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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 5월20일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 스페이스X가 기업공개(IPO) 신청서를 공개 제출하며 수십억 달러 규모의 손실과, 일론 머스크가 회사의 지배권을 유지하고 본인 의사에 반한 해임을 막을 수 있는 차등의결권 구조를 공개했다.

정식 명칭 스페이스 익스플로레이션 테크놀로지스(Space Exploration Technologies Corp.)는 수요일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 신청서에서 나스닥에 티커 SPCX로 상장한다고 밝혔다. 스페이스X가 비공개 방식으로 사전 상장 신청을 했다는 사실은 블룸버그 뉴스가 지난 4월 단독으로 보도한 바 있다.

신청서에 따르면, 1분기 매출은 46억9000만달러, 순손실은 42억8000만달러를 기록했다. 전년 같은 기간에는 매출 약 40억달러, 순손실 5억2800만달러였다.

사정에 정통한 관계자들에 따르면, 세계 최대 부호가 이끄는 이 최대 비상장 기업은 상장 시 최대 750억달러 조달과 2조달러 이상의 기업가치를 목표로 삼고 있다. 이는 사우디아람코가 2019년 세운 294억달러의 기업공개 역대 최대 조달 기록을 뛰어넘는 규모다.

머스크는 현재 클래스A 주식 12.3%, 클래스B 주식 93.6%를 보유해 전체 의결권의 85.1%를 확보하고 있다고 신청서는 밝혔다. 클래스B 주식 1주당 의결권이 10표씩 부여되는 구조로, 머스크는 상장 이후에도 회사의 지배권을 유지하게 된다.

54세 머스크가 추진하는 이 유례없는 규모의 기업공개 계획이 성공할 경우, 공개 및 비공개 시장 모두에 상당한 변화를 가져올 것으로 전망된다. 대규모 상장 성공과 상장 이후 주가 상승은, 제한적인 재무 공시와 유동성이 낮은 주식을 보유한 비상장 기업들이 벤처캐피털 주도의 자금 조달 라운드에서 정당화되기 어려운 가치 평가를 받고 있다는 우려를 불식시키는 데 도움이 될 수 있다.

스페이스X의 상장은 다른 대형 비상장 기업들이 자체적인 대규모 기업공개를 추진하는 계기가 될 수도 있다. 시밀러웹 집계 기준 챗봇 웹사이트 트래픽 점유율이 스페이스X의 그록보다 높은 AI 기업 오픈AI와 앤트로픽은, 이르면 올해 상장을 준비 중이다.

스페이스X의 기업공개 주관사는 신청서에 따라 골드만삭스(GS)와 모간스탠리(MS)가 맡는다. 뱅크오브아메리카(BAC), 씨티그룹(C), JP모간체이스(JPM) 등도 딜에 참여하며, 그 밖에 18개 은행이 추가로 참여한다. 블룸버그 뉴스의 앞선 보도에 따르면, 주식 매각 조건을 공개하는 공식 마케팅은 이르면 6월 4일 시작돼 6월 11일에는 가격이 결정될 예정이다.

성숙한 스타트업

신청서는 비상장 기업으로서는 사실상 전례 없는 수준의 성숙도를 갖춘 복합기업의 면모를 보여준다.

스페이스X는 우주 발사체 산업을 지배하며 미항공우주국(NASA)과 미 국방부 양측 모두에 핵심 발사 서비스를 제공하고 있다. 현재 매출의 대부분은 스타링크 위성 인터넷 사업에서 창출된다.

신청서에 따르면, 3월 31일 마감 1분기 기준 우주(Space) 부문 매출은 6억1900만달러, 영업손실은 6억6200만달러였다. 전년 같은 기간에는 해당 부문 매출 40억달러, 영업손실 6억5700만달러였다.

xAI 인수를 발표하는 머스크의 서한에는 이번 거래가 "지구 위(와 밖)에서 가장 야심찬 수직통합형 혁신 엔진"을 만들어낼 것이라는 내용이 담겼다. 그는 차세대 스타십 로켓이 스타링크 인터넷을 모바일폰에 직접 제공하는 위성을 발사하고, 이후 궤도상 데이터센터로 발전하는 구상을 제시했다.

머스크는 서한에서 2~3년 내에 AI 연산을 수행하는 가장 저렴한 방법은 태양광을 활용한 우주 데이터센터가 될 것이라고 밝혔다. 해당 데이터센터는 훗날 달에 건설된 공장에서 제작되고, 궁극적으로는 화성 문명 건설이라는 목표에 기여하게 된다는 것이다.

스페이스X는 투자자들을 향한 AI 분야 어필을 강화하고 있다. 4월 21일에는 AI 스타트업 커서(Cursor)를 올해 안에 600억달러에 인수할 권리를 확보하는 계약을 체결했다고 발표했다. 블룸버그 뉴스에 따르면, 100억달러는 거래가 성사되지 않을 경우의 브레이크업 피(breakup fee)로, 스페이스X가 즉각적인 커서 인수를 미루는 것은 임박한 기업공개 때문이다.

오랜 기간 비공개 시장 투자자들의 선호 기업으로 꼽혀온 스페이스X의 비공개 기업가치는 급격히 상승해, 올해 초 머스크의 AI 스타트업 xAI를 인수한 후 1조2500억달러에 달했다. 이번 인수에는 머스크가 2022년 440억달러—이 중 자기자본 335억달러—를 들여 인수한 소셜미디어 네트워크 X도 포함됐다.

2조달러의 시가총액은 S&P 500 지수 편입 기업 중 극소수를 제외한 모든 기업의 시가총액을 상회하며, 머스크가 함께 경영하는 테슬라(TSLA)의 시가총액도 넘어서는 규모다. 블룸버그 억만장자 지수 기준 6800억달러로 집계되는 머스크의 재산은 기업공개 성공 시 더욱 늘어날 수 있다.

머스크에 이어 2대 주주는 발로 에쿼티 파트너스 창업자 안토니오 그라시아스로, 클래스A 주식의 7.3%를 보유하고 있다. 대부분 발로 펀드를 통한 보유로, 그라시아스 개인의 직접 보유 지분은 현 시점에서 명확하지 않다.

초기 투자자들도 기업공개로 상당한 이익을 얻을 것으로 예상된다. 4월에 공개된 규제 당국 제출 자료에 따르면, 알파벳(GOOGL) 산하 구글은 2025년 말 기준 스페이스X 지분 6.11%를 보유하고 있었다. 2조달러 기업가치를 적용할 경우, 블룸버그 계산 기준 해당 지분의 가치는 1220억달러에 달한다.

스페이스X의 투자자에는 베일리 기퍼드, 배런 캐피털, 브룩필드(BN), 피델리티, 세쿼이아 캐피털 등이 포함된다고 핏치북 집계 데이터는 보여준다. 임직원과 투자자들은 거래 개시 후 일정 기간 주식 매각을 금지하는 이른바 락업(lock-up) 계약의 적용을 받을 것으로 예상된다.

실현 가능성에 대한 의문

우주 데이터센터를 포함한 머스크의 스페이스X 구상에 대해서는, 예측 가능한 미래 시점 내에 달성할 수 있는지를 둘러싼 회의론이 제기되고 있다. 스타십 로켓의 궤도 내 연료 재충전이나 100~150톤 규모의 궤도 화물 수송 같은 목표들도 마찬가지다.

일부 애널리스트와 관계자들은, 매출 대부분이 스타링크에서 발생하고 xAI가 기업공개 이전 평균 월 10억달러의 현금을 소진하던 상황을 감안할 때, 1조2500억달러를 크게 웃도는 기업가치는 정당화하기 어렵다고 평가해왔다. 머스크는 4월 3일 X 게시물에서 "언론 보도를 전부 믿지는 말라"고 적어, 2조달러 기업가치 목표에 이견이 있음을 시사했다.

대형 연기금 투자자들은 머스크가 제안한 차등의결권 구조와 본인 해임에 대한 사실상의 거부권 조항을 비판하고 있다. 뉴욕주 및 뉴욕시 연기금 대표와 캘리포니아 공무원 퇴직연금(CalPERS) 최고경영자는 5월 14일 공동 성명을 발표하며 스페이스X에 구조 수정을 촉구했다.

별도로, 노동조합 연계 연기금 자문사 SOC 인베스트먼트 그룹은 SEC에 스페이스X의 재무 공시 정확성과 신뢰성 검토, 감사인 독립성 보장, 테슬라 등 머스크 관련 다른 기업들과의 거래 회계 처리 면밀 검토를 요청했다. 미국 교원연맹도 유사한 요청을 제출하며 이사회 구성원 다수가 머스크의 측근이라는 점을 지적했다.

상장 성패는 개인 투자자 참여 규모에 크게 좌우될 것으로 보인다. 블룸버그 뉴스에 따르면, 개인 투자자들에게 기업공개 주식의 최대 30%가 배정될 수 있다. 스페이스X는 판매 그룹 멤버로 참여하는 찰스슈왑(SCHW), 피델리티, 로빈후드마켓(HOOD), 소파이테크놀로지스(SOFI)를 통해 개인 투자자에게 주식을 제공할 계획이다. 모간스탠리 계열 E*TRADE를 통해서도 개인 투자자 대상 공모가 진행된다.

또 하나의 변수는 S&P 다우존스 인다이시스와 FTSE 러셀 등 지수 제공 업체들이 나스닥의 전례를 따라 스페이스X 같은 초대형 기업공개 기업의 주요 지수 편입 속도와 관련된 규정을 변경할지 여부다. S&P 500 지수를 추종하는 펀드들은 신규 편입 종목을 의무적으로 매수해야 하는데, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 해당 지수에 연동된 자금은 약 24조달러에 달한다.

잠재적 대형 기업공개 행렬이 이어지면서, 상장 전 인기 기업의 지분을 미리 매입할 기회를 제공한다고 주장하는 펀드와 플랫폼이 급증하고 있다. 업계 임원과 투자자들은 투명성이 낮고 규제 감독이 제한된 이 분야에서 인기 스타트업 투자 접근성을 내세우는 펀드들을 경계해야 한다고 경고하고 있다.

bernard0202@newspim.com