[GAM]알파벳 AI 패권 전쟁 새 판돈 ② 인프라 선점에 다 걸었다, 결과는

기사입력 : 2026년06월06일 08:02

최종수정 : 2026년06월06일 08:02

구글 클라우드 매출 폭풍 성장
검색 광고에서 AI 인프라로 이동
버크셔·캐시 우드 낙관론에 '힘'

이 기사는 6월 5일 오후 1시39분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 알파벳(GOOGL)은 이번 800억달러 조달금을 전량 AI 데이터센터와 클라우드 인프라 확충에 투입할 계획이다.

업체는 이미 이번 유상증자 발표 이전인 2026년 4월 실적 발표에서 올해 설비투자(capex) 가이던스를 1800억~1900억달러로 제시했다. 이는 1분기에 발표했던 1750억~1850억달러에서 50억달러를 상향 조정한 것으로, 경영진은 2027년 또 한 번의 대폭적인 설비투자 증가가 예정돼 있다는 사실을 시사했다. 1분기만 해도 설비투자가 357억달러에 달했다.

자본 지출의 주요 목적지는 AI 특화 데이터센터와 커스텀 AI 칩(TPU), 그리고 글로벌 컴퓨팅 인프라의 확장이다. 주목할 점은 알파벳이 기존 GPU(그래픽처리장치)에 더해 자체 개발한 TPU 칩을 이제 고객에게 직접 판매하기 시작했다는 것. 이는 클라우드 수익 다변화의 새로운 축으로 기대를 모은다.

알파벳은 이번 자본 조달의 명분으로 AI 솔루션과 서비스에 대한 기업 및 소비자 수요를 꼽았다. AI 수요가 회사의 공급 능력을 초과한다는 얘기다. 규모의 확장을 통해 앞에 놓인 커다란 성장 기회를 뒷받침할 기반 인프라를 넓히기로 했다고 업체는 설명했다.

알파벳의 근본적인 재평가 논리는 업체가 더 이상 검색 광고 기업이 아니라는 데 있다. 보도에 따르면 알파벳은 2025년 4028억4000만달러에 달하는 연간 매출을 달성해 전년 대비 15.09% 성장한 동시에 빅테크 가운데 처음으로 매출 4000억달러 돌파라는 이정표를 세웠다.

2026년 1분기에도 알파벳은 1099억달러의 매출을 달성하며 전년 동기에 비해 21.79%에 달하는 외형 성장을 이뤄냈다. 같은 기간 주당순이익(EPS)은 5.11달러를 기록해 예상치 2.63달러를 두 배 가까이 뛰어넘었다.

성과를 뒷받침하는 수익 포트폴리오는 다각화돼 있다. 구글 검색 광고는 여전히 핵심 캐시카우에 해당하지만 구글 클라우드는 이제 전체 매출의 18%를 담당할 정도로 급성장했다.

유튜브는 광고 수익에 더해 유튜브 프리미엄과 유튜브 뮤직 구독 서비스로 비(非) 광고 수익을 키우고 있고, 딥마인드(DeepMind)는 의료 및 과학 분야의 AI 연구 플랫폼으로 알파벳의 장기적인 기술 해자(moat)를 쌓는 역할을 한다.

알파벳은 단순히 클라우드를 파는 것이 아니라 제미나이(Gemini) AI 모델부터 TPU 칩, 유튜브 미디어 생태계, 그리고 딥마인드의 기초 연구를 아우르는 'AI 생태계 기업'으로 진화하고 있다는 데 강세론자들은 입을 모은다.

한편에서는 이번 대규모 신주 발행이 구조적 측면에서 AI 패권 경쟁이 본격화되는 상황을 드러내는 신호탄이라고 풀이한다. 알파벳의 800억달러 자본 조달은 빅테크 전반에 걸친 AI 인프라 군비 경쟁의 맥락에서 이해해야 한다는 얘기다.

스타티스타의 집계에 따르면 마이크로소프트(MSFT)와 알파벳, 메타 플랫폼스(META), 아마존(AMZN) 등 4대 하이퍼스케일러의 2026년 설비투자 합계는 최대 7250억달러에 달할 전망이다. 이 중 대부분이 AI 인프라에 투입될 예정이다. 아마존은 2026년 설비투자 목표를 2000억달러로 제시했고, 마이크로소프트와 메타 역시 각자의 설비투자 가이던스를 잇달아 상향 조정하는 중이다.

알파벳이 이번에 주식 발행을 선택한 데는 그만한 이유가 자리잡고 있다. 테크크런치(TechCrunch)는 업체가 탄탄한 자체 현금흐름과 약 1000억달러에 달하는 유동자산을 보유하고 있지만 자체 대차대조표 한도 안에서 움직이면서도 월가가 안도감을 느낄 재무적 완충장치를 유지하는 것보다 더 빠르게 움직이고 싶었기 때문이라고 판단했다.

즉, 이번 자본 조달은 재정적 궁핍이 아닌 속도의 문제인 셈이다. AI 인프라 선점을 위한 골든 타임이 지금 이 순간이라는 경영진의 판단이 반영됐다는 얘기다.

모건 스탠리는 최근 보고서에서 글로벌 AI 데이터센터 인프라 시장이 2025년 약 2400억달러에서 2030년 1조2000억달러로 성장할 것으로 전망하고, 공격적 시나리오 하에서는 3조~5조달러에 달할 수 있다고 전했다.

거대한 시장을 놓고 알파벳과 마이크로소프트, 아마존, 메타가 천문학적인 자금을 동원하며 각자의 포지션을 굳히려 하는 가운데 알파벳의 800억달러 증자는 AI 패권 경쟁이 단순한 연구개발이나 설비투자를 넘어 자본시장 전체를 재편하는 구조적 국면에 진입했다는 의미로 풀이된다.

월가의 화두는 하나로 귀결된다. 단기 희석 비용을 감수하고 투입되는 이 막대한 자본이 충분히 빠른 속도로 수익화 돼서 현재의 밸류에이션을 정당화할 수 있는가 하는 점이다.

현재 알파벳의 주가수익율(PER)은 29배 수준으로, 성장 모멘텀을 감안하면 상대적으로 합리적인 수준으로 평가받는다. 4620억달러의 클라우드 백로그와 63%의 클라우드 성장률, 버크셔의 전략적 동참이라는 세 가지 포인트는 강력한 강세론의 근거를 제공한다.

반면 리스크도 명확하다. AI 투자의 회수 기간이 예상보다 길어질 경우 지속적인 대규모 신주 발행으로 인한 주당순이익(EPS) 희석 압력이 주가의 발목을 잡는 요인이 될 수 있다.

아울러 마이크로소프트 애저(Azure)와 아마존웹서비스(AWS)와 치열한 클라우드 시장 점유율 경쟁은 알파벳이 현재의 성장 모멘텀을 유지하기 위해 넘어야 할 지속적인 장벽이다.

잠재적인 리스크 요인이 없지 않지만 AI 시대의 인프라 공급자인 동시에 광고 및 클라우드, AI를 포괄하는 복합 플랫폼으로 지위를 굳건히 하기 위한 알파벳의 역사적인 베팅에 월가의 큰 손들은 반색하는 표정이다.

버크셔 이외에 월가의 성장주 투자 아이콘으로 통하는 캐시 우드 ARK 인베스트먼트 매니지먼트 대표가 알파벳 A주와 C주를 각각 9만7420주씩 매입했다. 이에 따라 ARK의 대표 펀드 ARK 이노베이션(ARKK)의 알파벳 보유 규모가 1억6200만달러를 넘어섰다.

미국 온라인 투자 매체 식킹알파는 알파벳의 이번 유상 증자가 게임체인저가 될 것이라며 낙관적인 목소리를 냈고, 골드만 삭스와 TD 코웬이 '매수' 투자 의견을 유지하며 낙관론을 펼쳤다.

업체의 주가는 A주를 기준으로 6월4일(현지시각) 372.19달러에 거래를 종료해 최근 1년 사이 121% 치솟았다.

shhwang@newspim.com

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장과 스콧 베선트 미국 재무장관이 잇달아 시선을 끄는 정책 결정을 내리면서 투자자들은 올여름 한산한 시기를 누리지 못했다. 워시 의장은 자신의 지휘 아래 연준이 인플레이션에 어떻게 대응할지에 대해 뚜렷한 답을 내놓지 않고 있다. 연준 관측통들은 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 중앙은행 연례 회의에서 그가 이에 대한 답을 내놓을 것으로 기대하고 있다. 베선트 장관이 이끄는 재무부는 엔화 강세를 유도하고 장기 차입비용을 억제하기 위해 예상치 못한 시장 개입을 단행했다. 투자자들은 중동 전쟁에 따른 불확실성도 여전히 감당해야 하는 상황에서 새로운 거래 기법에 눈을 돌리는 한편 당국이 반영해야 할 새로운 전략을 구사하고 있는지를 두고 논쟁을 벌이고 있다. 이 과정에서 다양한 거래 기법과 이론이 뒤섞여 제시되고 있다. 이에 트레이딩 데스크에서 가장 뜨겁게 논의되는 주제들의 배경과 현재 상황, 향후 전망을 짚어본다. 본드 스티프너(Bond Steepener) 미국 국채 수익률 곡선의 장기물 금리는 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않는 가운데 연방정부 재정적자가 확대되고 인공지능(AI) 투자 자금 조달을 위한 회사채 발행이 늘면서 국채와 경쟁하는 구도가 형성되며 올해 상승했다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할지 여부에 대한 불확실성도 장기채 보유에 대한 우려를 키운 요인으로 작용했다. 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 해당 수준까지 오르면서 월가에서는 장기물 국채 가치가 단기물 대비 하락할 것이라는 전망이 강화됐다. 이런 현상은 커브 스티프닝(curve steepening)으로 불린다. 재무부가 8월 10년물부터 30년물까지의 국채에 대한 재매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음에도 이런 전망은 유지되고 있다. 해당 발표 이후 장기물 국채 수익률은 하락했지만 골드만삭스그룹(GS)과 웰스파고(WFC)의 금리 전략가들은 장기 수익률이 높은 수준을 유지할 것으로 내다보고 있다. 캐리 트레이드(Carry Trade) 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 저렴하게 자금을 조달한 뒤 이를 훨씬 높은 금리를 제공하는 국가의 통화로 전환하는 고위험 거래를 의미한다. 신흥국 8개 통화 기준 블룸버그 누적 외환 캐리트레이드 지수 분기별 추이 [자료=블룸버그통신] 이 거래는 신흥국 금리가 주요국 대비 높고 신흥국 통화가 달러, 유로, 엔 등 주로 차입에 활용되는 통화 대비 안정적이거나 강세를 보일 때 활발해진다. 이 거래는 7개 분기 연속으로 플러스 수익률을 기록해 2008년 이후 가장 긴 상승세를 이어갔다. 다만 2024년 여름 일본은행이 기준금리를 인상했을 당시처럼 이 거래는 빠르게 반전될 수 있다. 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade) 디베이스먼트 트레이드는 달러 가치 하락 우려로 투자자들이 달러를 매도하고 금이나 비트코인처럼 공급량이 제한된 자산으로 옮겨가는 현상을 뜻한다. 이 용어는 잉글랜드의 헨리 8세나 로마 황제 네로처럼 금화와 은화에 구리 등 값싼 금속을 섞어 화폐 가치를 떨어뜨린, 이른바 화폐 개악(debasement)을 단행했던 역사적 사례에서 비롯됐다. 현대적 의미에서는 미국의 부채가 40조달러를 넘어선 데다 인플레이션이 지속되면서 시간이 지날수록 달러 구매력이 잠식될 것이라는 우려로 투자자들이 달러를 경계하는 현상을 가리킨다. 미국 정책 당국이 의도적으로든 실수로든 달러 약세를 유발하는 정책을 추진하고 있다는 의구심도 한몫하고 있다. 디베이스먼트 트레이드에 대한 논의는 2025년 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국 정부 셧다운 가능성 등을 계기로 확산됐다. 이후 2026년 중반 베선트 장관이 엔화와 미국 장기 국채를 지지하기 위한 시장 개입을 승인하면서 월가에서 다시 논쟁으로 떠올랐다. 미국 재무부의 국채 바이백 계획 발표 전후 블룸버그 달러스팟 지수 추이 [자료=블룸버그통신] 다만 달러 약세가 나타날 때마다 이를 모두 디베이스먼트로 해석할 수는 없다. 전세계 투자자들이 여전히 미국 국채를 대규모로 보유하고 있다는 점은 달러 표시 자산에 대한 전면적인 이탈이 나타나고 있지 않음을 시사한다. 탈달러화(De-Dollarization) 디베이스먼트가 달러 가치에 대한 우려를 반영하는 개념이라면 탈달러화는 달러 의존도를 낮추는 행위 자체에 초점을 맞춘다. 여기에는 중앙은행이 외환보유액에서 달러 비중을 축소하거나 기업이 달러가 아닌 통화로 채권을 발행하거나 전세계 투자자들이 자금을 미국 밖 시장으로 이동시키는 행위 등이 포함된다. 전세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 1999년 약 70%에서 최근 60% 미만으로 상당폭 낮아졌다. 각국 중앙은행들이 장기적으로 달러 익스포저를 줄이겠다는 방침을 밝히는 가운데 유로화와 위안화가 매력적인 대안으로 꼽히면서 이런 흐름에 힘을 보태고 있다. 탈달러화 논의는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 본격화됐다. 미국이 러시아 자산을 동결하고 달러 기반 금융 시스템에 대한 접근을 제한하면서 미국이 자국의 금융 시스템과 통화를 무기화할 수 있는 능력에 관심이 쏠렸다. 다만 미국 증시는 여전히 전세계 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하고 있으며 미국 채권시장 규모도 세계 최대다. 달러의 우위는 시장의 깊이와 미국 경제 규모, 그리고 이를 진정으로 대체할 만한 통화가 없다는 점에 뒷받침되고 있다. 금융억압(Financial Repression) 금융억압은 1973년 스탠퍼드대 경제학자 로널드 매키넌과 에드워드 쇼가 만든 용어로 정부가 저축을 국채나 특정 우대 차입자에게 유도해 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하는 정책을 뜻한다. 이런 정책은 2차 세계대전 이후 미국과 유럽, 일본에서 광범위하게 시행됐다. 자본 통제, 금리 상한제, 금융기관의 국채 보유 의무화 등이 대표적인 사례다. 채권 보유자들의 수익률을 낮춤으로써 정부는 과중한 부채 부담을 줄일 수 있었다. 실제로 연준은 2차 세계대전 기간과 종전 이후 단기 국채 수익률에 상한을 뒀다. 이 조치는 1951년 재무부-연준 협정 체결로 종료됐다. 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러를 비롯한 일부 투자자들은 베선트 장관의 국채 재매입을 정부 차입비용을 억누르기 위한 금융억압의 한 형태로 평가하고 있다. 관련된 개념으로 재정 우위(fiscal dominance)가 있다. 이는 부채 규모가 큰 상황에서 중앙은행이 인플레이션 억제 대신 정부의 저비용 차입 지원 쪽으로 방향을 트는 것을 의미한다. 이 경우 결과적으로 인플레이션이 다시 자극될 수 있다. 트위스트(The Twist) 베선트 장관의 재매입 전략이 실질적으로 장기채를 단기채로 대체하는 효과를 낸다면 이는 연준이 수십 년간 여러 차례 시행해온 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 재무부 버전에 해당한다. 연준의 오퍼레이션 트위스트는 중앙은행 포트폴리오 내 단기 국채를 장기 국채로 교체하는 방식으로 진행됐다. 이를 통해 장기 차입비용을 낮추고 경제성장을 뒷받침하는 것이 목표였다. 베선트 장관은 자신이 트레저리 트위스트를 시행하고 있다고 밝혔다. 이 전략을 통해 단기 국채(T-Bill) 비중을 25%까지 끌어올리고 수익률을 낮출 수 있다는 분석도 나온다. 도이체방크(DB)의 조지 사라벨로스 외환리서치 글로벌 총괄은 재매입 계획 발표 이후 "오퍼레이션 트위스트가 시작됐다"며 "재무부는 시장에서 듀레이션을 제거하기 위한 자금을 마련하려면 단기 국채 발행을 늘려야 할 것"이라고 말했다. 그는 이를 사실상 "연성 금융억압"이라고 덧붙였다. 일각에서는 이런 조치를 베선트 풋(Bessent Put)이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 정해진 가격에 특정 자산을 매도할 수 있는 권리를 뜻한다. 이 경우 시장에 대규모 매수자가 존재한다는 사실을 트레이더들이 인지하고 있어 이에 맞서는 거래를 꺼리는 상황을 가리킨다. 셀 아메리카(Sell America) 정책 및 정치적 불확실성이 커지면서 일부에서는 트럼프 대통령의 2기 집권 기간 투자자들이 결국 셀 아메리카(Sell America)로 향하고 있다는 관측을 내놓고 있다. 그 배경으로는 관세 정책, 제롬 파월 전 연준 의장 재임 당시 연준을 겨냥한 압박, 그린란드 병합 언급으로 인한 전통적 동맹 관계 훼손 등이 꼽힌다. 국가부채 증가와 같은 근본적인 취약 요인도 이런 흐름에 더해지고 있다. 30년물 국채 수익률은 8월 거의 20년 만에 최고 수준까지 상승했다. 같은 기간 달러 가치를 나타내는 지수는 지난해 약 8% 하락했다. 다만 해외의 미국 국채 보유액은 올해 사상 최대치를 기록했고 미국 증시도 인공지능(AI)을 비롯한 기술 분야에서 미국이 주도하는 발전에 힘입어 잇달아 사상 최고치를 새로 썼다. 수익률곡선통제(Yield Curve Control) 장기채 재매입 규모를 늘리려는 재무부의 조치는 시장 원리에 따라 금리 수준이 결정되도록 두지 않고 당국이 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하려는 정책과 이미 비교되고 있다. 미국·일본·독일·영국 10년물 국채 금리 추이 [자료=블룸버그통신] RBC블루베이를 비롯한 일부 투자자들은 국채 수익률이 통제 범위를 벗어날 경우 트럼프 행정부가 어디까지 개입할지, 그리고 이것이 결국 연준에 금리 억제를 위한 압박으로 작용할지를 두고 의문을 제기하고 있다. 연준은 이런 압박에 맞서 독립성을 지킬 것으로 예상된다. 워시 의장이 오랫동안 자산 매입 활용과 재정·통화 정책 간 경계가 모호해지는 현상에 의문을 제기해온 점도 이런 전망에 힘을 싣는다. 연준의 협조 없이는 베선트 장관이 이끄는 재무부가 차입비용을 실질적으로 억제하기 위해 막대한 재원을 투입해야 할 것으로 보인다. 일본이 2016년부터 2024년까지 시행한 수익률곡선통제(YCC) 정책의 엇갈린 성과는 반면교사로 꼽힌다. 당시 일본은행은 10년물 국채 수익률 방어에 나섰지만 그 결과 엔화 가치가 사상 최저 수준까지 떨어지는 결과로 이어졌다. bernard0202@newspim.com 2026-08-31 08:11

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美 라락섬 타격에 유가 2% 급등 [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 미군이 이란 남부 라락섬을 타격하면서 국제유가가 2% 넘게 급등했다. 지난 7월 말 이후 미국의 대이란 직접 공격이 재개된 데다 호르무즈 해협을 둘러싼 군사적 긴장이 다시 고조되면서 원유 공급 차질 우려가 커진 영향이다. 31일(현지시간) 로이터통신 등에 따르면 브렌트유 선물 가격은 전날보다 2.52% 오른 배럴당 90.32달러를 기록하며 90달러를 다시 넘어섰다. 미국 서부텍사스산원유(WTI)도 2.41% 상승한 85.41달러에 거래됐다. 미 중부사령부(CENTCOM)는 앞서 미군이 이란 라락섬의 로켓 발사대 2곳을 타격했다고 밝혔다. 미군은 이란 혁명수비대(IRGC) 병력이 해상기뢰를 탑재한 로켓을 호르무즈 해협에 발사할 준비를 하는 모습이 포착돼 공격에 나섰다고 설명했다. 미 중부사령부 대변인 팀 호킨스 해군 대령은 "이날 앞서 미군이 라락섬의 이란 발사대 2곳을 타격했다"며 "이란 혁명수비대 병력이 해상기뢰를 탑재한 로켓을 호르무즈 해협에 발사할 준비를 하는 모습이 포착됐다"고 밝혔다. 이어 지난주 호르무즈 해협 국제 선박 항로에서 해상기뢰 제거 작업을 완료했다면서 해당 지역을 면밀히 감시하고 있으며 상업 운송의 자유로운 흐름을 보호할 준비가 돼 있다고 강조했다. AP통신에 따르면 이번 공격은 지난 7월 말 이후 이란 내 목표물에 대한 미국의 첫 공식 확인 공격이다. 혁명수비대와 가까운 일부 언론은 이번 공격으로 2명이 사망하고 3명이 부상했다고 보도했지만, 혁명수비대 측이 공식적인 사상자 규모를 확인하지는 않은 것으로 전해졌다. 알자지라통신에 따르면 이란 당국자들은 미국이 해상기뢰 설치 주장을 호르무즈 해협에 개입하기 위한 구실로 활용하고 있다고 주장했다. 이란 혁명수비대는 앞서 호르무즈 해협이 자국 통제 아래 있으며 해협에 기뢰가 없다고 밝힌 바 있다. 이란 혁명수비대 대변인 사르다르 모헤비는 미국의 공격을 "전략적이고 치명적인 실수"라고 비난하면서 미국이 경제·군사적 영역에서 대가를 치르게 될 것이라고 경고했다. 이란의 호르무즈 해협 봉쇄를 이미지화 한 일러스트 [사진=로이터 뉴스핌] kwonjiun@newspim.com 2026-08-31 07:19