[강남큰손& PB] "수퍼리치 입맛대로 ELS 디자인합니다"

기사입력 : 2015년04월17일 10:40

최종수정 : 2015년04월17일 10:48

<5> 조재영 NH투자證 프리미어블루 강남센터 부장 "중국, 지수보다 종목 접근이 유리"

[편집자] 이 기사는 지난 16일 오전 10시 25분에 프리미엄 뉴스서비스 ‘ANDA’에 먼저 출고됐습니다

[뉴스핌=이에라 기자] "거액 자산가들은 저금리를 거스를 수 없는 대세라고 인식하고 있습니다. 그들은 변동성이 낮은 상품으로 위험을 받아들이는 경험 중입니다. 특히 원하는 조건의 지수형 ELS(주가연계증권)를 사모형으로 만들고 싶어하는 자산가들이 많습니다."

조재영(사진) NH투자증권 프리미어블루 강남센터 부장은 16일 뉴스핌과 인터뷰를 통해 "저금리 기조 속에 지수형 ELS, 공모주펀드, 채권혼합형 펀드 등 변동성이 낮은 상품으로 자금이 이동하는 단계"라며 이같이 말했다.

◆ "변동성 인식하는 단계..지수형 ELS 선호"

조 부장은 "과거 자산가들은 저금리가 오래 갈 거라 생각하지 않았다"면서 "이제는 저금리를 받아들이면서 더 이상 픽스드 인컴(Fixed Income) 상품으로는 수익을 내기 힘들다고 보는 것"이라고 설명했다.

그는 현 상황이 예금에서 주식으로 자금이 움직이는 과도기 단계라고 진단했다. 리스크를 받아들이는 과정에서 주식투자이전에 변동성이 낮은 상품을 경험하는 단계라는 것.

자산가들이 변동성을 학습하는 단계에서 가장 선호하는 상품으로는 지수형 ELS가 꼽혔다. 조 부장은 "자산가들 사이에서 변동성을 받아들이고 연구하는게 트렌드"라면서 "특히 투자 스펙트럼이 넓은 지수형 ELS 선호도가 큰 편"이라고 설명했다.

최근에는 홍콩 HSCEI 지수 급등에 따른 불안감에 이를 기초자산으로 활용하는 ELS에 대한 사모형 주문이 늘어났다는게 조 부장의 귀띔이다. 한 자산가는 노낙인(No Knock-In Barrier, 원금손실 가능구간이 없음), 조기상환 여부 등의 조건을 제시한 뒤 20억원 정도를 ELS에 투자하고 싶다는 의사를 전한 것으로 알려졌다.

◆ "중국, 지수형 ETF보다 종목 직접투자·랩 투자 유효"

최근 자산가들이 관심을 갖고 있는 중국 시장에 대해서는 수익 실현을 진지하게 고민할 때라고 진단했다.

조 부장은 "중국 시장을 긍정적으로 보고 있지만 워낙 변동성이 크다 보니 접근이 조심스럽다"며 "중국 투자자들은 현 시점에서 조심스럽게 수익 실현을 검토하는 것도 하나의 방법"이라고 설명했다.

그는 "선강퉁이나 후강퉁 등 정책에 따른 상승세가 일시적 과열일 수 있다는 우려도 분명히 있다"며 "실적대비로는 과대 평가, 주가수익배율(PER)도 높은 편"이라고 덧붙였다. 이 때문에 중국 시장에 투자할 때는 지수에 투자하는 ETF(상장지수펀드)보다 종목 투자가 유효할 것으로 조언했다. 직접 투자나 랩 등이 대안이 될 수 있다고 덧붙였다.

그러면서 중국보다는 유럽 시장이 더 긍정적이라고 기대감을 내비쳤다.

조 부장은 "유럽은 유동성이 이제 막 시작된 곳"이라며 "장기 유동성 효과를 볼 수 있고, 영국, 독일, 프랑스 등의 실적 개선도 기대된다"고 강조했다.

해외 투자 비중은 전체 자산의 30~40%로 추천했다. 다만 펀드에 투자할 때는 글로벌펀드에 먼저 투자한 뒤, 지역, 국가순으로 범위를 좁히라고 당부했다.

◆ "수퍼리치 최대 관심 '절세'..해외주식 '관심'

테헤란로에 위치한 NH투자증권 프리미어블루 강남센터의 고객층은 오너 기업인이 대부분이다. 그들의 최대

관심사는 단연 '절세'이다.

조 부장은 "과거에는 세금을 얼마나 낼지 여부가 주요 관심사였다"면서 "하지만 지금은 증여 등에서 파생될 수 있는 세금 문제에 대해 검토하는 자산가들이 크게 늘었다"고 설명했다.

대부분 자산가들은 금융소득종합과세 대상자이기 때문에 해외주식 투자로 절세효과를 볼 수 있다고 조언했다. 해외주식 투자는 양도소득세로 분류과세 됨에 따라 종합소득세 과표가 높은 투자자들에게 매력이 있다는 것.

매매차익이 비과세인 해외채권도 주목하라고 귀띔했다. 특히 만기가 없는 영구채의 경우 주식처럼 매매해 원금을 실현하고 얻는 이익은 비과세 혜택을 보라고 조언했다.

증여도 자산가들이 세금을 줄이는 대표적 방법이다. 특히 가격이 떨어졌을 때 주식을 증여하는 경우가 많다.

조 부장은 "부모와 자녀간 증여에서 미성년자는 2000만원까지 비과세기 때문에 주식 증여를 활용하는 경우가 많다"며 "5년전에는 부동산 증여가 금융 증여를 압도했지만, 지금은 양상이 완전히 뒤바뀌었다"고 분석했다.

◆ "싼 게 기회다..자산가, 러시아 투자를 고민하다"

조 부장이 생각하는 거액 자산가 특징 중 하나는 '쌀 때 기회를 잡는 것'이다.

그는 국제유가를 예로 들었다. 국제유가가 급락하면서 계속 떨어질 것이란 공포심리가 확산됐지만, 반대로 가격이 쌀 때 매수 기회도 주어지는 점을 자산가들이 잘 활용하고 있다는 얘기다.

조 부장은 "자산가들은 쌀 때 사고 비쌀 때 파는 경향이 있다"며 "국제유가가 떨어질 때에는 원자재DLS가 지수형 ELS보다 더 많이 팔렸다"고 설명했다.

장기 그래프 10년을 놓고 평균 이하에 있는 자산은 선호할 만 하다고 귀띔했다. 자산가들은 최근 안정되고 있는 루블화, 헤알화 등를 주목하고 있다고 귀띔했다. 올 들어 루블화가 안정되고, 원/헤알화가 저점을 찍고 350원대에서 횡보하자, 브라질이나 러시아 자산을 투자 기회로 보는 문의가 있는 것으로 전해졌다.

◆ 14년차 PB.."잃지않는 투자가 자산가 잃지않는 비결"

조 부장은 올해로 14년차 PB이다. 원래 교육 업무를 담당하다 2002년부터 PB를 시작했다. 인터뷰 내내 꼼꼼하고, 논리적으로 본인의 생각을 풀어간 조 부장은 PB가 잘 맞느냐는 질문에 "그렇다"고 웃어보였다.

그는 '잃지 않는 투자'를 하는게 자산관리의 철칙이다. 조 부장은 남들이 10% 성과 낼 때 5% 수익률은 용납해도, 남들 3% 수익 낼때 1% 손실나면 받아들이지 못하는게 자산가들의 특징이라는 것을 배웠다.

이 때문에 그는 항상 공부하는 PB가 되고 싶어한다. 자산가들의 이슈인 절세, 상속 등 세금 분야에서는 최고로 정통한 PB가 되고 싶다는 목표도 있다.

그가 가장 중요하게 생각하는 투자법 가운데 하나는 '기간 분산'이다.

조 부장은 "대부분 투자할 때 적립식으로 하다 거액을 모아고 목돈이 생기면 적극적으로 투자를 하는데, 잘못된 방식"이라며 "나눠서 투자할 때 적극적으로 하다가, 거액이 모이면 안전한 상품, 중위험 중수익 상품으로 굴려야 한다"고 강조했다. 이어 "살 때도 나눠 매수하고, 팔 때도 나눠 매도하는 방식을 꼭 지켜라"고 당부했다.

[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)

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앤스로픽·오픈AI 'AI 감속론'의 속내는? [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 앤스로픽의 다리오 아모데이 최고경영자(CEO)가 지난주 12일 내놓은 인공지능(AI) 개발 감속론에 오픈AI의 샘 올트먼 CEO와 xAI 모회사 스페이스X의 일론 머스크 CEO가 잇달아 동조했다. 경쟁 관계인 3사 수장이 최상위 모델의 성능 개선 속도를 늦추자는 데 공개적으로 뜻을 같이한 것은 처음이다. 다만 업계의 시선은 감속 선언에 붙은 조건에 쏠린다. 아모데이 CEO의 제안이 자발적 제동에 머물지 않고 정부 규제 요구와 한 묶음으로 제시됐다는 점에서다. 업계에서는 규제를 동반한 감속은 개방형 모델과 후발 주자의 진입로를 좁히기 위함이라는 비판이 나온다. 지난달 오픈AI·앤스로픽의 개방형 제한 로비가 '사다리 걷어차기' 논란을 부른 데 이어 같은 구도가 감속론을 매개로 되풀이된 양상이다. 3사만 속도를 늦추면 개방형이 격차를 좁히는 결과만 남는 만큼 개방형까지 같은 규제에 묶어야 감속이 성립한다는 셈법이 규제 요구의 배경으로 지목된다. ◆3단계안과 부속 조치 아모데이 CEO의 에세이 '우리는 프론티어(최상위 성능 모델)의 속도를 조절해야 한다'는 3단계 구조로 짜여있다. 1단계는 앤스로픽이 단독 이행을 약속한 조치로 제3자 평가 기관에 내부 위험평가팀에 준하는 상시 접근권과 평가 결과 공개권을 준다. 같은 의무를 다른 개발사에도 지우도록 정부에 요구하는 내용이 함께 붙어 있다. 2단계는 미국 최상위 모델 개발사 전체에 대한 정부 규제를 기본으로 삼되 입법 지연에 대비해 개발사 간 자발적 기준 마련을 병행하는 내용이고 3단계는 국제 공조다. 앤스로픽이 스스로 지는 부담은 평가자 수용에 그친다. 다리오 아모데이 앤스로픽 CEO의 개인 웹사이트에 게시된 에세이 'We Must Pace the Frontier' 갈무리 [사진=아모데이 CEO 개인 웹사이트] 2단계에 함께 담긴 부속 조치들이 개방형 진영을 자극했다. 아모데이 CEO는 중국과의 격차 이상으로 감속하면 안보 위험이 생긴다며 반도체 수출통제 강화와 무단 증류(한 모델의 출력으로 다른 모델을 훈련하는 기법) 단속, 가중치(모델이 학습한 결과를 담은 핵심 수치) 도난 방지를 요구했다. 표적은 중국이지만 다른 모델의 출력을 훈련에 활용하는 증류가 널리 쓰이는 개방형 생태계에서는 무단 증류의 규제 범위를 넓게 잡을 경우 통상적인 모델 개발 기법까지 제한될 수 있다는 것이 개방형 진영의 우려다. ◆개방형 추격과 감속 딜레마 감속 주장의 '저의'를 따지기에 앞서 살펴야 할 것은 규제를 동반한 감속 주장이 나온 배경이다. 개방형의 추격 속도가 아모데이 CEO에게 규제 없는 감속을 허용하지 않는다. AI 모델 이용 중개 플랫폼 오픈라우터에 따르면 미국 이용자가 요청한 토큰 처리량 가운데 개방형 비중은 작년 9월 26%에서 지난달 60%로 높아졌다. 유럽연합 이용자의 개방형 비중도 같은 기간 16%에서 65%로 상승했다. 가성비로 시장을 파고드는 개방형 모델 앞에서 3사만의 감속은 점유율 양보와 다르지 않다. 앤스로픽의 공동창립자인 다리오 아모데이 최고경영자(CEO) [사진=블룸버그통신] 폐쇄형 3사만 속도를 줄이면 개방형과의 성능 격차가 좁혀지는 시간만 짧아진다. 기술 우위로 높은 기업가치를 떠받치는 회사가 스스로 감속을 선언하는 것은 자기 약화에 가깝다. 에세이에는 자기 약화를 피하는 장치가 들어 있다. 아모데이 CEO는 훈련 중단이 아니라 안전 검증 시간 확보가 목적이라고 했다. 감속 대상은 외부 공개 모델의 역량 향상 속도이고 내부 연구는 제약에서 비켜난다. 폐쇄형은 공개 시점만 조절하면 되지만 공개 자체가 사업 방식인 개방형은 공개를 늦추면 남는 것이 없다. 규제를 동반한 감속이 개방형에 지우는 부담은 준수 조건에서 한층 커진다. 아모데이 CEO가 제시한 제3자 평가자 상주 방식은 모델을 자사 서버에 두고 API로 제공하는 구조에서만 작동한다. 누가 쓰는지 확인하고 위험한 사용을 감시하며 접근을 차단하고 문제 모델을 서비스에서 내리는 일은 서버를 통제하는 개발사만 할 수 있다. 가중치를 공개한 개발사는 수정·재배포된 복사본을 회수할 방법이 없다. 해당 조건이 강제되면 개방형은 결국 존재 방식 자체가 문제가 될 수 있는 셈이다. ◆진입장벽 논란과 '규제 포획' 공방 앤스로픽이 6월 내놓은 규제 프레임워크의 적용 기준도 논란이다. 훈련 연산량이 10의 25제곱 플롭을 초과하고 연간 AI 매출 5억달러 또는 연구개발비 10억달러가 넘는 기업을 대상으로 삼는다. 소규모 개발사는 면제되는 구조지만 문제는 기준선을 넘는 순간부터다. 문턱을 넘자마자 비용과 기간을 가늠하기 어려운 승인 절차에 들어가야 한다면 투자자와 창업자로서는 문턱 아래 머무는 편이 합리적 선택이 된다. 소규모로 남는 것은 허용하되 대형사로 성장하는 길은 막는 면제 조치가 된다. 샘 올트먼 오픈AI 최고경영자(CEO) [사진=블룸버그통신] 백악관에서 감속론을 공개 비판한 인사는 데이비드 색스 대통령 과학기술 자문 공동의장이다. 색스 공동의장은 감속 선언 다음 날인 13일 소셜미디어 엑스(X)에서 "다리오가 프론티어 속도를 조절하자고 썼고 샘이 동의했다. 그렇게 해라. 당신들이 프론티어다"고 했다. 두 회사가 점유율·매출·성능 어느 기준으로 봐도 최상위 모델 시장을 사실상 둘이 나눠 갖고 있으니 남을 규제할 것 없이 스스로 늦추면 된다는 논리다. 감속의 대가로 원하는 규제 틀을 얻으려는 시도는 규제 포획(규제가 기존 강자의 이익 보호 수단으로 변질되는 것)에 해당한다고 했다. 색스 공동의장의 규제 포획 비판은 지난달 아모데이 CEO와의 엑스 공방에서 이미 구체화된 바 있다. 당시 그는 앤스로픽이 요구하는 사전 심사 체제를 'AI를 위한 차량국(DMV)'에 빗댔다. 모델을 내놓을 때마다 정부 시험과 승인을 기다려야 한다면 대응 인력과 자금을 갖춘 대형사만 대기열을 견디고 후발 주자는 출시 자체가 늦어진다는 논리다. 안전을 명분으로 한 심사 요건이 기존 강자에게 유리한 경쟁 규칙으로 굳어진다는 지적이 감속론에서도 되풀이된 셈이다. ◆반독점 면제 요청 문턱 규제 포획 논란과 별개로 규제를 동반한 감속은 현행법의 문턱부터 넘어야 한다. 와이어드에 따르면 오픈AI는 최근 수주간 의회 의원들에게 업계 차원의 감속 조율이 합법인지 지침을 요청했다. 경쟁사 간 개발 속도 합의는 일종의 생산량 제한에 해당해 반독점법 위반 소지가 있다는 것이 법조계 일각의 해석이다. 7월 초당파 의원들이 안전·보안 협력에 반독점 예외를 두는 법안을 발의했으나 하원 법사위원회에 계류 중이다. 아모데이 CEO의 반독점 면제 요청은 현행법 아래 조율이 자동으로 합법이 아니라는 점을 인정한 것이기도 하다. 일론 머스크 테슬라 최고경영자 [사진=블룸버그통신] 법적 문턱을 넘더라도 실행 시점은 정해지지 않았다. 포브스는 에세이가 제3자 평가자 도입 시한을 명시하지 않은 점을 짚었다. 아모데이 CEO가 요청한 반독점 면제도 정부가 받아들일 의무가 없어 거부되면 2단계는 시작조차 어렵다. 반독점법을 거론하는 것 자체가 두 회사의 협력 회피를 가리기 위한 구실이라는 시각도 있다. 면제가 나올 가능성이 낮다는 점을 알고 요청한 것이라면 감속은 처음부터 이행 의사 없이 내건 조건부 약속에 가깝다. 공동 제안서조차 만들지 않은 채 규제 요청부터 앞세운 순서가 의심의 근거로 언급된다. ◆백악관 입장과 개방형 반응 앤스로픽의 규제 요청은 지난달 백악관이 한 번 거절한 내용과 같다. 백악관이 지난달 확정한 자발적 AI 심사 틀은 대상을 폐쇄형 최상위 모델로 한정했다. 개방·폐쇄를 가리지 않는 시험을 요구했던 앤스로픽으로서는 폐쇄형 최상위 모델만 심사받고 개방형은 빠지는 결과가 됐다. 에세이에서 거론된 2단계가 정부에 요구하는 것은 모든 최상위 모델 개발사에 같은 기준을 강제하라는 내용이다. 폐쇄형에 그친 심사 대상을 개방형까지 넓혀 달라는 요구를 감속론의 이름으로 다시 낸 셈이다. 데이비드 색스 백악관 대통령 과학기술 자문 공동의장 [사진=블룸버그통신] 개방형 진영의 대응은 규제 확대 요구를 맞받아치는 형태로 나왔다. 오픈소스 개발자 제이크 골드는 공개서한에서 "진심이라면 가중치를 공개하라"고 했다. 개방형을 심사 대상에 넣자는 요구에 폐쇄형도 가중치를 공개해 외부 검증을 받으라고 맞선 것이다. 개방형 모델 공유 플랫폼 허깅페이스의 클렘 들랑그 CEO도 감속 자체에는 동의했지만 규제 대상 확대에 대한 찬반은 명시하지 않았다. 감속의 필요성은 인정하더라도 감속의 조건을 폐쇄형 진영이 정하는 구도는 받아들이지 않겠다는 것이 개방형 진영의 입장으로 읽힌다. ◆IPO 시기와 겹친 감속론 감속론의 저의를 둘러싼 근본적 물음은 왜 지금이냐에 있다. 최상위 모델 개발사들은 이전 세대 훈련 비용을 회수하기 전에 다음 세대에 더 큰 자본을 투입하기를 거듭해 왔다. 로이터통신에 따르면 오픈AI의 GPT-6 아스트라는 내부 다량 사용 직원 기준 하루 7000달러어치 토큰이 소모된다고 한다. 기술 투자자 마틴 바르사브스키는 엑스에서 "[3사가 다른 건 몰라도] 서로 벌이는 경주가 모두를 파산시킬 수 있다는 데는 동의할 것"이라고 썼다. 감속 합의의 실제 동기가 안전이 아니라 비용에 있다는 지적이다. 감속 선언과 상장 절차 연기가 비슷한 시점에 나온 점은 의심을 뒷받침하는 정황이다. 앤스로픽은 지난주 예정됐던 증권신고서(S-1) 공개를 이달 늦은 시점으로 미뤘고 올트먼 CEO는 12일 연내 상장 배제 의사를 밝혔다. AI 연구자 엘리 데이비드는 엑스에서 "S-1이 손실 규모를 드러낼 것이므로 훈련 비용을 줄여 수익성 경로를 보여야 한다"고 했다. 상장을 앞둔 회사로서는 손실을 줄일 방법을 투자자에게 보여야 하는데 훈련 비용 절감이 가장 확실한 수단이고 안전을 이유로 감속하면 비용 절감이라는 속내를 드러내지 않고도 같은 효과를 얻을 수 있다는 것이다. bernard0202@newspim.com 2026-09-14 15:52

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[단독] 北 핵심인사 일가족 중국서 탈북했다고? [서울=뉴스핌] 이영종 통일북한전문기자 = 북한 고위층 일가족이 중국 체류 중 우리 관계기관에 탈북·망명을 요청해 국내에 무사히 입국한 것으로 확인됐다. 북한 사정에 밝은 대북정보 관계자는 15일 뉴스핌에 "중국에서 대표부 대표급으로 일해온 노동당 핵심 인사가 지난 7월 망명을 요청해 정부가 이를 수용했다"면서 "현재 국가정보원의 보호 아래 합동신문과 국내 정착 절차를 밟고 있다"고 말했다. [서울=뉴스핌] 중국에 체류해온 북한 노동당 고위급 인사의 일가족이 지난 7월 탈북 망명해 한국에 입국한 것으로 15일 파악됐다. 사진은 북한 고위층 일가족의 한국행을 AI를 이용해 표현한 가상 이미지. [사진=AI생성] 2026.09.15 ◆북한 고위급 인사 망명 확인은 이재명 정부 들어 처음 노동당 대외 관련 핵심 부서의 간부급으로 중국으로 파견돼 일해온 이 인사는 부인은 물론 자녀를 동반한 것으로 알려졌다. 해외 체류 고위급 북한 인사의 탈북·망명과 수용 조치가 확인된 건 이번이 이재명 정부 들어 처음이다. 탈북·망명 동기와 관련해 이 인사는 한국과 서방국가의 자유로움과 발전상을 보며 북한 김정은 정권의 폭압적인 행태에 실망했고, 특히 어린 자녀의 미래를 위해 평양 귀환을 하지 않고 서울행을 택했다고 진술한 것으로 전해졌다. 대북정보 관계자는 "망명해 온 인사가 동북 3성 지역의 북한 공작 핵심 거점 도시에서 일해온 만큼 최근 북한의 대남 관련 동향이나 북중 관계 정보를 다수 확보할 수 있을 것으로 보인다"고 귀띔했다. 특히 국무위원장 김정은의 대남적대 노선 노골화 이후 북한의 대남 전략이나 남북관계에 대한 입장을 파악할 수 있는 계기가 될 것으로 보고 있다. 이 관계자는 해당 인사의 탈북과 국내 입국 과정에서의 구체적인 정황이나 중국 당국의 협조가 있었는지 등에 대해서는 공개하기 어렵다고 말했다. [서울=뉴스핌] 이영종 통일북한전문기자 = 지난 6일 강원도 원산항에서 열린 구축함 강건호 취역식에 참석한 조용원(앞줄 왼쪽) 노동당 조직담당 비서를 비롯한 핵심 간부와 가족들이 축하공연을 관람하고 있다. 행사장 대형 화면에 국무위원장 김정은과 딸 주애의 모습이 보인다. [사진=조선중앙TV 화면캡처] 2026.09.15 yjlee@newspim.com 해외 근무 북한 외교관이나 대표부 요원, 파견 근로자의 한국행은 꾸준히 이어지고 있다. 지난 2016년에는 태영호 영국 주재 공사가 가족과 함께 망명했고, 조성길 이탈리아 대리대사(2018년), 류현우 쿠웨이트 대리대사(2019년), 리일규 쿠바 주재 대사관 참사(2023년) 등이 대표적이다. 대북정보 관계자는 "당사자의 요청에 따라 구체적인 체류 국가나 신상을 밝히기 어려운 고위급 인사들이 훨씬 더 많다"고 말했다. yjlee@newspim.com 2026-09-15 10:33