[4Q 전망] 증시, '투톱' 흔들린 채 中경기·엔저+지배구조 문제 '3중고' 겹쳐

기사입력 : 2014년09월24일 16:55

최종수정 : 2014년09월25일 17:35

코스피 저렴하나, 대외여건 불안에다 실적·지배구조 우려

[뉴스핌=이영기 기자] 최경환호에 대한 기대로 살아나는 것 같았던 우리 증시가 최근 아시아 증시에서 가장 부진한 곳으로 손꼽히고 있다. 실적개선과 배당확대 등의 기대감으로 박스권 탈피를 시도하던 우리 증시가 4분기에는 다시 박스권 하단에서 맴돌 것이란 전망이 우세하다.

삼성전자 3분기 실적이 기대 이하로 예상되고 배당확대로 주목받던 현대차그룹 마저 한전부지 매입으로 배당은 기대할 수 없게 된 상황에서 상승의 모멘텀을 찾기 어렵다는 것이 전문가들의 시각이다.

더구나 지속되는 엔저와 중국경기의 둔화 등 대외 환경도 부정적이라 증시는 바닥으로 짖눌릴 수 밖에 없는 상황.

다만 추가 하락에 대한 가능성은 많지 않은 것으로 평가된다.

◆ 고개드는 '삼성전자-현대차 쇼크'

24일 금융투자업계에 따르면, 지난 23일 동양증권에 이어 이날에는 LIG증권이 삼성전자 3분기 영업이익을 각각 3.95조와 3.93조로 전망했다. 4조원 이하로 보는 시각이 줄을 잇고 있다.

삼성전자와 현대차 등이 52주 신저가를 경신해 그간 박스권 탈출의 가능성을 지지해 오던 실적개선과 배당확대에 대한 기대감이 완전히 무너지는 양상이다.

삼성전자는 3분기 실적 확인을 저점으로 곧 회복될 것이라는 전망은 먹구름에 가리게 됐다.

‫LIG증권의 홍성호 연구원은 "High-End와 중국시장의 잠식으로 인해 내년 1분기까지는 반전 모멘텀이 보이지 않는다"라고 말했다.

플랫폼(Platform)교체를 내년 1분기까지 최대한 신속하게 한다해도 기존 생산라인의 생산축소 그리고 재고처리를 위한 가격하락 등을 피할 수는 없다는 것이 홍 연구원의 설명이다.

현대차에 대해서도 상승모멘텀에 대한 전망이 밝지는 않다.

유진투자증권의 장문수 연구원은 "추가하락 능성이 크지 않지만 한전용지 고가매입으로 인해 고배당 기대감이 무너져 상승세로 돌아설지도 좀 더 지켜봐야 한다"고 말했다.

대형주들의 이 같은 어두운 전망에 중국경기부진과 엔화약세의 지속이라는 대외변수가 우리 증시의 움직임을 더욱 어렵게 한다.

상승 동력을 잃으면서 박스권을 뚫고 상승할 가능성이 희박해지고, 나아가 박스권 내에서도 바닥으로 짖눌릴 수 밖에 없는 형국이다.

◆ 중국 경기 + 엔화약세 (달러강세) 부담… '지배구조' 신뢰성 우려도

최근 미국의 FOMC회의와 스코틀랜드독립 주민투표가 우려 현실화 없이 끝나면서 글로벌 경제의 불확실성이 걷히자 국내증시도 안정을 찾을 것으로 기대됐지만, 여전히 중국경기 부진과 지속되는 엔화약세 등이 짖누르는 부담이 되고 있다.

지난 23일 중국의 9월 HSBC PMI 잠정치는 시장컨센서스(50.0)와 8월지수(50.2)를 능가하는 50.5로 집계됐다. 연속 두 달 개선되는 등 긍정적인 면이 있지만 이 지표만으로는 중국의 실물지표 부진에 대한 우려를 만회하기 어렵다는 것이 전문가의 진단이다.

김재홍 신영증권 스트래터지스트는 "8월 산업생산이 2009년 1월 이후 최저치인 전년비 6.9% 증가에 그쳤고 70개도시 부동산 가격도 8월에 전월비 1.1%하락했다"며 "소비자물가도 상승률이 둔화되면서 수요측 인플레이션 압력도 크지 않다"고 말했다.

연말까지 경기둔화세가 이어질 가능성이 높고 보다 보수적인 시각을 유지할 필요성이 있는 것이다.

하이투자증권의 박상현 수석이코노미스트는 "여전히 주요경기지표와 부동산 가격지표에서 우려스러운 점이 해소되지 않고 있다"며 "HSBC PMI반등은 이런 우려를 해소할 만한 이슈는 아니다"라고 평가했다.

또 미국 FOMC에서 초저금리 기조를 상당기간 이어가기로 했지만 달러강세와 이에 따른 상대적으로 급격한 엔화약세가 지속되고 있다. 미국의 금리인상이 예정됐지만 유럽과 일본은 통화완화 기조를 유지해 달러강세와 엔화약세 기조는 당분간 지속될 상황이다.

달러강세는 당장 캐리트레이드 유인을 없애고 엔저는 수출기업들에게 타격이 될 수 밖에 없다.

이영원 HMC투자증권 투자전략팀장은 "엔/달러 환율이 오르는 속도가 원/달러를 앞지르면서 우리증시와 수출기업에 부담을 주고 있다"고 지적했다.

이처럼 대외변수마저 우리 증시를 바닥으로 짖누르는 형국이지만, 이런 대외 여건이 하방리스크를 키워 증시가 박스권 하단을 뚫고 추락할 가능성은 거의 없어 보인다는 것이 전문가의 진단이다.

강현철 우리투자증권 연구위원은 "PBR 1배 수준의 코스피는 1960선"이라며 "금융 위기때나 그 이하로 내려갔지 그렇지 않으면 무너질 수없는 하단이기 때문에 우리 증시의 하방리스크를 얘기할 상황은 전혀 아니다"라고 말했다.

그는 다만 "삼성전자의 경우 주가 흐름을 지배구조와 관련해서 또 현대차의 경우 배당 기대를 부동산투자로 대신했다는 차원에서 외국인들의 우리 증시에 대한 신뢰가 이전같지 않다"고 우려를 나타냈다.

중국경기와 엔화약세(달러강세) 등 대외변수가 우호적이지 않은 가운데, 기업지배 구조와 관련된 신뢰성마저 흔들리면 외국인의 매수 유인은 떨어질 수 밖에 없다는 것이다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)

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