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[뉴스핌=김선엽 기자] 자산관리 전문가들은 새해에도 주식시장의 랠리가 계속될 것이라고 내다봤다. '싼 게 없다'는 푸념에도 불구하고 풍부한 유동성과 경기 회복세에 힘입어 상승세가 이어질 것이라는 전망이다. 

글로벌 금융시장을 끌어내릴 최대 복병으로 유가와 금리가 꼽혔다. 달러/원 환율은 1040원대까지 추가 하락할 수 있다는 전망이다. 

3일 뉴스핌이 증권·은행·보험 등 13개 금융회사를 대상으로 실시한 1분기 포트폴리오 투자전략 설문 결과, 신흥국 주식이 가장 매력도가 큰 자산으로 나타났다. 선진국의 경기회복 온기가 신흥국으로 스며들고 있고 미국 연방준비제도(Fed)의 금리인상 예고에도 불구하고 달러화 약세 기조가 1분기 동안 계속될 것이란 분석에서다.

이에 투자자들은 인도 중국 러시아 아세안 등 신흥국 비중이 충분한지 검토할 필요가 있다.

김수재 교보생명 투자전문위원은 "신흥시장 특히 아시아의 경기 상승에 더해 달러 약세를 바탕으로 아세안의 성장 가능성이 전망된다"며 "또 호경기에 비해 자금 유입이 크지 않았다는 점에서 추후 성장 기대치가 있다"고 말했다.

오승훈 신한은행 투자자산전략부 부부장은 "신흥국 경기가 확장세에 진입했고 원자재 강세가 지속될 것"이라며 "자원부국 러시아와 아세안에 대한 비중을 적극 늘려야 한다"고 조언했다.

이민구 씨티은행 WM상품부장은 신흥국 개별 국가들에 대한 투자보다는 신흥국 전체에 투자하는 것을 권했다. 이 부장은 "신흥국의 경우 글로벌 통화정책 변화에 취약할 수 있다"며 "미국 긴축이 신흥국 전체에 부정적이란 의미가 아니라 신흥국 증시의 변동성을 확대시킨다는 의미"라고 설명했다.

◆ 최고의 리스크 '유가'와 '금리'

자산관리 전문가들이 예의주시하는 글로벌 금융시장의 가장 큰 변수로 유가가 꼽혔다. 유가 상승이 중앙은행의 긴축적 통화정책을 이끌어 낼 수 있으며 고평가 논란에 시달리는 주식에 조정의 빌미를 제공할 수 있다는 것이다.

신한은행 오승훈 부부장은 "유가 급등에 의해 금리인상 속도가 가속화될 우려가 있다"고 지적했다. 오온수 KB증권 WM리서치부 차장은 "중동지역을 둘러싼 헤게모니의 충돌 가능성에 유의해야 한다"고 경고했다.

금리 변동도 리스크 요인이다. 고창범 한국투자증권 상품전략부 차장은 "미국 금리인상에 따라 일정 부분 위험자산의 조정 가능성이 상존한다"며 "국내금리가 동반상승하면서 가계부채로 인한 마이너스(-) 부의 효과가 발생할 수 있다"고 지적했다.

강현철 NH투자증권 리서치본부 투자전략부장은 "금리 급등은 주식 할인율의 예기치 않은 상승을 의미한다"고 말했다.

◆ 가격하락 위험 커…"국내 채권형 펀드 비중 축소"

채권을 선호하는 투자자들에게 힘든 시간이 다가오고 있다. 미국을 선두로 한 글로벌 선진국들이 기준금리 인상으로 정책 기조를 변경함으로써, 투자자들은 채권을 고르는 안목을 정교하게 가다듬어야 한다.

전문가들은 포트폴리오 조정 차원에서 국내 채권형 펀드는 축소하는 것이 좋다고 답했다. 지난 분기 설문 시, 금리인상에도 불구하고 단기채 위주로 유지하는 것도 좋다고 답했던 것과 비교해 채권형 펀드를 보는 눈이 보수적으로 변했다.

곽재혁 KB국민은행 스타자문단 전문위원은 “리스크를 비교적 덜 받는 초단기채권이라 할지라도 금리 인상의 영향을 안 받을 순 없다”며 “올해 채권형 펀드의 수익률 하락이 불가피해 보이기 때문에 하반기 금리인상 조정 속도가 빨라지기 전까지 1분기 중 축소 조정이 필요하다”고 답했다.

◆ 보호무역주의 본격화…1040원대 중반 열어둬야

최근 달러/원 환율이 1060원대까지 밀려 내려오면서 ‘환’이 글로벌 투자의 주요 변수로 등장했다. 3년 만의 최저점일 정도로 낯선 환율대지만 달러 약세가 지속되면서 아직 저점을 확신하기 어렵다는 분위기다.

응답자들은 향후 3개월 간 달러/원 환율의 예상범위로 1044~1114원을 제시했다. 직전분기에 비해 하단은 17원 가량, 상단은 35원 내렸다.

미국 트럼프 정부가 지난해 TPP 탈퇴, 나프타 개정협상 개시, 중국의 지적재산권 침해혐의 조사, 세제개편을 진행하는 등 밑작업이 진행됐고, 올해 11월 중간선거를 앞두고 보호무역주의의 고삐를 당길 수 있다는 분석에서다. 이에 동반한 달러 약세로 환율 저점을 1040원대 중반까지 열어둬야 한다고 전문가들은 언급했다.

다만 분기 말로 진입할수록 달러/원 환율은 상저하고의 움직임을 보일 것으로 분석된다. 어찌됐건 미국은 점도표 상 세 차례 금리인상을 앞둔 데다가 1분기 중 세제 개편안이 발효될 가능성이 있다. 또 리쇼어링 정책과 송환세 인하는 전 세계에 유동 중인 달러화를 흡수 시켜 가치 상승을 견인할 것으로 판단된다.

◆ "비트코인, 실체없어..투기의 산물"

비트코인 등 가상화폐의 뜨거운 열기에도 불구하고 이를 정상적인 투자처 중 하나로 고려하는 자산관리 전문가는 드물었다.

이민구 씨티은행 WM 상품부장은 “글로벌 유동성 확대에 따른 투기의 산물”이라며 “펀더멘털을 평가하기 어렵고, 정책 당국의 규제도 불가피하다”고 말했다. 오승훈 신한은행 투자자산전략부 부부장 역시 “투자자보호장치가 없고 가격변동성이 크다”고 말했다.

자산 다변화 차원에서 소액의 투자를 고려해볼만 하다고 한 전문가들도 가상화폐 투자의 위험성을 부정하진 않았다.

박현식 KEB하나은행 투자상품서비스부 포트폴리오 매니저는 “가상화폐는 전통자산과 상이한 움직임을 보이고 있기 때문에 분산효과가 있다”면서도 “귀금속에 투자하듯 투자의 관점에서는 대안투자라는 개념으로 소액투자하는 게 바람직할 것 같다”고 했다.

1분기 설문에 한화생명(이명열 FA지원팀 투자전문가) 삼성생명(WM사업부 투자전문가 차은주 수석) 교보생명(김수재 재무설계센터 투자전문위원) 한국씨티은행 (이민구 WM 상품부장) KEB하나은행 (박현식 투자상품서비스부 포트폴리오매니저) KB국민은행 (곽재혁 스타자문단 전문위원) 신한은행(투자자산전략부 오승훈 부부장) 한국투자증권 (상품전략부 고창범 차장) 대신증권(문남중 연구위원) 미래에셋대우 신한금융투자(양기인 리서치센터장) KB증권(오온수 WM리서치부 차장) NH투자증권(강현철 투자전략부 이사 외 4인) 등이 참여했다. 

[뉴스핌 Newspim] 김선엽 기자 (sunup@newspim.com)