[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 유안타증권은 3일 엘앤씨바이오에 대해 최근 발표한 1406억원 규모의 주주배정 유상증자는 단순한 자금 조달보다 투자 규모와 시점의 적절성이 핵심 쟁점이라고 분석했다. 이번 유상증자가 향후 성장성과 수익성 개선으로 이어질 수 있다는 점을 시장에 설득하는 것이 중요하다고 평가했다.

보고서에 따르면 엘앤씨바이오는 총 370만주를 발행하는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 결정했다. 예정 발행가는 3만8000원으로 할인율은 25%가 적용됐으며, 조달 규모는 1406억원이다. 이 가운데 1050억원은 시설투자, 206억원은 운영자금, 150억원은 전환사채(CB) 상환 및 소각에 사용할 계획이다.

이승은 유안타증권 연구원은 "시가총액 약 1조4000억원 규모 기업이 시가총액의 10% 수준인 1406억원을 조달하는 만큼 시장 부담이 적지 않다"며 "유상증자 자체보다 투자 규모와 시점의 적절성이 핵심 변수"라고 분석했다.

유안타증권은 특히 동탄에 이미 1300평 규모의 부지를 보유한 상황에서 시설자금으로 1050억원이 책정된 점에 시장의 관심이 쏠릴 것으로 봤다. 단순 건설비보다는 생산설비와 연구개발(R&D), 품질관리(QC), 스마트공장 및 자동화 시스템 구축 비용이 포함된 것으로 추정되지만, 세부 투자 내역에 대한 추가 설명이 필요하다고 지적했다.

이 연구원은 "회사는 올해 말까지 리투오 생산능력을 월 15만개 수준으로 확대하겠다고 밝혔지만 추가 대규모 투자를 결정한 배경은 아직 충분히 설명되지 않았다"며 "투자 이후 생산능력(CAPA), 예상 매출과 수익성 개선 효과 등을 구체적으로 제시할 필요가 있다"고 말했다.

미국 시장 전략 변화도 주요 변수로 꼽혔다. 엘앤씨바이오는 기존 미국 현지 생산시설 구축 계획 대신 국내 생산 후 해외 수출 체계로 전략을 변경했다. 이에 따라 향후 미국 식품의약국(FDA) 승인 전략과 현지 공급망 구축 방안이 사업 성과를 좌우할 것으로 전망했다.

유안타증권은 주주배정 방식 유상증자에 25% 할인율이 적용된 점도 단기적인 주가 희석 우려를 키우는 요인이라고 분석했다. 다만 이번 투자로 생산능력 확대와 수익성 개선이 실제로 입증될 경우 시장 평가도 달라질 수 있다고 덧붙였다.

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