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<REV 그룹 사상 최고가 ① 관세 시대에 날개 단 미국 제조업체>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 2천만달러 투자로 생산능력 40% 확대

REV 그룹(종목코드: REVG)은 성장 모멘텀을 지속하기 위해 대규모 설비 투자에 나섰다. 가장 주목받는 프로젝트는 사우스다코타주 브랜든에 위치한 스파르탄 이머전시 리스폰스(Spartan Emergency Response) 생산 시설의 확장이다.

스파르탄 이머전시 리스폰스 로고 [사진 = 업체 홈페이지]

지난 2분기에 발표된 2000만 달러 규모의 투자로 기존 캠퍼스에 약 5400㎡가 추가되어 공장 규모가 거의 두 배로 늘어날 예정이다. 완공되면 해당 시설의 소방 장비 생산 용량이 40% 확장되면서 완전 맞춤형과 반맞춤형 소화 장비 수요를 더욱 원활하게 충족할 수 있게 된다.

특히 이번 확장의 핵심 목표는 납품 기간 단축이다. 현재 2년 이상 누적된 43억 달러 규모의 특수 차량 부문 수주 잔고를 해결하고, 납품 기간을 1년 미만으로 줄여 고객 만족도를 높인다는 계획이다.

스코니에츠니 CEO는 "이번 확장을 통해 업계 최고 수준의 리드타임을 달성하고, 향후 2년간 백로그 정상화 과정에서 경쟁적 차별화를 강화할 수 있는 입지를 확보하게 될 것"이라고 강조했다.

◆ 연간 전망 상향 조정...잉여현금흐름 특히 '눈길'

강력한 3분기 실적을 바탕으로 경영진은 2025 회계연도 전체 실적 전망을 전면 상향 조정했다. 새로운 가이던스에 따르면 순매출은 24억~24억5000만 달러, 조정 EBITDA는 2억2000만~2억3000만 달러로 각각 상향 조정되었다.

REV 그룹의 2025 회계연도 가이던스 [자료 = 업체 홈페이지]

특히 주목할 부분은 잉여현금흐름 전망이다. 2025 회계연도 잉여현금흐름 가이던스는 기존 1억~1억2000만 달러에서 1억4000만~1억5000만 달러로 대폭 상향 조정되어 회사의 현금 창출 능력이 예상보다 견고함을 입증했다. 이는 투자자들에게 안정적인 배당 지급과 추가 주주 환원 여력을 제공하는 긍정적 신호다.

◆ 건전한 재무구조로 성장 투자 뒷받침

REV 그룹은 견고한 재무 구조를 바탕으로 신중하면서도 전략적인 자본 배분 정책을 펼치고 있다. 2025년 7월 31일 기준 순부채는 5400만 달러로 관리 가능한 수준이며, 신용 시설에 따른 이용 가능 유동성은 2억4720만 달러에 달해 충분한 재무적 유연성을 확보하고 있다.

REV 그룹의 재무 건전성 관련 지표 [자료 = 업체 홈페이지]

2025 회계연도 첫 9개월 동안 영업 현금 흐름은 1억6420만 달러를 기록했으며, 이 중 1억1760만 달러가 자사주 매입과 배당금을 통해 주주에게 반환되었다. 회사는 주주 친화적 정책을 유지하면서도 성장 투자에 우선순위를 두고 있다는 점이 특징이다.

스코니에츠니 CEO는 자본 배분 전략에 대해 "가용 역량 확보와 효율성 프로그램 추진을 위해 먼저 사업에 투자할 것"이라며 "부채 수준을 고려해 인수합병(M&A)도 기회주의적으로 검토해야 한다"고 밝혔다. 그는 이어 "생산성 향상을 위한 내부 투자가 현재 핵심이지만, M&A 기회가 생기면 적극 검토할 것"이라고 덧붙였다.

회사 이사회는 보통주 1주당 0.06달러의 분기 배당금을 선언해 연간 0.24달러 배당 정책을 유지하고 있다. 현재 배당수익률은 0.40%다. 3분기에는 자사주 매입이 없었지만, 현행 자사주 재매입 프로그램에 따라 약 1억4240만 달러 상당의 주식 매수 승인이 남아 있어 향후 주주 환원 여력을 확보하고 있다.

◆ 높은 밸류에이션이 '고민'

REV 그룹 주가는 올해 들어 이미 80% 넘게 급등했다. 이번 실적 발표 후 추가 상승으로 주가는 현재 18.8배의 포워드 주가수익배율(PER)에 거래되고 있는데, 이는 3년 평균인 13.5배를 크게 웃도는 수치다.

REV 그룹의 로고 [사진 = 업체 홈페이지]

높은 밸류에이션은 투자자들에게 신중한 접근을 요구하고 있다. 시장이 REV 그룹의 성장세와 관세 리스크 부재에 낙관적 전망을 유지해 왔지만, 현재 주가 수준에서는 상당 부분의 긍정적 요소들이 이미 반영되어 있을 가능성이 높다는 분석이다.

시장에서는 REV 그룹의 펀더멘털은 견고하지만 단기적 밸류에이션 부담이 존재한다는 평가가 나오고 있다. 그럼에도 불구하고 일부 애널리스트들은 '가시성 확보'를 높게 평가하며 목표주가를 상향 조정했다.

월가에서 REV 그룹을 커버하는 투자은행 가운데 DA 데이비슨('매수' 의견)이 4일 목표주가를 이전 55달러에서 68달러로 올렸고, 베어드('시장수익률 상회' 의견)가 50달러에서 64달러로 상향 조정했다.

베어드는 "REV 그룹이 일관된 실행력을 보여주었고, 2026년까지의 재무적 가시성을 확보했다"면서 이 같은 성과에 따라 기업 분석 모델을 업데이트했다고 밝혔다. 업체의 생산 효율성과 수요 대응 능력이 안정적으로 작동하고 있음을 반영한 것으로 풀이된다.

DA 데이비슨은 "REV 그룹은 2027 회계연도 재무 목표 달성을 향해 순조롭게 나아가고 있다"고 평가하며 "특히 소방차 및 응급차 부문에서의 매출과 수익성에 대해 장기적인 가시성이 확보되어 있으며, 레저 차량 부문도 안정세를 보이고 있다"고 덧붙였다.

◆ 모니터링해야 할 리스크 요인들

REV 그룹 투자를 고려할 때 몇 가지 리스크 요인들을 염두에 둬야 한다. 첫째, 특수 차량 부문의 대규모 주문 잔고는 매출 가시성을 제공하지만, 정부나 지방정부의 구매 예산 삭감이나 조달 정책 변화는 위험 요인이 될 수 있다.

아메리칸 코치 로고 [사진 = 업체 홈페이지]

둘째, 관세 영향이 완전히 차단되는 것은 아니므로 향후 추가적인 관세 인상이나 공급망 불안정성은 여전히 리스크로 작용할 가능성이 있다. 특히 원자재 가격 변동성과 공급망 병목 현상은 마진 압박 요인이 될 수 있다.

셋째, 레저용 차량 부문의 지속적인 압박은 전체 수익성에 부담을 줄 수 있으며, 소비자 경기 둔화 시 이 부문의 어려움이 가중될 우려가 있다.

넷째, 대규모 공장 확장 및 현대화를 위한 자본 투자는 운영 효율성을 높일 것으로 기대되지만, 성공적인 프로젝트 실행이 핵심 변수가 될 전망이다.

◆ 관세 시대의 수혜주

REV 그룹은 관세 우려가 고조되는 시장 환경에서 미국 내 생산기반이라는 독특한 경쟁 우위를 보유한 제조업체다. 특수 차량 부문의 견고한 수요와 지속적인 마진 확대, 적극적인 생산능력 확장이 중장기적 성장 동력을 제공하고 있다.

페라라 로고 [사진 = 업체 홈페이지]

업계 전문가들은 REV 그룹이 관세 정책의 직접적 수혜를 받을 수 있는 몇 안 되는 제조업체 중 하나라고 평가하고 있다. 특히 정부 기관과 지방자치단체를 주요 고객으로 하는 특수 차량 부문의 특성상 수요의 안정성도 상대적으로 높다는 점이 투자 매력도를 높이고 있다.

다만 높은 밸류에이션과 RV 부문의 도전적 환경은 투자자들이 신중하게 고려해야 할 요소로 지적된다. REV 그룹은 관세 시대의 명백한 수혜주이지만, 진입 시점과 포지션 규모에 대한 전략적 접근이 필요한 상황이다.

견고한 펀더멘털과 상향 조정된 전망은 분명 긍정적이지만, 사상 최고치를 갈아치운 현재 주가 수준에서는 인내심을 갖고 적절한 진입점을 기다리는 것이 현명한 투자 전략이 될 것으로 판단된다. 올해 남은 기간 동안 투자자들은 특수 차량 부문의 모멘텀 지속성과 처리량 유지 능력, 관세 및 수요 둔화로 인한 RV 부문의 압박 정도를 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다.

kimhyun01@newspim.com