[GAM] 블룸 에너지 신고점 ② 전력 수요 증가 속 SOFC 부각

기사입력 : 2025년09월18일 00:40

최종수정 : 2025년09월18일 00:40

연료전지, AI 시대 전력공급의 현실적 대안
6개월 내 신속 설치 및 오염 제로 장점 부각
블룸, 3개 분기 연속 최고 매출과 순이익 달성
월가, 성장 잠재력 긍정 평가...목표주가 상향

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<블룸 에너지 신고점 ① 연료전지 시장의 '오라클 효과'>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 웰스파고는 12일 블룸 에너지(종목코드: BE)에 대한 '비중 유지' 투자의견을 고수하면서도 AI 전력 수요에 따라 BTM(behind-the-meter, '계량기 뒤에서 일어나는 전력'으로 자가발전시스템을 말함) 솔루션에 대한 수요 증가를 언급하며 목표주가를 38달러에서 65달러로 71% 상향 조정했다. 최근 블룸 에너지의 주가 상승은 특히 데이터센터와 관련하여 블룸 에너지가 상당한 BTM 주문을 확보할 수 있다는 시장 낙관론이 커지고 있기 때문이라는 분석이다.

블룸 에너지 로고 [사진 = 업체 홈페이지 갈무리]

웰스파고의 마이클 블룸 애널리스트는 2030년까지 AI로 인한 미국의 잠재적 전력 수요가 34GW에 달할 것으로 추정했다. 이 중 상당 부분이 BTM 솔루션을 통해 충족될 것으로 전망하며, 블룸 에너지가 이 분야의 핵심 공급 업체라고 평가 했다.

그 배경에 대해 블룸 에널리스트는 복합 사이클 가스 터빈의 대기 시간이 길다는 점을 고려할 때 단순 사이클 가스 터빈과 연료전지가 BTM에 중요한 역할을 할 것으로 보고, 블룸 에너지가 BTM용 주요 미국 연료전지 공급업체로 자리매김할 것으로 전망했다.

BMO 캐피털과 RBC 캐피털도 각각 블룸 에너지 목표주가를 35달러에서 75달러로 114% 상향 조정하며 '시장수익률 상회' 투자의견을 재확인했다. 에너지 부문에서 블룸 에너지의 제품 및 서비스에 대한 장기적인 수요 기회와 성장 잠재력에 대한 확신이 증가한 BMO는 블룸 에너지의 단기적인 성장 동력은 회사의 빠른 전력 공급 시간과 높은 신뢰성 제품이라고 강조했다.

RBC의 크리스토퍼 덴드리노스 애널리스트는 11일 투자자들에게 보낸 리서치 노트에서 블룸 경영진과의 미팅 이후 장기적인 신뢰를 강조했다. RBC와 BMO 모두 경영진이 장기적으로 블룸 에너지의 가치 제안을 지속적으로 개선할 수 있다는 자신감을 표명한 데 주목했다. 이들의 새로운 목표주가인 75달러는 블룸의 2028년 EV/EBITDA 추정치의 14배에 해당한다. 이전 목표주가인 35달러는 2027년 추정치의 15배를 기준으로 설정됐다.

현재 블룸 에너지에 대한 월가 애널리스트들의 투자의견을 종합하면 '매수' 의견이 조금 더 우세하지만, 이들이 제시한 목표주가는 현재 주가를 크게 밑돌고 있다. CNBC 집계에 따르면, 25개 투자은행(IB) 중 2곳이 '강력 매수', 11곳이 '매수', 10곳이 '보유' 의견을 제시했다. '시장수익률 하회' 의견도 2곳 있었다. 목표주가 평균은 16일 종가보다 42.23% 낮은 42.34달러로 집계됐다. 월가에서 제시한 최고 목표주가는 85달러, 최저 목표주가는 10달러이다.

◆ 재무성과 개선세, 성장성과 수익성 동시 확보

블룸 에너지는 최근 3개 분기 연속 사상 최고 매출과 순이익을 달성하며 견고한 재무성과를 시현하고 있다. 2025년 2분기 비일반회계원칙(Non-GAAP) 기준 매출총이익률은 전년 동기의 21.8%에서 28.2%로 크게 개선됐으며, 영업이익은 2860만달러로 전년 동기의 320만달러 손실에서 흑자 전환했다.

블룸 에너지의 2025년 2분기 실적 [사진 = 업체 홈페이지]

회사는 2025년 매출 전망을 16억 5000만~18억 5000만 달러로 제시했으며, 이는 2024년 약 14억 7000만 달러 대비 9~26% 성장하는 수준이다. 블룸 에너지는 강력한 수요를 바탕으로 생산능력 확대에도 적극 나서고 있으며, 2026년 말까지 생산능력을 현재의 2배인 2GW로 늘리는 데 1억 달러를 투자할 계획이다.

◆ 리스크 요인과 투자 시 고려사항

블룸 에너지의 장밋빛 전망에도 불구하고 투자자들이 고려해야 할 리스크 요인들이 존재한다.

먼저 급격한 주가 상승으로 인한 밸류에이션 부담이다. 주가는 16일 종가인 73.29달러를 기준으로 최근 1년 동안 622.78% 폭등했으며, 현재 주가가 2026~2030년 데이터센터 주문 4GW를 이미 반영하고 있다는 분석도 나온다. 이는 향후 실제 주문이 기대에 미치지 못할 경우 주가 조정 가능성을 시사한다.

둘째, 경쟁 심화 우려다. 연료전지 시장의 성장 가능성이 부각되면서 기존 에너지 기업들과 신규 진입자들의 경쟁이 치열해질 수 있다. 특히 대형 종합 에너지 기업들이 자본력을 바탕으로 시장에 진입할 경우 블룸의 시장점유율이 위협받을 수 있다.

셋째, 기술적 위험이다. 고체산화물 연료전지(SOFC)는 상대적으로 새로운 기술로, 대규모 상용화 과정에서 예상치 못한 기술적 문제가 발생할 가능성이 있다. 또한 수소 생산 기술의 경우 아직 초기 단계로 상용화까지 시간이 소요될 수 있다.

◆ 투자 전략 및 전망

블룸 에너지는 AI 시대 전력 공급 혁신의 핵심 기업으로 자리매김하고 있으며, 오라클과의 전략적 파트너십을 통해 시장 선점 효과를 누리고 있다. 특히 연료전지의 빠른 설치 시간과 환경친화성은 전력 수급 불균형이 심화되는 상황에서 강력한 경쟁우위로 작용할 것으로 판단된다.

블룸 에너지의 다양한 고객층 [사진 = 업체 홈페이지]

향후 몇 년간 40GW를 초과하는 전력 부족이 예상되는 가운데 블룸의 현재 연간 1GW 생산능력은 상당한 성장 잠재력을 보여준다. 애널리스트들(모간스탠리)은 50MW의 반복적 수요마다 블룸 주가에 약 5달러의 가치를 제공한다고 분석하고 있어, 대형 계약 체결 시 주가에 미치는 영향이 클 것으로 예상된다.

다만 현재 주가가 상당 부분의 긍정적 요인들을 반영하고 있는 만큼 단기적으로는 실적과 계약 성과에 따른 변동성이 클 것으로 예상된다. 장기 투자자들은 AI 인프라 확장 추세와 에너지 전환 메가트렌드에 주목하되, 기술적 리스크와 밸류에이션 수준을 면밀히 검토한 후 투자 결정을 내리는 것이 바람직하다.

kimhyun01@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] "일장기가 내려졌다" 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 미 합참으로부터 일반명령 제1호를 하달받은 맥아더 장군은 일본 오키나와에 주둔하고 있던 미 제10군 예하 미 제24군단장 하지(John R. Hodge) 중장에게 1945년 8월 29일 한국의 38도선 이남 지역에서 일본군 무장을 해제하라고 명령하였다. 1945년 8월 기준 무장해제 대상 한반도 주둔 일본군은 14개 사단 35만여 명이었다. 이 명령에 따라 하지 장군은 예하 미 제7사단, 미 제40사단, 미 제96사단 배치 계획을 수립하였다. 미 제7사단은 서울과 개성을 포함한 38도선 일대 및 경기도, 충청도 일원을 맡도록 했다. 미 제40사단은 강원 및 경상도를, 미 제96사단(나중에 미 제6사단으로 변경)은 전라도를 책임 지역으로 할당하였다. 제주도는 미 제25기지창이 맡았다. 38도선 이남에 진주한 전체 미군 병력은 약 7만7645명이었다. 하지만 오키나와에 상륙함정이 부족하여 미 제7사단을 우선 투입하였다. 1945년 12월 19일 대한민국 임시 정부 환국을 환영하는 국민 행렬. [사진= 국사편찬위원회] 맥아더 장군은 미 제24군단의 한국 진주에 앞서 포고령 제1호를 발표하였다. 이 포고령 제1호에는 북위 38도선 이남 지역에 미군이 진주하여 일본군 무장을 해제하고, 유엔에 가입할 자격을 갖춘 독립된 국가를 수립한다는 내용이 포함되어 있었다. 1945년 9월 8일 13:30 인천항. 미 제7사단 장병들이 상륙정에서 내리기 시작했다. 날씨는 맑았다. 바람은 따뜻했다. 부두 공간은 충분했다. 17:30 상륙을 마쳤다. 다음 날인 9월 9일 아침 철로를 이용하여 서울로 들어왔다. 1945년 9월 9일 일요일 서울 거리는 엄숙한 빛 속에 잠겨있었다. 높고 푸르게 개인 가을 하늘을 이고, 태극기, 성조기, 소련 기, 중화민국 국기 등이 나란히 휘날리고 있었다. 서울역에서 내린 미 제7사단 장병들은 대오를 갖추어 조선총독부를 향하여 행군하기 시작했다. 행군 대열 중간에는 하지 중장과 킨 케이드 제독, 그리고 영관급 이상 장교들이 지프차를 타고 있었다. 장병들의 얼굴은 승리자의 위엄보다는 예의와 신의를 존중하는 겸손한 빛이었다. 한눈을 팔거나 전투화 소리를 크게 내는 군인은 없었다. 서울역에서 조선총독부에 이르는 거리에는 사람들이 담을 쌓고 있었다. 대한국인으로서 체면과 위신을 거룩하게 표현하고 있었다. 미 제7사단 600여 명이 09:00경 조선총독부 광장에 천막을 쳤다. 이어서 16:00 일본군의 항복문서 서명식이 조선총독부 회의실에서 거행되었다. 연합국 측의 노엠 H 무어 중위가 개회사를 했다. 미군 장교 안내로 조선 총독 일본군 육군 대장 아베 노부유키, 쬬오쯔끼 조선주차군사령관, 야마구치 진해 해군경비사령관이 차례로 입장했다. 연합국 측 장교단 13명은 이미 착석한 상태였다. 곧이어 하지 중장과 킨케이드 제독이 수많은 내외 보도진의 플래시를 받으며 미 헌병 호위 속에 입장하였다. 16:06 하지 중장은 앉은 채로 조인식 시작을 선언하였다. 영문과 일문으로 된 항복문서가 파란 천이 덮여있는 일본군 측 책상 위에 놓여 있었다. 쪼오쯔끼가 먼저 서명했다. 뒤를 이어 야마구치와 아베가 서명했다. 하지 중장, 킨케이드 제독 순으로 미국 측이 서명했다. 하지 중장의 간단한 폐식사와 함께 조인식이 끝났다. 아베 총독은 병원에 입원한 상태였으나, 이날 가까스로 나와 항복문서에 서명한 것이었다. 아베가 항복문서에 서명한 것은, 미군 제24사단장 하지 중장에게만 한 것이었다. 소련 측에는 항복문서 서명을 안 했다. 한반도에서 유일한 항복문서인 이것은 한반도 전체를 미국에 인계한다는 의미가 들어있는 것이었다. 이날 1945년 9월 9일 16:00를 기해 38도 선 이남에서 일본 국기 게양이 금지되었다. 16:35 조선총독부 정문에 걸려 있던 일장기가 내려졌다. 대신 성조기가 게양되었다. 미군정의 시작이었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-10-13 08:00

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