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[세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 올해 4월까지 한국의 경상수지가 1026억달러 흑자를 기록하며 '역대급' 호황을 이어가고 있지만, 외환시장에서는 기존 거시경제 공식으로 설명하기 어려운 흐름이 나타나고 있다.

경상수지 흑자가 쌓이고 있지만, 원화 가치는 오히려 떨어지는 흐름을 보이고 있다. 수출 호조와 원화 약세가 동시에 나타나는 이례적 상황이 벌어지면서, 고환율의 원인을 단순한 무역수지 흐름만으로 설명하기 어려워졌다는 분석이 나온다.

수출로 달러를 벌어도 기업이 달러를 국내 시장에 바로 내놓지 않거나, 외국인 투자자가 국내 주식을 팔아 달러로 바꿔 나가면서 원화 약세 압력이 거세지고 있다는 분석이 시장 안팎에서의 중론이다.

특히 중동전쟁 이후 유가가 뛰고 달러 강세가 이어지면서 생활 물가 상승 자극 우려가 나오고 있다. 반도체 수출 호황은 경상수지 흑자 폭을 키웠지만, 고유가·고환율이 수입 원가와 물류비를 밀어올렸다. 경제상황과 다르게 물가가 불안한 이유다.

◆물가는 다시 3%대, 충격 시작은 '기름값'

10일 정부에 따르면 지난달 소비자물가는 전년 동기 대비 3.1% 상승했다. 체감물가에 가까운 생활물가도 3.3% 상승하면서 본격적인 물가 상승 국면에 들어섰다는 분석이 나온다.

물가에 직접적인 영향을 끼친 품목은 '석유류'다. 석유류 가격은 24.2% 급등했다. 품목별로 휘발유 23.1%, 경유 33.3%, 등유 21.7%로 각각 올랐다. 석유류 가격 상승만으로 전체 소비자물가를 0.92%포인트(p) 끌어올렸다.

고유가와 고환율 상황이 겹치면서 물가 전반이 흔들리는 구조가 될 것이라는 전망도 나온다. 원유는 달러로 결제된다. 고유가 상황에서 환율까지 올라 원유를 구입하더라도 원화로 치르는 비용은 더 커지는 구조이기 때문이다.

◆환율, 어떻게 장바구니 가격이 되나

소비자가 달러를 직접 매매하지는 않지만, 이미 생활 물가에 반영되고 있다. 원·달러 환율이 오르면 원유와 가스, 곡물, 원자재를 들여오는 비용이 커진다. 기업은 수입 원가가 높아지는 셈이다.

기름값이 오르면 물류비와 운송비도 오른다. 이 비용은 공장과 창고, 유통망을 거쳐 가공식품, 외식비, 항공료, 택배비, 생활서비스 가격으로 옮겨간다. 지난달 물가에서 이 같은 흐름이 나타났다. 석유류가 먼저 뛰었고, 항공료와 여행 관련 비용이 뒤따랐다.

문제는 시차를 두고 충격이 누적된다는 점에 있다. 식품과 외식 가격은 재고, 계약, 유통 단계를 거쳐 늦게 움직인다. 지금의 물류비와 생산비 상승은 몇 달 뒤 식탁 물가와 외식비로 반영될 가능성이 크다.

환율 상승도 수입물가와 생산비를 거쳐 소비자물가로 번지는 구조를 띤다. 비용을 흡수하지 못하면 최종 부담은 소비자에게 넘어가는 셈이다.

◆수출 호황이라는데, 체감 경기는 왜 나쁜가

수출은 877억5000만달러로 월간 기준 역대 최대였다. 1년 전보다 53.2% 늘었다. 무역수지도 269억5000만달러 흑자를 냈다. 반도체 수출은 371억6000만달러로 169.4% 급증했다.

다만 소비자가 피부로 느끼는 경기는 다르다. 달러를 버는 곳과 비용을 내는 것이 다르다. 반도체, 자동차 등 수출 대기업은 고환율 수혜를 볼 수 있지만, 원유, 곡물, 원자재, 부품, 물류비 등에서 비용으로 소비자에게 돌아온다.

주유비와 식품값, 항공료가 오르면 소비자는 경기가 좋아졌다고 느끼기 어려운 구조인 셈이다. 이른바 '역대급' 수출 기록보다 24.2%나 급등한 석유류 가격이 생활에 더 민감하게 반영되는 이유도 여기에 있다.

결국 고유가·고환율은 소비자가 최종 부담한다. 주유비, 항공료, 식품, 외식비 등이 오르면 가계의 실질 구매력은 낮아진다. 소득이 낮은 가구일수록 식료품과 에너지 지출 비중이 높다. 같은 물가 상승이라고 하더라도 체감 부담은 크다.

기업도 업종별로 희비가 엇갈린다. 에너지와 원자재 비중이 큰 업종은 부담이 큰 반면, 반도체처럼 달러 매출이 큰 업종은 일부 수혜를 볼 수 있다. 다만 장비와 소재 수입 부담까지 고려하면 고환율을 일방적 호재로는 볼 수 없다.

◆고환율, 중동전쟁 이후 또 다른 시험대

1500원대의 환율은 외환시장만의 문제가 아니다. 기름값에서 시작된 충격이 얼마나 빠르게 생활비로 옮겨지는지를 보여주는 시험대가 될 가능성이 크다.

고환율의 본질은 달러가 비싸졌다는 데 그치지 않는다. 에너지와 원자재를 달러로 구매하고, 해당 비용을 생활물가로 전가하는 구조가 핵심이다.

고환율과 고유가에 대한 정부 대응책도 한계가 있다. 유류세 인하, 석유 최고가격제 시행과 같은 가격 안정화 조치는 소비자 부담을 낮출 수 있지만, 막대한 정부 재정이 소요된다. 외환시장 안정화를 위한 시장 개입 역시 막대한 외환보유고의 소진을 의미한다.

■ 한 줄 요약
경상수지 흑자와 수출 호황에도 고유가·고환율이 수입 원가와 생활비를 밀어올리면서 체감 물가 부담은 더 커지고 있다.

wideopen@newspim.com