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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 인공지능(AI) 투자 열기가 식는 것 아니냐는 의구심이 시장 곳곳에서 고개를 드는 가운데 소프트웨어 공급망 플랫폼 기업 제이프로그(종목코드: FROG)가 AI 수요의 '실체'를 숫자로 증명해 보였다.

제이프로그 주가는 6일(현지시간) 뉴욕증시에서 전일 대비 35.33% 급등한 100.98달러에 거래를 마쳤다. 다우존스 마켓데이터에 따르면 2020년 9월 상장 이후 하루 기준 최대 상승률이다.

급등의 직접적인 계기는 전날 장 마감 후 발표된 2026년 3분기 실적이었다. 매출과 이익 모두 시장 기대치를 큰 폭으로 뛰어넘었고, 자신감을 얻은 경영진은 연간 가이던스를 대폭 상향했다. 그리고 이 모든 숫자의 중심에는 'AI 코딩'이 있었다.

◆ 역대 최대 규모의 '어닝 서프라이즈'

제이프로그의 3분기 매출은 전년 동기 대비 31% 증가한 1억7920만 달러로, 애널리스트 컨센서스(약 1억6600만 달러)를 1300만 달러가량 웃돌았다. 매출 증가율은 직전 분기보다 2%포인트 넘게 높아지며 성장 가속화 흐름을 분명히 했다. 키뱅크는 이번 분기를 두고 회사 역사상 가장 큰 폭의 매출 서프라이즈라고 평가했다.

수익성 개선은 더 극적이었다. 조정 주당순이익(EPS)은 32센트로 월가 예상치 23센트를 39% 이상 상회했다. 영업이익은 4070만 달러, 영업이익률은 22.7%로 1년 전 18.7%에서 4%포인트 개선됐으며 시장 예상치(17%)도 크게 앞섰다. 매출총이익률이 전 분기보다 0.4%포인트 오르고 매출 대비 판매·마케팅 비용 부담이 줄어든 덕분이다. 잉여현금흐름 역시 전년 동기 2880만 달러에서 6650만 달러로 두 배 이상 불어났다.

◆ 성장 엔진은 AI가 일으킨 '바이너리 쓰나미'

호실적을 이끈 주역은 클라우드 부문이었다. 3분기 클라우드 매출은 전년 동기 대비 60% 늘어난 1억150만 달러를 기록했다. 클라우드 성장률은 2분기 53%에서 다시 60%로 뛰며 3분기 연속 가속화됐고, 전 분기 대비 증가액만 1400만 달러에 달했다. 이에 따라 전체 매출에서 클라우드가 차지하는 비중은 1년 전 46%에서 57%로 높아졌다. 반면 자체 관리형(셀프 매니지드) 매출은 6% 증가한 7770만 달러에 그쳐 사업의 무게중심이 클라우드로 빠르게 이동하고 있음을 보여줬다.

배경은 AI 코딩의 확산이다. 개발자들이 AI 코딩 도우미와 에이전트를 활용하면서 코드와 소프트웨어 패키지가 인간 개발팀이 추적할 수 없을 만큼 빠르게 쏟아지고 있다. 기업들은 이렇게 만들어진 결과물을 제이프로그 클라우드에 저장·관리하고, 이것이 곧 사용량과 매출 증가로 이어진다.

슐로미 벤 하임 최고경영자(CEO) 겸 공동창업자는 이를 '바이너리 쓰나미'라고 표현했다. 그는 "AI는 기업의 요구에 맞춰 빠르게 확장할 수 있는 기록 시스템(system of record)을 필요로 한다"며 "쓰나미처럼 밀려드는 흐름 속에서 고객들은 신뢰할 수 있는 소프트웨어 공급망 플랫폼으로 표준화하려 한다"고 강조했다.

바이너리는 이미지, 영상, 실행 프로그램처럼 복잡한 데이터를 저장하는 일종의 방식이다. AI는 저장해야 할 대상 자체도 넓히고 있다. 모델, 데이터셋, 플러그인, 스킬, MCP 서버 등 AI 전용 아티팩트는 기존 소프트웨어 패키지와 마찬가지로 추적성과 버전 관리가 필요하다. 제이프로그는 AI 에이전트를 플랫폼의 '1급 시민'으로 대우하며 이 새로운 시장을 흡수하고 있다. 다만 AI 관련 사용량의 세부 수치는 아직 공개할 단계가 아니라며 말을 아꼈다.

◆ '반짝 수요'인가, 구조적 성장인가… 7600만 달러 메가딜이 답했다

시장이 가장 경계한 대목은 클라우드 사용량 급증이 일시적 현상에 그치고 장기 계약으로 이어지지 않을 가능성이었다. 스톤엑스의 이푸 리 애널리스트는 이를 '100만 달러짜리 질문'이라 불렀고, 이번 실적이 그 질문에 대한 답이 됐다고 평가했다.

답의 핵심은 대형 계약이다. 제이프로그는 3분기 세계 최고 수준의 통신사 한 곳과 7600만 달러 규모의 다년 SaaS 계약을 체결했다. 벤 하임 CEO는 이 계약이 해당 고객의 기존 사용 약정 대비 클라우드 데이터 소비량이 167% 늘어난 것이며, AI 보안·거버넌스 제품으로의 확장도 포함됐다고 설명했다. 트루이스트는 고객들의 계약 규모가 마침내 실제 사용량을 따라잡기 시작했다고 진단했다.

클라우드 성장의 상당 부분은 고객의 약정 초과 사용분을 더 큰 규모의 연간 또는 다년 약정으로 전환하는 전략에서 나왔다. 에드 그랩샤이드 최고재무책임자(CFO)는 일부 대형 고객들이 3분기 들어 자사 AI 워크로드가 계속 늘어날 것이라는 확신을 갖게 됐다고 전했다. 영업 주기 자체가 짧아진 것은 아니지만 '의사결정의 명확성'이 크게 높아졌다는 설명이다.

이 같은 변화는 미래 매출 지표에 고스란히 반영됐다. 계약했지만 아직 매출로 인식되지 않은 잔여이행의무(RPO)는 전년 대비 60% 증가한 8억1200만 달러로 사상 최대를 기록했다. 특히 이 수치에는 계약상 최소 약정을 초과하는 사용분이 포함되지 않아, 실질적인 매출 가시성은 이보다 높다고 볼 수 있다. 고객 집중 우려도 크지 않다. 벤 하임 CEO는 대형 계약이 잇따르고 있음에도 단일 고객이 전체 매출의 3%를 넘지 않는다고 밝혔다.

◆ 큰손 고객은 늘고, 기존 고객은 더 쓴다

대기업 공략 전략도 결실을 맺었다. 연간 반복 매출(ARR) 100만 달러 이상 고객 수는 1년 전 71곳에서 112곳으로 58% 늘었다. ARR 10만 달러 이상 고객도 21% 증가한 1357곳으로 집계됐다. BTIG는 이러한 대형 고객 증가가 RPO 급증을 뒷받침했다고 분석했다.

기존 고객의 지갑도 더 두꺼워졌다. 최근 4개 분기 기준 순매출유지율(NDR)은 124%로 전년 동기 118%, 직전 분기 121%에서 꾸준히 높아졌다. 오펜하이머의 이타이 키드론 애널리스트는 제이프로그를 이용하는 기업들이 지난 1년간 지출을 평균 24% 늘렸다고 설명했다. 최상위 패키지인 '엔터프라이즈+' 구독 매출은 42% 증가해 전체 매출의 61%를 차지했다. 1년 전 비중은 56%였다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com