[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 하나증권은 13일 컨테이너선과 벌크선 해운사업을 영위하는 HMM에 대해 3분기 영업이익이 시장 기대치를 크게 웃돈 데다 벌크선 사업 확대를 통해 향후 실적 변동성을 낮출 수 있을 것으로 전망했다. 투자의견을 기존 '중립'에서 '매수'로 상향하고 목표주가 2만4000원을 유지했다.

안도현 하나증권 연구원은 "3분기 실적은 비용 감소 효과가 반영되며 예상치를 크게 웃돌았다"며 "컨테이너선 시황에 대한 우려는 남아 있지만 매력적인 원가 구조와 벌크선 사업 확대를 통해 수익성을 견조하게 유지할 가능성이 높다"고 밝혔다.

HMM의 3분기 매출은 4조1270억원으로 전년 동기 대비 52% 증가했고 영업이익은 1조3946억원으로 370% 늘었다. 영업이익률은 33.8%로 하나증권 추정치 1조600억원과 시장 컨센서스를 크게 웃돌았다.

실적 개선에는 비용 감소가 영향을 미쳤다. 원화 절상과 비용 반영 시점 차이로 2분기에 비용 집행이 집중된 뒤 3분기 비용 부담이 줄었다는 분석이다.

컨테이너선 부문 영업이익은 1조2515억원으로 영업이익률 34.8%를 기록했다. 수송량은 전년 동기 대비 8% 증가했고 평균 운임률은 55% 상승했다. 같은 기간 중국컨테이너운임지수(CCFI)도 55% 올랐다.

벌크선 부문 영업이익은 1390억원, 영업이익률은 28.4%를 기록했다. 초대형 원유운반선(VLCC)이 수익성 개선을 이끈 것으로 분석됐다.

안 연구원은 "컨테이너선 수송량이 성수기 수요에 힘입어 증가했고 평균 운임도 운임지수 상승과 함께 크게 높아졌다"며 "벌크선에서는 VLCC가 이익을 견인하고 있다"고 설명했다.

4분기에도 컨테이너 시황은 약보합 수준을 유지할 것으로 전망했다. 성수기 효과가 일부 이어지며 물동량은 양호할 것으로 예상했다.

하나증권은 4분기 HMM의 영업이익을 9250억원으로 전망했다. 이에 따라 올해 연간 영업이익은 2조9441억원에 이를 것으로 추정했다. 다만 수에즈 운하 복귀에 따른 선복량 증가 가능성은 확인할 요인으로 꼽았다. 최근 일부 선사들이 수에즈 운하 항로로 복귀하면서 공급이 8% 이상 증가할 가능성이 있다는 분석이다.

안 연구원은 "최근 선사들의 수에즈 운하 복귀가 공급 증가로 이어질 가능성이 높다"며 "향후 운임지수 추이를 확인할 필요가 있다"고 말했다.

중장기적으로는 벌크선 사업 확대가 실적 안정성을 높일 것으로 전망했다. HMM은 2030년까지 전체 선대에서 벌크선이 차지하는 비중을 40%까지 높일 계획이다. VLCC와 케이프사이즈 건화물선 중심의 장기계약을 통해 컨테이너 시황 변동에 대한 의존도를 낮춘다는 전략이다.

하나증권은 올해 HMM 전체 영업이익에서 벌크선이 차지하는 비중을 약 17%, 5000억원 수준으로 예상했다. 2028년에는 해당 비중이 약 50%까지 높아질 것으로 전망했다. 소형 컨테이너선 발주를 통한 피더 서비스 내재화도 추진한다. 이를 통해 환적 비용을 줄이고 운송 효율성을 높인다는 계획이다.

주주환원도 확대됐다. HMM은 당기순이익의 30% 이상을 배당과 자사주 매입·소각 등 주주환원 재원으로 활용할 예정이다. 하나증권은 올해 예상 주당순이익(EPS) 3481원을 기준으로 주당배당금 1100원, 배당수익률 약 5%를 예상했다.

안 연구원은 "벌크선 사업의 이익 비중 확대가 향후 컨테이너선 감익을 완화하는 역할을 할 수 있다"며 "주가 하락으로 상승 여력이 확대된 점을 반영해 투자의견을 '매수'로 상향하고 목표주가 2만4000원을 유지한다"고 밝혔다.

nylee54@newspim.com