달성하며 세계 경제 성장의 가장 중요한 엔진이자 안전 장치 역할을 계속 해 나갈 충분한 자신감과 능력을 지니고 있다. [서울=뉴스핌] 최헌규 중국전문기자= 주한 중국대사관 다이빙(戴兵) 중국 대사. 사진=중국 대사관 제공.  2025.05.24 chk@newspim.com 중국은 글로벌 협력을 촉진하는 확실한 힘이다. 대외 개방은 중국의 기본 국책으로, 보호주의의 역류가 거셀수록 중국은 더욱 확고한 의지를 가지고 높은 수준의 개방을 추진해나갈 것이며 국제 사회가 모두 혜택을 누릴 수 있도록 할것이다. 중국은 150여 개 국가 및 지역의 주요 무역 파트너이며, 30개 국가 및 지역과 23개의 자유무역협정(FTA)을 체결했다. 2024년 중국의 평균 수입 관세율은 이미 7.3%로 떨어져 절대 다수 국가보다 낮으며, 43개 최빈국에 대해서는 '무관세 혜택'을 제공하고 있다. 얼마 전 성공적으로 개최된 중국 중앙주변공작회의에서는 주변국들과 협력하여 아름다운 미래를 함께 만들어갈 것임을 다짐했다. 시진핑 국가주석의 동남아 순방과 러시아 방문이 커다란 외교적 성과를 거두었고, 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카, 유럽의 여러 국가 지도자들이 중국을 방문했다. 갈수록 더 많은 국가들이 중국과의 동행은 바로 기회와의 동행이며, 중국에 대한 신뢰는 곧 미래에 대한 신뢰임을 인식하고 있다. 중국은 국제 질서를 수호하는 확실한 힘이다. 중국은 현행 국제 질서 속에서 발전해 온 만큼 이 체계의 수혜자이자 지지자, 수호자이다. 중국은 국가 간의 평등 및 호혜 상생을 견지하고 진정한 다자주의를 지향하며, '국력의 크기'를 발언권의 기준으로 삼거나 '자국 우선'을 국제 규칙 위에 두는 것에 반대한다. 국제 사회에서 중국은 책임감 있고 신뢰할 수 있는 대국이다. 중국에 대해 '국제 질서 도전자'라고 지목하는 것은 사리에 맞지 않는다. 많은 한국인들은 이전의 규칙 제정자(rule-maker)가 파괴자로 변해 전 세계를 혼란에 빠뜨렸다고 솔직하게 말한다. 부당한 관세 전쟁에 직면한 중국은 단호한 대응으로 국가의 정당한 권익을 보호하고 나섰을 뿐만 아니라 국제적 공정성과 보편적 세계 정의를 수호하는데도 앞장섰다. 결과적으로 중국의 이런 대응은 국제 사회의 많은 나라들이 적극적 협상을 통해 경제∙무역 갈등을 해결할 수 있도록 여지를 넓혀줬다. 중국은 줄곧 각국의 운명이 긴밀하게 연결되어 있으며 중국과 한국은 중요한 이웃이자 협력 파트너로서 더욱 그러하다고 여겨왔다. 중한 수교 이후 33년 동안 양국 간 각 분야에서의 교류와 협력은 커다란 성과를 거두었으며, 양국 외교는 전략적 협력 동반자 관계로 격상됐다. 최근 몇 년간 중한 양국의 국가 상황과 지역 정세, 세계 구도에 모두 큰 변화가 있었고, 중한 관계의 복잡성도 다소 커졌다. 양국은 경험과 교훈을 총정리해 재인식, 재출발해야 한다. 이때 가장 근본적인 것은, 중한 우호 협력의 강화가 양국과 양국 국민의 근본적 이익에 가장 부합한다는 점이다. 한국 정국에 변화가 일어나고 국제 정세 변화의 충격도 마주한 가운데, 대다수의 한국 국민은 국가적 통합을 강화하고 경제와 민생을 발전시키기를 기대하고 있다. 한국의 많은 지인들은 중한 관계를 개선하고 발전시키는 것이 한국이 대내외적 도전에 대응하는 데 매우 중요하다고 이야기한다. 현재 중한 관계는 지난 날을 토대로 앞날을 개척하는 중요한 단계에 놓여 있다. 중국의 대(对)한국 정책은 확실하며, 중국은 최대한의 성의와 노력으로 중한 전략적 협력 동반자 관계를 심화할 의향이 있다. 한국이 시대 물결과 국제 흐름을 파악하고 바른 방향을 견지하며 중국과 함께 중한 관계를 건전하고 안정적이며 긍정적으로 발전시키길 희망한다. 글 = 주한 중국대사관 다이빙(戴兵) 중국대사 서울= 최헌규 중국전문기자(전 베이징 특파원) chk@newspim.com 2025-05-24 13:27
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트럼프 "애플 25% 관세, 삼성에도" [뉴욕=뉴스핌]김근철 특파원=도널드 트럼프 미국 대통령이 23일(현지 시간) 중국 등에서 대부분 제품을 생산하고 있는 애플에 대해 25%의 관세를 부과하겠다는 입장을 재확인하면서 이 같은 조치는 삼성전자 등에도 동일하게 적용될 것이라고 밝혔다. 트럼프 대통령은 이날 백악관 집무실에서 기자들과 만나 "애플(제품)에 25% 관세를 부과할 것"이라면서 "이것은 삼성과 다른 스마트폰 업체들에게도 해당된다"고 말했다. 이어 "미국 내 제조를 장려하려면 모든 기업에 공정하게 적용해야 한다"고 강조했다. 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=로이터 뉴스핌]2025.05.24 kckim100@newspim.com 트럼프 대통령은 이와 함께 유럽연합(EU)과의 무역 협상이 타결되지 않을 경우, 현재 유지 중인 50%의 관세를 그대로 두겠다는 입장도 거듭 확인했다. 그는 "EU와의 대화가 더디다"면서 "협상 타결을 기대하지 않다"며 이같이 밝혔다. 앞서 트럼프 대통령은 이날 오전 트루스 소셜 계정을 통해 "나는 애플의 팀 쿡에게 오랫동안 미국에서 판매되는 아이폰은 반드시 미국에서 생산되어야 한다고 말해왔다. 인도나 다른 나라에서 만들어서는 안 된다"며 "그렇지 않다면, 최소 25%의 관세를 애플이 미국에 지불해야 할 것"이라고 밝혔다. 그는 EU에 대해서도 "우리의 협상 과정은 아무런 진전이 없다"며 "2025년 6월 1일부터 EU산 제품에 일관 50% 관세를 부과할 것을 권고한다"고 밝혔다. 이어 "EU는 미국을 무역에서 이용하기 위해 만들어진 것과 다름없고, 협상하기 매우 어려운 상대"라면서 "그들은 강력한 무역 장벽과 부가가치세, 터무니없는 기업 벌금, 비금전적 무역 장벽, 환율 조작, 미국 기업에 대한 부당하고 정당하지 않은 소송 등으로 미국과 연간 2억 5000만 달러 이상의 무역 적자를 초래했다"고 비판했다. 트럼프 대통령의 이 같은 언급은 증시에 바로 영향을 미쳤다. 뉴욕 증시에서 애플의 주가는 마감을 앞두고 2.92%까지 하락했다. 유럽 주요국 증시도 일제히 급락했다. 독일과 프랑스, 이탈리아 등은 모두 1.5% 이상 떨어졌다. 범유럽 지수인 STOXX 600 지수는 전장보다 5.14포인트(0.93%) 내린 545.13으로 장을 마쳤다.    kckim100@newspim.com 2025-05-24 04:30
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