[리포트 브리핑]신세계, 'Re-rating의 시간' Not Rated - 하나증권

기사입력 : 2026년06월12일 08:31

최종수정 : 2026년06월12일 08:31

[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 하나증권에서 12일 신세계(004170)에 대해 'Re-rating의 시간'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.

◆ 신세계 리포트 주요내용
하나증권에서 신세계(004170)에 대해 '2분기 백화점 실적 모멘텀 확대 중. 면세점 등 사업구조 불확실성 완화. 10년만에 Re-rating의 시간: 2026년은 실적과 밸류에이션이 모두 상승하는 한해가 될 것으로 본다. 실적 측면에서는 부의 효과(Wealth effect)에 의한 내국인 소비 확대가 큰 기여를 할 것으로 보이며, 밸류에 이션 측면에서는 외국인 인바운드 매출 비중 상승이 핵심 논거가 될 것으로 기대한다. i) 외국인 인바운드는 역대 최대치를 기록하고 있으며, 중장기 3천만명 이상 가능한 상황인 데, ii) 외국인 소비패턴은 과거 2015년 패키지여행/면세점/화장품 중심에서 2025년 이후 로는 개별여행/백화점/명품 중심으로 뚜렷하게 변하고 있다. 일본 백화점을 벤치마크로 두면 외국인 비중은 15%, PER은 18배까지 상승한 바 있다. 일본과 달리 명품을 백화점이 흡수하고 있다는 점에서 일본 백화점보다 외국인 매출 비중 상단은 더 높을 수 있다. 2014~24년까지 유통채널 패권이 오프라인에서 온라인으로 이동하면서 백화점이 Derating되는 시기였다면, 2025년부터는 외국인 인바운드 이코노미로 백화점 업체들의 Rerating을 기대할 수 있는 시간이다. 명품 매출 비중과 라인업이 가장 우위에 있는 신세계가 가장 선두에 설 가능성이 크다. 신세계의 12MF PER은 아직 10배 초반이다. 주가 상승 여력은 충분하다.'라고 분석했다.

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