[뉴스핌=백진규 기자] 중미 무역전쟁이 확산되는 가운데 이번 무역전쟁의 본질은 양국의 금융통화 대리전이라는 주장이 제기됐다. 중국이 막대한 외환보유고를 이용해 글로벌 산업체인을 재구축(중국제조 2025)하려 하자, 미국이 이를 막기 위해 무역전쟁을 일으켰다는 분석이다.

중국 유력 금융분석기관 화촹전략(華創策略)은 이번 무역전쟁의 근본 원인은 중국과 미국간의 달러 외환 보유고에 대한 쟁탈전이라고 설명했다. 또한 단기적으로 미 국채금리가 하락하면서 반사효과로 신흥국 증시가 반등할 것이라고 진단했다. 

◆ 무역전쟁은 ‘달러화 영향력’ 줄다리기

화촹전략은 보고서를 통해 지난 5일(현지시간) 트럼프 대통령이 중국 수입품에 대한 고관세 부과 규모를 1000억달러로 늘릴 수 있다고 한데 대해 “최근 트럼프의 언행은 마치 도박판에서 돈을 잃고 최후의 배팅을 하는 노름꾼과 같다”고 설명했다.

그러면서 화촹전략은 트럼프가 ‘마틴게일(Martingale, 손실 후 배팅액을 늘리는 도박 전략)’ 전략을 사용하는 진짜 이유는 중국이 중심이 되는 국외 달러화 보유액에 대한 영향력을 지키기 위한 것이며, 보복관세 부과는 이를 위한 하나의 수단에 불과하다고 분석했다.

그 동안 미국이 긴축재정·통화 정책을 사용했음에도 불구하고 중국의 위안화 환율은 일정한 밴드를 유지했으며 중국의 외환보유고도 비교적 안정적인 흐름을 유지했다고 보고서는 설명했다.

보고서는 “긴축 정책에도 불구하고 미국 밖으로 나갔던 달러화가 본국으로 회수되지 않으면서, 미국이 달러에 대한 영향력을 잃어가기 시작했다”며 “반면 중국은 날로 늘어나는 무역 규모에 힘입어 달러 영향력을 강화했다”고 강조했다.

보고서는 “1980년대 미국은 경기부양을 위해 레이거노믹스를 시행해 재정적자를 확대했고, 반사효과로 신흥국의 외환(달러)보유고가 늘어나자 다시 긴축정책으로 달러를 회수했다”고 지적했다. 이어 보고서는 이 과정에서 1982년 라틴아메리카 채권위기와 2015년 신흥국 외환위기가 발생했다고 언급했다.

화촹전략은 “그러나 미 달러화가 세계 경제에 미치는 영향력은 최근 중국의 부상으로 점차 약해지고, 신흥국들도 중국 경제의 영향을 더욱 많이 받게 됐다”고 분석했다.

또한 “중국은 미국과 달리 경쟁적인 위안화 절하 정책을 사용하지 않고 대신 고정자산투자와 국내 소비촉진으로 경기를 부양한다”며 “때문에 중국의 발전은 신흥국을 포함한 글로벌 경제 성장에도 도움이 됐다”고 덧붙였다.

보고서는 미국 입장에서 무역흑자를 통해 채무 레버리지를 줄이는 것이 가장 간단한 방법이지만 미국은 이에 실패했다고 지적했다.

보고서는 “중국의 노동집약형 상품은 미국에 넘쳐나는데, 미국의 자본집약형 상품은 중국에서 경쟁력을 잃어버렸다”며 이는 중국이 ‘중국제조2025(산업고도화 정책)’를 통해 기술력과 경쟁력을 키워왔기 때문이라고 설명했다.

또한 중국이 풍부한 외환보유고를 바탕으로 산업 업그레이드를 지속하고 있어 미국이 이를 견제하려 한다고 밝혔다. 특히 이번 무역법 301조는 ‘중국제조2025’의 주요 발전방향인 ▲IT설비 ▲친환경 에너지 ▲의료장비 ▲항공기 등을 집중 공략하고 있다는 설명이다.

특히 최근 트럼프 대통령이 1000억달러 추가 관세 부과를 언급한 데 대해 화창전략은 “미국이 무모한 치킨게임을 도발하며 중국을 위협하려 하고 있다”고 분석했다.

중국 주요 전문가들과 언론들도 비슷한 관점의 논평을 내놓았다.

중국 환구시보(環球時報)는 9일 사설을 통해 “트럼프의 진짜 목적은 다른 나라가 강대국이 되는 것을 막는 것”이라며 “그러나 미국의 공갈 협박은 중국에 전혀 통하지 않는다”고 밝혔다.

우샤오추(吳曉求) 중국 런민대학교 부총장은 “전세계를 혼란에 빠트리면서까지 미국이 무역전쟁을 지속하려 하는 근본적인 목적은 중국의 발전을 막는 데 있다”고 분석했다.

◆ 단기적으로 미 국채 금리하락 지속 전망

화창전략은 중미 무역전쟁이 지속되면 미국이 해외에 있는 달러를 회수하기가 더욱 어려워지고, 금리인상 위주의 미국 긴축통화정책 기조도 바뀔 것이라고 내다봤다. 현재 미국이 준비하고 있는 ‘연내 2차례 기준금리 인상’에 변화가 있을 수 있다는 분석이다.

또한 화창전략은 미국 정부당국이 단기 부채 문제를 해결하기 위해 지난 1분기 미국 연기금과 보험사들이 주식 보유 비중을 줄이고 국채 보유량을 늘리도록 주문했다고 설명했다. 이 과정에서 주가가 하락했음에도 투자자들은 일정 시점이 되면 국채 금리 하락이 멈출 것이라고 내다봤다. 미국 국채 금리는 지난 2월 21일 2.95%를 기록한 뒤 3월 말 2.74%까지 하락했다.

보고서는 “그러나 중미 무역전쟁이 심화되면서 점점 투자기관들이 주동적으로 안전자산인 미 국채를 담는 비중이 늘어났고, 국채금리 하락 추세는 2분기에도 지속될 것”이라고 전망했다.

또한 보고서는 미 국채금리가 하락하면서 달러화의 시중금리가 낮아지고, 이는 신흥국 증시 반등으로 이어질 것이라고 예상했다.

[뉴스핌 Newspim] 백진규 기자 (bjgchina@newspim.com)