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<에어로바이런먼트 ① 사상 최대 분기 매출로 어닝 서프라이즈>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 올해 에어로바이런먼트(AVAV) 투자자들에게는 그야말로 롤러코스터 같은 한 해였다. 2026년 초 60% 넘게 급등하며 출발했지만, 이후 재무제표 정정과 핵심 계약 상실로 주가는 급락세로 돌아섰다. 지난 3월에는 미 우주군이 민간에서 구매 가능한 대안으로 비용을 절감할 수 있다고 판단하면서, 우주군 프로그램 지원을 위한 배저(BADGER) 위상배열 안테나 시스템 납품 계약(10억 달러 규모)을 취소했다. 이 계약 취소는 투자심리에 직접적인 타격을 줬다.

여기에 6월 이란과의 전쟁 발발 이후로는 주가가 40% 넘게 추가로 떨어졌다. 전쟁 발발 이후 많은 방산주가 함께 하락했는데, 중간선거 이후 여소야대 의회가 예산 편성에서 교착 상태를 빚을 수 있다는 우려가 투자자들 사이에 퍼졌기 때문이다. 실적 발표를 앞둔 주에도 주가는 약세를 보이며 연초 대비 약 41% 하락한 상태였고, 이 과정에서 EPS 추정치는 약 16% 하향 조정되며 시장에서는 가이던스 하향에 대한 우려까지 제기됐다. 지난해 10월 기록한 사상 최고가 417.86달러에서 올해 6월 저점인 135.20달러까지는 68%에 달하는 낙폭이었다.

이러한 급락은 밸류에이션에도 큰 영향을 미쳤다. 2026년 초만 해도 에어로바이런먼트 주가는 향후 12개월 예상 순이익 대비 약 90배 수준에서 거래되며, 무인 무기체계 수요 급증에 대한 투자자들의 낙관이 극에 달했던 시기였다. 그러나 잇단 악재로 주가가 조정을 받으면서 현재 주가는 향후 12개월 예상 이익 대비 43.2배 수준으로 낮아졌다. 이는 연초 대비 절반에도 못 미치는 수준으로, 향후 수년간 순이익이 연평균 약 39% 성장할 것으로 전망되는 점을 감안하면 상대적으로 합리적인 밸류에이션으로 낮아졌다는 평가도 나온다.

에어로바이런먼트 주가는 변동성이 매우 큰 종목으로 꼽히는데, 지난 1년간 주가가 5% 이상 움직인 날만 63차례에 달할 정도다. 실제로 지난 6월 2027 회계연도 4분기 실적 발표 이후에는 주가가 약 19% 급등한 반면, 3월 3분기 실적 발표 이후에는 6% 하락하는 등 실적 발표를 전후한 변동성이 특히 두드러지는 패턴을 보여왔다.

◆ 월가, 실적 서프라이즈에 우호적 반응

이번 실적을 계기로 월가의 시선도 한층 우호적으로 바뀌는 분위기다. 스티펠은 실적 발표 이후 '매수' 등급과 220달러의 목표주가를 유지하며, SCAR 계약 취소로 인한 7%포인트의 실적 하락 요인이 완화되고 있고 사이버·미션솔루션 부문도 안정화되고 있다고 평가했다. 스티펠은 이 회사가 선행 EBITDA의 20배 미만 수준에서 거래되고 있다고 짚었다.

시티즌스는 '시장수익률 상회' 등급과 230달러의 목표주가를 재확인했다. 시티즌스의 트레버 월시 애널리스트는 연초 대비 약 41% 하락한 에어로바이런먼트 주가와 대조적으로, 같은 기간 S&P 항공우주·방위산업 ETF는 약 1% 상승했고 러셀3000 지수는 약 11% 상승했다는 점을 지적하며 개별 종목 리스크가 두드러졌음을 시사했다.

JP모간 애널리스트들은 실적 발표 이후 '비중확대' 의견을 재확인하고 목표주가를 210달러로 상향 조정했는데, 이는 당시 주가 대비 35% 이상의 추가 상승 여력을 시사하는 수준이다. 다만 JP모간은 현재 주가가 12개월 선행 주가수익비율(PER) 기준 약 43배에 달해 다소 높은 수준에서 거래되고 있다는 점은 유의할 필요가 있다고 덧붙였다.

윌리엄 블레어의 루이 디팔마 애널리스트는 향후 수개월간 지향성 에너지 무기 및 대드론 시장을 중심으로 한 계약 활동이 지속되면 주가 추가 상승과 투자심리 개선에 도움이 될 것으로 내다봤다. 대드론·지향성에너지 계약이 다음 주가 상승의 촉매가 될 수 있다는 분석이다.

전체적으로 월가의 투자의견은 매수 쪽에 확연히 쏠려 있다. CNBC 집계에 따르면 22개 투자은행 중 8곳이 '강력 매수', 11곳이 '매수', 3곳이 '보유' 의견을 제시했으며 '매도' 의견을 낸 곳은 한 곳도 없었다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 230.61달러로, 이는 현재 주가 대비 56.81%의 추가 상승 여력을 나타낸다. 월가에서 제시된 목표주가의 범위는 최저 148.57달러에서 최고 326달러에 이른다.

◆ 남은 과제와 관전 포인트

에어로바이런먼트는 매출과 이익의 변동폭이 크고 극심한 주가 변동성을 동반하는 고위험·고수익 종목이라는 점은 분명하다. 하지만 이번 분기 실적은 확장하는 제품 라인업과 최근의 정부 계약 수주가 회사의 구조적 성장 스토리를 뒷받침하고 있음을 보여줬다. 나와비 CEO는 로커스트 지향성 에너지 체계, 스위치블레이드 체공형 탄약, 프리덤이글-1 운동에너지 요격체 등 여러 제품군이 군수 및 비군수 고객의 수요에 힘입어 다년간 지속 성장할 변곡점에 도달했다고 밝혔다.

향후 관전 포인트로는 로커스트와 스위치블레이드 체계를 중심으로 한 국제 계약의 속도와 규모, 급증하는 수요에 대응하기 위한 신규 생산능력의 가동 여부, 그리고 미국과 동맹국의 방위 예산 승인 시기가 꼽힌다. 회사의 공급망은 주로 국내에 기반하고 있어 관세 영향에서는 비교적 자유롭지만, 정부 예산 승인 지연이나 국제 조달 주기의 시기적 변수는 여전히 매출 인식과 수주 흐름에 영향을 줄 수 있는 리스크 요인으로 남아 있다. 회사는 이러한 위험을 완화하기 위해 재고를 선제적으로 확대하고 여러 고객과의 협력을 강화하고 있다고 밝혔다. 결국 대량 납품의 진행 상황과 설비 확장의 성공적인 실행 여부가 앞으로 에어로바이런먼트의 실적과 주가 흐름을 가늠할 핵심 지표가 될 전망이다.

투자은행들의 분석을 종합하면, 이번 실적 발표는 단순한 일회성 서프라이즈가 아니라 에어로바이런먼트가 앓아온 신뢰의 위기에서 벗어나는 전환점으로 해석되는 분위기다. 배저 계약 취소와 재무제표 정정이라는 자체 악재에 더해, 이란과의 전쟁 발발 이후 방산주 전반이 예산 불확실성 우려로 동반 조정을 받으면서 에어로바이런먼트의 주가는 펀더멘털과 무관하게 과도하게 짓눌려 있었다는 시각이 우세했다. 실제로 이번 분기 실적이 보여준 매출 성장과 수익성 개선, 그리고 사상 최대 수주잔고는 회사의 핵심 사업 경쟁력 자체에는 문제가 없었음을 방증한다는 평가로 이어지고 있다.

특히 로커스트를 앞세운 지향성 에너지 무기 사업은 기존의 체공형 탄약과 무인 항공 시스템 중심 포트폴리오를 넘어 회사의 전체 목표시장(TAM)을 구조적으로 넓히는 계기로 주목받고 있다. 미 육군의 첫 지향성 에너지 체계 양산 계약과 첫 국제 직접상업판매 계약이 같은 시기에 잇달아 나왔다는 점은 각국 군대가 저비용 대량 드론 위협에 대응할 실전 배치 가능한 해법을 찾고 있다는 시장 수요 변화를 단적으로 보여준다. 이런 흐름이 이어질 경우 로커스트 사업은 향후 스위치블레이드에 버금가는 별도의 성장 축으로 자리매김할 가능성도 제기된다.

다만 투자자 입장에서는 이번 반등이 지속적인 재평가로 이어질지, 아니면 일시적인 안도 랠리에 그칠지 좀 더 지켜볼 필요가 있다. 경영진이 가이던스를 상향하지 않고 신중한 태도를 유지한 배경에는 미 정부 예산 승인 시점을 둘러싼 불확실성이 여전히 자리하고 있으며, 이는 방위산업 전반에 공통적으로 적용되는 리스크이기도 하다. 임시예산안 국면이 길어지거나 국방 예산안 승인이 예상보다 지연될 경우, 사상 최대 수준으로 쌓인 수주잔고가 실제 매출로 전환되는 속도에도 영향을 줄 수 있다. 따라서 다음 분기 이후 발표될 실적에서 하반기 매출 및 마진 비중 확대 계획이 실제로 이행되는지, 그리고 로커스트를 비롯한 신규 제품군의 국제 수주가 이어지는지가 향후 주가 방향성을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.

kimhyun01@newspim.com