[이슈분석] 삼성 vs 신한, 엇갈린 ETN 전략...왜?

기사입력 : 2017년02월02일 08:00

최종수정 : 2017년02월02일 08:00

삼성미국대형가치주 vs 신한금선물(H)
상반된 달러 전망 따라 추천종목도 엇갈려

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[뉴스핌=우수연 기자] 상장지수증권(ETN)업계 선두주자인 삼성증권과 신한금융투자의 '전혀 다른' ETN 전략이 투자자 눈길을 끌고 있다. 삼성증권은 환오픈형 '삼성미국대형가치주ETN'을, 신한금융투자는 환헤지형 '신한금선물ETN(H)'을 적극 추천하는데 각각의 추천 근거가 '달러' 방향성에 있다. 하지만 방향성은 정반대다. 삼성증권은 장기적인 달러강세를, 신한금융투자는 달러 약세를 근거로 상반된 전략을 내놨다.

◆ 美금리인상기 수혜주…삼성證, 미국대형가치주 ETN

<사진=블룸버그통신>

우선, 삼성증권은 미국 금리인상으로 인해 장기적인 관점에서 달러 강세는 필연적이라고 분석한다. 그동안 풍부했던 유동성이 금리인상으로 줄어들면 돈이 모이는 곳은 결국 미국 시장이 될 것이란 전망이다. 금리 인상으로 금융시장의 불확실성이 커지면 가장 안전하게 느껴지는 자산, 즉 '달러' 자산으로 돈이 몰리게 될 것이란 얘기다.

임상백 삼성증권 ETN파트장은 "적어도 올해나 내년까지 핵심 자산은 미국 주식이 될 것"이라며 "금리가 올라가게 되면 채권 가치는 떨어지기 때문에 채권보다는 주식, 특히 대형주 중심 투자가 늘어날 것"이라고 관측했다.

주식 중에선 성장주보다 대형가치주 투자가 유효하다고 봤다. 아무래도 성장주는 투자를 위해 자금조달 수요가 많은 편인데 시중금리가 오르면 회사채 발행 등 자금조달에 필요한 비용이 늘어나게 된다는 논리다. 반면 대형가치주들은 이미 보유한 자산에 비해 주가가 저평가된 상태다. 보유 자산에 대한 이자가 올라가는 효과로 금리인상기 수혜를 입는다는 주장이다.

다만, 해당 ETN 가격이 최근 상당히 빠르게 올라온 탓에 현 시점에서의 투자를 망설이는 이들도 꽤 있다. 임 파트장은 이에 대해 "우리가 미국 투자에 대해 늦었다고 생각했던 것이 이미 4-5년 전이다. 하지만 지난 6년간 가장 많이 오른 지수가 바로 미국이었다. 비싸다고 생각했지만 상승세를 탄 시장이 계속해서 상승하는 패턴"이라라고 설명했다.

아울러 그는 트럼프 대통령 취임 초기에 발생하는 노이즈로 시장 변동성이 확대될 때마다 미국 대형가치주에 대한 저가매수를 적극 권했다. 달러 자산 관점에서도 장기적으로 달러는 추가 강세를 나타낼 것이고, 자산배분 차원에서도 달러 포지션을 갖고 가는 것이 통화자산 헤지에도 도움이 된다고 강조했다.

◆ 美보호무역 추진으로 달러 약세…신한금투, 금 선물 ETN(H)

이와는 달리 신한금융투자는 전반적인 달러 약세를 점치고 있다. 미국 금리가 올라가도 달러가 추가로 강세를 이어가기엔 한계가 있다고 봤다. 이에 달러가치와 반대로 움직이는 '금(金)' 투자를 적극 권했다.

윤채성 신한금융투자 에쿼티파생부 ETN운용팀장은 "트럼프 대통령이 언급한대로 자국 무역을 보호하고 수출을 늘리려면 달러 가치가 떨어져야 한다"며 "이에 달러 가격과 반대로 움직이는 금선물 ETN 투자가 유리하다"고 조언했다.

통상 미국이 기준금리를 올리면 달러화도 강세가 될 것이란 추정도 많지만 보호무역주의 속에서 재정적자를 줄이려면 미국 역시 일방적인 달러 강세는 부담일 수밖에 없다는 논리다. 자국 수출을 늘리기 위해선 자국통화가 약세로 전환돼야 가격 경쟁력도 높아질 것으로 봤다.

또한 과거 사례를 봐도 미국 금리인상 직전엔 달러가 강했지만, 금리인상이 본격화되면 오히려 약세로 반전했다는 것. 1990년대 이후 세 차례 미국 금리인상 시기에 1999년은 강달러가 심화됐으나, 1994년과 2004년에는 금리인상 이후 약달러를 보이기도 헀다.

해외시장에 상장된 금 선물에 투자하게 되면 달러 가치 하락의 위험에 그대로 노출된다. 하지만 국내에 상장된 환헤지형 '신한 금선물 ETN(H)'에 투자하면 달러 가치 하락에 따른 수익률 상쇄는 없애고 금 가격 상승분만큼의 수익을 가져갈 수 있다. 좀 더 공격적인 투자를 원하는 투자자들은 '신한 은(銀)선물 ETN(H)'도 고려해볼 만하다.

윤 팀장은 "변동성이 큰 상품을 원하는 투자자들은 금과 상관계수가 매우 높은 은(銀)에 투자하는 것도 하나의 방법일 수 있다"며 "환헤지형 원자재 ETN에 투자하면 달러 약세에 따른 수익률 하락 상쇄 효과를 제거할 수 있다는 장점이 있다"고 말했다.

다만 환율 변수 하나만으로 투자를 결정해선 안된다. 한 증권사 FICC 운용역은 "환율은 자산가격 중 가장 예측하기 어려운 변수여서 외환 트레이더들도 단기 변동성에 따른 대응만 할뿐 전망 자체가 어렵다"며 "환율 하나의 변수만으로 투자를 결정하는 것은 경계해야 한다"고 조언했다.

한편, 두 종목의 ETN이 실제로 거래되는 투자동향을 살펴보면 '신한 금선물ETN(H)'의 일반투자자 거래가 상대적으로 활발하다. 지난 31일 기준 '신한 금선물ETN(H)'은 LP를 제외한 일반투자자 비중은 7.8%(15만6866주)로 집계됐으며, '삼성 미국대형가치주ETN'의 경우 6.7%(13만5125주)까지 올라왔다. 다만 두 종목 모두 지난 11월말부터 일반투자자들의 보유량이 급격히 늘어나고 있으며 거래 비중도 확대되고 있다는 점에 주목할 필요가 있다.

[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

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90m '고도제한' 양천구 울다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국제민간항공기구(ICAO) 고도제한 기준 개정이 코앞으로 다가오면서 갑작스러운 고도제한으로 재건축에 큰 제약을 받게 된 서울 양천구 목동 주민들의 불안감이 커지고 있다. 반면 그동안 대부분의 면적이 제한을 받던 강서구 주민들은 이번 조치를 환영하면서 서울시와 정부 모두 곤란한 상황에 처한 모습이다. 국제민간항공기구(ICAO) 공항 고도제한 국제기준 개정안 내용. [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ "이제 재건축 막 올랐는데"… 90m 고도제한에 목동 주민들 뿔났다 1일 국토교통부에 따르면 오는 4일 ICAO 국제기준 개정안이 발효되면서 이에 따른 수혜 및 피해지역 간 온도차가 극명히 엇갈리고 있다. ICAO는 국제 민간항공 항공기술·운송·시설 등을 관할하는 유엔 산하 전문기구다. 올 4월 ICAO는 2030년 11월 시행을 목표로 고도제한 국제기준 개정안을 시행하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 현재 일률적으로 제한하고 있는 장애물 표면을 향후에는 침투금지표면과 평가표면으로 이원화하겠다는 것이다. 그동안 공항 주변 지역은 '공항시설법'에 따른 장애물 제한 표면지역으로 설정돼 건축물을 높게 지을 수 없었다. '제한표면'(OLS) 규정에 따라 안전 운항을 위해 항공기 성능이나 비행 절차를 고려하지 않고 건축물 높이를 획일적으로 규제해서다. 활주로 반경 4㎞ 이내 건물은 45ｍ를 초과하지 못해 13층 이상의 아파트를 짓기 어려웠다. 이 때문에 노후 주거지의 재개발·재건축 등 정비사업에도 걸림돌로 작용했다. 앞으로는 이를 '금지표면'(OFS)과 '평가표면'(OES)으로 이원화한다. 금지표면은 항공 안전에 직접 영향을 주는 절대적 금지구역이다. 평가표면은 건물 높이를 규제한 금지 표면을 축소하고, 항공학적 검토를 거쳐 건축물 높이를 탄력적으로 바꿀 수 있는 곳이다. 공항별 여건에 따라 평가표면을 축소하거나 완화하는 것도 가능하다. 개정안상 평가표면은 현행 기준보다 확대된다. 국내에 적용되면 김포공항 반경 약 11∼13㎞ 내가 평가표면으로 분류돼 45·60·90ｍ 등으로 고도를 제한할 수 있다. 이 경우 원래는 고도제한 대상에 해당되지 않았던 양천구는 영등포, 마포, 부천 등이 평가표면에 포함된다. 고도제한 요건 수정으로 가장 마음이 급해진 건 목동신시가지 소유주들이다. 현재 1~14단지 모두 재건축을 추진 중이다. 사업 속도가 가장 빠른 6단지는 최고 49층, 7단지는 최고 60층을 목표로 정비계획을 수립하고 있다. 최고 층수가 49층이면 높이로는 약 180m이므로 90m 고도제한이 설정되면 설정 범위내 모든 건축물은 30층 이하로만 지어야 한다. 목동 14개 단지 재건축 조합 등으로 구성된 '목동 재건축 연합회'(목재련)은 이달 28일 ICAO 개정안에 대한 반대 성명서를 발표했다. 이상용 목재련 회장은 "항공기술 발전에 따라 규제가 완화될 것으로 기대했으나, 개정안은 주민들의 오랜 염원을 짓밟는 퇴행적 조치"라며 "이는 주민들의 주거환경 개선 기회와 재산권을 사실상 봉쇄하는 것"이라고 비판했다. 이어 "개정안이 현실화되면 목동 재건축 사업의 동력이 상실되고 수도권 전체 도시 재생의 미래를 암울하게 만드는 재앙이 될 것"이라고 목소리를 높였다. 이들은 국토부에 김포공항 이전 재검토나 ICAO 개정안에 대한 공식 반대 입장 표명을 요청하고 있다. 국토부 관계자는 "개정안 국내 도입 시 항공기의 안전을 최우선으로 고려하면서도 합리적으로 적용될 수 있는 방안을 찾을 계획"이라며 "안전을 최우선으로 확보하고, 국내공항 여건과 조화를 이룰 수 있도록 준비하겠다"고 말했다. ◆ "재산권 행사 좀 하자"는 강서구… 중간에 낀 서울시 '난감' 양천구와 반대로 강서구는 ICAO 개정안에 대한 환영 입장을 보이고 있다. 강서구는 현재 전체 면적의 97.3%가 고도제한 구역으로 설정돼 있다. 관련 규정이 개정되면 절대적 금지표면 대비 조건부 평가에 따라 건물을 높이 올릴 수 있는 가능성이 커지면서 지금보다는 높은 층수로 정비사업이 가능하다. 진교훈 강서구청장은 지난달 고도제한 완화 관련 세미나를 열고 "1958년 김포국제공항 개항 이후 강서구는 도시 발전과 재산권 행사에 심각한 제약을 받아왔다"며 이번 국제기준 개정이 강서구 56만 주민의 염원을 담아 합리적이고 조속하게 추진되기를 기대한다"고 언급한 바 있다. 서울 내 자치구가 상반된 처지에 놓이면서 서울시도 향후 정책 방향을 고심하는 모습이다. 오세훈 서울시장은 지난 30일 목동6단지를 방문해 재건축 속도를 높인다면 ICAO 개정안 적용을 받지 않을 것이라고 설명했다. 목동 재건축 단지가 개정안 시행이 예정된 2030년 안에 사업시행계획인가 단계까지 모두 마친다면 제도 변경 사정권에 들어가지 않을 것이란 주장이다. 오 시장은 "아직 고도제한 개정 관련 세부 내용이 완전히 확정된 것이 아니다"라며 "8월부터 ICAO와 국토부 사이 소통을 통해 최종 규정안 협상까지 1년 정도 더 걸릴 것"이라고 말했다. 이어 "국토부가 재건축이 진행되는 지역의 재산적 피해가 발생하는 방향으로 결정할 것이라고는 생각하지 않는다"며 "서울시 또한 재건축 추진 단지가 손해 보는 일이 없도록 강력히 건의할 것"이라고 부연했다. 전문가 사이에선 고도제한 관련 규정 개정과 재건축 사업 사이 균형점을 찾는 것이 무엇보다 중요하다는 의견이 제기된다. 정비사업이 성공적으로 마무리되면 주택 공급량이 늘어나는 것은 물론 지역 전체의 자산 가치와 지방세수 증가, 인구유입 등에 효과가 있으나 그 과정에서 비행 안전에 부정적 영향을 초래해선 안 된다는 이유에서다. 김영록 신라대 항공운항학과 교수는 "제한된 면적 하에서 재건축·재개발 사업의 경제적 타당성 저하는 해당 지역 개발의 결정적 장애요소로 작용하고, 장애물제한표면 하에서의 법규상 각종 제한까지 더해지면 지역 노후화의 대표 원인이 될 수 있다"며 "고도완화가 없이 특정 지역 전체의 경제적 이익이 상실된다면 항공항적 검토를 바탕으로 한 고도제한 규정을 손볼 필요가 있을 것"이라고 말했다. 신성환 한국항공우주법연구소 대표는 "일본과 대만은 도심에 있는 비행장 주변의 공역을 재설계함으로써 국민의 재산권을 보장하는 동시에 비행안전을 추구하고 있다"며 "항공기와 관제 기술의 급속한 발달을 따라잡지 못하는 구식 정책을 업그레이드해야 할 시점"이라고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-01 06:30

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'내란 공모' 이상민 前 장관 구속 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 당시 특정 언론사에 대한 단전·단수를 지시한 혐의 등을 받는 이상민 전 행정안전부 장관이 구속됐다. 서울중앙지법 정재욱 영장전담 부장판사는 전날 이 전 장관에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "죄를 범했다고 인정할 상당한 이유가 있고 증거를 인멸할 염려가 있다"며 1일 영장을 발부했다. 이상민 전 행정안전부 장관. [사진=뉴스핌DB] 특검은 지난달 28일 내란중요임무종사, 직권남용권리행사방해, 위증 등 혐의로 이 전 장관에 대한 구속영장을 청구했다. 특검은 이 전 장관이 윤석열 전 대통령의 불법적인 계엄 선포를 사실상 방조하고, 특정 언론사에 대한 단전·단수 지시를 전달해 국민의 생명·안전권을 침해했다고 판단했다. 아울러 특검은 이 전 장관이 행안부 장관으로서 외청 기관장인 소방청장 등에게 의무 없는 단전·단수를 지시한 행위가 직권남용에 해당한다고도 봤다. 특히 이와 관련해 특검은 그가 윤 전 대통령에 대한 탄핵심판 사건 변론기일에 나와 단전·단수를 지시한 적이 없다고 발언한 것을 위증이라고 판단해 이 혐의도 적용했다. 그동안 이 전 장관은 혐의를 전면 부인해 왔다. 윤 전 대통령으로부터 단전·단수 등 지시를 받은 적이 없으며, 행안부에는 소방청에 대한 지휘 권한이 없다는 것이 이 전 장관의 주장이었다. 특검은 이 전 장관의 주장을 반박하고 구속 수사 필요성을 주장하기 위해 160장의 파워포인트(PPT)를 준비하고, 앞서선 300여쪽의 의견서를 법원에 제출했다. 특검이 이 전 장관의 신병을 확보하면서 한덕수 전 국무총리 등 다른 국무위원들에 대한 수사에도 속도를 낼 전망이다. 이 전 장관 구속은 이른바 '안가(안전 가옥) 회동 의혹' 관련자 중 첫 신병 확보인 만큼, 일각에선 특검이 근시일 내 나머지 안가 회동 멤버에 대해서도 소환조사를 진행할 것이란 관측이 나온다. 안가 회동 멤버는 이 전 장관과 김주현 전 대통령실 민정수석비서관, 박성재 전 법무부 장관, 이완규 전 법제처장이다. 이들은 윤 전 대통령의 법률가 출신 최측근으로, 계엄 해제 이후 안가에 모여 계엄 직후 수습 방안을 논의했다는 의혹을 받고 있다. hyun9@newspim.com 2025-08-01 06:25