[서울=뉴스핌] 이나영 기자 설희 인턴기자= 유안타증권은 2일 화장품 기업 '아모레퍼시픽'에 대해 국내외 사업의 외형과 수익성이 함께 개선되는 가운데 더마 브랜드와 유럽 시장이 새로운 성장축으로 자리 잡고 있다며 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 17만8000원을 유지했다.

아모레퍼시픽의 올해 3분기 매출액은 1조1295억원으로 전년 대비 11% 증가했고 영업이익은 1152억원으로 25% 늘었다. 영업이익은 시장 전망치 1164억원에 부합했다.

이승은 유안타증권 연구원은 "국내 매출은 6205억원으로 로드샵을 제외한 전 채널이 성장했고, 특히 외국인 관광 수요 확대로 면세 및 크로스보더 채널이 17% 성장하면서 고정비 레버리지 효과가 극대화됐다"고 분석했다.

국내 영업이익은 846억원으로 전년 대비 42% 증가했고 영업이익률은 13.6%를 기록했다. 해외 매출은 4955억원으로 전년 대비 12.4% 늘었다. 미주 매출은 라네즈의 부진에도 에스트라와 이니스프리, 코스알엑스가 성장을 견인하며 16.9% 증가했다. 기타 아시아 지역도 일본과 인도, 인도네시아를 중심으로 19.6% 성장했다.

할인 축소와 브랜드 구성 개선으로 매출총이익률은 전년 대비 0.9%포인트 상승했다. 디지털 마케팅 투자로 광고판촉비가 12% 늘었지만 기타 비용 효율화로 판매관리비율은 개선됐다.

다만 원화 강세에 따른 외화환산손실로 영업외손익은 442억원 적자를 기록했다. 이에 순이익은 585억원으로 전년 대비 14% 감소했다.

올해 4분기에는 연결 매출이 전년 대비 10% 증가하고 영업이익률은 10%를 기록할 것으로 회사 측은 제시했다. 평균 환율 하락은 해외 매출의 원화 환산 성장률에 부담으로 작용할 전망이다.

이 연구원은 "방한 외국인 증가에 따른 국내 고마진 채널의 수익성 개선이 지속되고 있고 10월 아마존 프라임 빅딜데이에서 더마 브랜드가 높은 성과를 기록한 점, 중국 사업의 4분기 턴어라운드가 기대되는 점은 긍정적"이라고 평가했다.

유럽 시장에서도 채널 확대가 구체화되고 있다. 설화수는 영국 해롯 백화점에 입점했고 라네즈와 이니스프리, 에스트라는 영국 아마존에 진출했다. 내년에는 대형 오프라인 유통채널 입점도 추진하고 있다.

이에 특정 브랜드와 채널에 집중됐던 성장 구조가 점차 다변화되고 있다는 분석이다. 전사 매출에서 더마 브랜드가 차지하는 비중도 20% 중반까지 확대됐고 북미 사업의 라네즈 의존도도 낮아지고 있다.

이 연구원은 "전사 매출 내 더마 비중이 20% 중반까지 확대되고 북미 내 라네즈 의존도도 낮아지고 있어 2027년 목표인 매출 10% 성장, 영업이익률 11~12% 달성 가시성은 높아지고 있다고 판단한다"고 전망했다.

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