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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 4월9일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 이란 전쟁의 모든 변곡점—휴전 가능성, 미사일 공격, 유조선 항로 변화—이 대부분의 투자자들이 이름조차 들어본 적 없는 순자산 6500만달러짜리 상장지수펀드에 거의 실시간으로 반영되고 있다.

브레이크웨이브 탱커 해운 ETF(BWET)는 이란이 호르무즈 해협 통과를 허용하겠다고 밝힌 수요일 장 초반 약 13% 급락했다. 그러나 불과 몇 시간 만에 방향을 틀었다. 이스라엘의 레바논 공습에 대한 보복으로 이란 혁명수비대가 호르무즈 해협의 유조선 운항을 재차 봉쇄하자 주가가 반등했다.

이날 BWET의 롤러코스터 장세는 서류상의 휴전과 아직 끝나지 않은 전쟁의 현실 사이에 얼마나 큰 간극이 있는지를 몇 시간 만에 압축해서 보여줬다. BWET는 지난 1년간 약 1300% 급등했다. 주당 약 10달러에서 150달러 가까이 치솟으며 2026년 현재까지 미국 상장 ETF 가운데 최고 수익률을 기록하고 있다. 연초만 해도 순자산은 200만달러에 불과했다. 주목할 점은 수익률만이 아니다. 이 펀드가 세계에서 가장 중요한 에너지 병목 지점의 개통 여부를 분 단위로 판정하는 시장의 척도가 됐다는 사실이다.

올해 1월, 전쟁이 발발하기 전 시트리니 리서치는 이 구도를 정확히 짚었다. 노후화된 선대와 이른바 '유령 선박'에 대한 제재 강화를 근거로 원유 자체가 아니라 원유를 운반하는 선박이 진짜 투자 기회라고 주장했다. BWET는 시트리니가 구성한 탱커 바스켓에서 가장 높은 비중을 차지했다. 3개월이 지난 지금, 그 테제는 누구도 예상하지 못한 강도로 현실화됐다.

BWET는 초대형 원유운반선을 하루 단위로 용선하는 비용에 연동된 운임 선물을 편입하고 있다. 포트폴리오의 약 90%는 중동에서 중국으로 향하는 원유 해상 운임 비용을 추종한다.

브레이크웨이브 어드바이저스의 설립자 겸 운용 파트너인 존 카르초나스는 "리스크 헤지 수단은 없다"고 말했다. "운임이 하락하면 펀드도 하락한다."

그러나 이처럼 가시적인 성과에도 불구하고 실제로 매수에 나서는 투자자는 많지 않다. 미국 상장 펀드 가운데 올해 수익률을 압도적으로 앞서고 있음에도, BWET에 유입된 순자금은 약 2500만달러에 그친다. 이에 비해 수익률은 훨씬 낮은 유나이티드스테이츠 브렌트 오일 펀드에는 약 7억2000만달러가 유입됐다. 2500만달러는 그 규모 앞에서 반올림 오차 수준에 불과하다.

3.5%에 달하는 총보수와 복잡한 세금 구조가 결의에 찬 소수의 투기꾼을 제외한 일반 투자자들을 멀리하게 만든 요인으로 작용한 것으로 보인다. 카르초나스는 자산이 늘어나면 헤드라인 보수율을 낮출 수 있다고 밝혔다. 또 선물을 활용하는 구조상 대부분의 자산이 현금으로 운용되면서 이자 수익이 비용을 일부 상쇄한다고 설명했다.

스트래티거스 시큐리티스의 수석 ETF 전략가 토드 손은 유입 자금이 미미한 데는 몇 가지 이유가 있다고 진단했다. "차익 기회는 이미 상당 부분 소진됐고 펀드는 올해 이미 몇 배나 올랐기 때문에 현 시점에서의 위험 대비 수익 매력이 높지 않을 수 있다"고 그는 말했다. "여기에 더해 이 펀드가 다루는 분야 자체가 상당히 틈새적이다. 원유는 그렇다 치더라도 유조선 운임은 더욱 전문화된 베팅이어서 광범위한 투자자 자금 유입을 억제하는 요인이 된다."

이번 랠리는 3월 초 이란이 호르무즈 해협을 사실상 봉쇄하면서 해운 비용이 급격히 재산정된 데서 비롯됐다. 미국과 이스라엘의 공습으로 최고 지도자 알리 하메네이가 사망하고 걸프 전역에 보복 공격이 이어진 것이 발단이었다. 봉쇄로 인해 아시아 구매자들이 페르시아만 바깥에서 원유를 조달해야 하는 상황이 됐고 이를 실어 나를 선박에 대한 수요와 운임이 동반 급등했다. 현재 걸프만에서 출항하는 초대형 원유운반선의 일일 용선료는 하루 50만달러를 웃돌고 있다. 전쟁 전 수준의 약 5배에 달하는 수치다.

전쟁이 시작되기 전부터 해운 시장은 이미 빠듯한 상황이었다. 서울에 본사를 둔 시노코르 그룹이 탱커 운항 용량의 상당 부분을 집중적으로 확보한 상태에서 집중 소유 구조를 우려한 화주들이 앞다퉈 선박을 찾으면서 비용이 올라 있었다. 러시아와 이란에 대한 제재는 그와 동시에 규정을 준수하는 선박의 공급 풀을 축소시켰다. 오랜 투자 부진으로 전 세계 선대는 노후화됐고 공급은 제한적이었다.

이 같은 구조적 공급 부족이 일부 애널리스트들로 하여금 평화가 정착되더라도 이 펀드의 상승분이 완전히 되돌려지지는 않을 것이라고 보게 만드는 이유다. 교역 항로는 한층 복잡해졌고 구매자들은 더 먼 곳에서 원유를 조달하고 있으며 해운 용량에 대한 수요는 분쟁과 무관하게 증가하는 추세다.

카르초나스는 "지금은 전쟁과 교란이 부각되고 있지만 이것이 펀더멘털 스토리로 전환될 수 있다"며 소유권 집중과 안정적인 글로벌 수요를 그 근거로 제시했다.

분쟁의 여진은 전투가 끝난 뒤에도 남을 가능성이 있다. 해협이 완전히 재개통된다 해도 치솟은 보험료, 우회한 공급망, 인도양과 걸프만 전역의 항만 물류 혼란이 사라지는 것은 아니다.

운임 분석 플랫폼 제네타의 수석 애널리스트 데스틴 오주이구르는 "대체 항로를 이용하더라도 문드라, 냐바 세바, 코르 파칸 같은 항만에서 심각한 일정 차질이 발생하고 있으며 이는 하루아침에 해소될 문제가 아니다"라고 말했다.

bernard0202@newspim.com