[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 하나증권은 13일 LG전자·LG화학·LG CNS 등 주요 계열사를 보유한 지주회사 LG에 대해 3분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌았지만 별도 기준 로열티·배당수익 증가와 1조원대 잉여현금을 바탕으로 주주환원 여력이 충분하다고 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 14만원에서 12만5000원으로 낮췄다.

최정욱 하나증권 연구원은 "목표주가 하향은 LG전자와 LG화학 등 주요 계열사 지분가치 하락으로 순자산가치(NAV)가 감소한 점을 반영한 것"이라며 "별도 손익이 꾸준히 증가하는 가운데 투자 지출은 제한적일 것으로 보여 향후 주주환원 확대 여력은 충분한 편"이라고 밝혔다.

LG의 3분기 연결 매출은 2조원으로 전년 동기 대비 2.2% 증가했지만 영업이익은 3276억원으로 21.8% 감소했다. 전자 계열사와 LG화학의 실적이 전반적으로 부진하면서 영업이익이 전년 동기와 전분기 대비 모두 줄었다.

계열사별로는 실적이 엇갈렸다. LG전자는 TV 사업 수익성 개선과 전장사업 수주잔고의 매출 전환, 글로벌사우스와 기업간거래(B2B) 사업 성장에 힘입어 영업이익이 7819억원으로 전년 동기 대비 13.5% 증가했다.

반면 LG이노텍은 매출이 6조4000억원으로 18.6% 늘며 분기 최대치를 기록했지만 영업이익은 948억원으로 53.4% 감소했다. 고환율 시기에 매입한 원재료가 환율 하락 시점에 출하된 영향이 수익성에 반영됐다.

LG화학도 LG에너지솔루션의 에너지저장장치(ESS) 출하 확대와 북미·유럽 전기차 배터리 공급 증가에도 석유화학 원재료비 역래깅과 스프레드 축소로 영업이익이 5612억원으로 17.4% 줄었다.

LG CNS는 인공지능(AI) 데이터센터와 클라우드 수요 확대, 금융권 차세대 시스템 구축사업 증가에 힘입어 영업이익이 전년 동기 대비 15.0% 증가했다.

최 연구원은 "2분기 호실적과 비교하면 전자 계열사와 LG화학이 대체로 부진했다"면서도 "별도 손익의 양대 축인 상표권수익과 배당수익은 견조한 증가세를 이어가고 있다"고 설명했다.

별도 기준 현금흐름도 주주환원 여력을 뒷받침할 것으로 분석했다. 3분기 말 LG의 잉여현금은 약 1조2000억원으로 집계됐다. 신성장 분야 자체 투자 규모는 올해 전년과 비슷하거나 소폭 감소하고 2027년에도 유사한 수준을 유지할 것으로 전망했다.

회사는 3분기 주당 1000원의 중간배당을 실시했다. 하나증권은 별도 순이익의 60%를 배당 하한으로 설정한 기존 정책이 유지되고 있는 만큼 연간 주당배당금(DPS)은 유지되거나 점진적으로 높아질 것으로 예상했다.

AI 사업에서는 AI 데이터센터(AIDC)가 핵심 투자 분야로 제시됐다. LG는 장기적으로 'ABC(AI·Bio·Clean tech)' 가운데 AI에 투자를 집중하고 중기적으로 모빌리티·AIDC·피지컬 AI를 뜻하는 'MAP'을 핵심 투자 영역으로 설정했다.

특히 AIDC 사업은 LG CNS의 IT 솔루션, LG전자의 냉각 솔루션, LG에너지솔루션의 ESS 에너지솔루션을 결합한 'ICE' 전략을 통해 계열사 간 사업 연계를 강화한다는 계획이다.

최 연구원은 "현재 수익화와 수주 가시성이 가장 높은 분야는 AIDC"라며 "LG CNS IT솔루션과 LG전자 쿨링 솔루션, LG에너지솔루션 ESS를 결합한 계열사 간 시너지가 중요하다"고 말했다.

LG AI연구원이 11월 공개한 'K-엑사원 2.5'도 외부 사업 확대의 기반으로 제시됐다. 보고서는 K-엑사원 2.5의 종합 성능이 2.0 대비 약 70% 향상됐다고 설명했다. 현재 외부 매출 비중은 전체의 5% 미만이지만 금융과 제약·임상 분야를 중심으로 4분기부터 점차 확대될 것으로 전망했다.

하나증권은 올해 LG의 매출을 8조45억원, 영업이익을 1조4822억원으로 예상했다. 2027년에는 매출 8조9237억원, 영업이익 1조8814억원으로 각각 11.5%, 26.9% 증가할 것으로 전망했다.

nylee54@newspim.com