[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 교보증권에서 19일 엔씨소프트(036570)에 대해 '기대에 부합한 아이온2 성과와 반영될 매출변동비율 감소'라며 투자의견 'TRADING BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 270,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 14.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 엔씨소프트 리포트 주요내용
교보증권에서 엔씨소프트(036570)에 대해 '4Q25 preview, 아이온2 매출 일부 이연으로 컨센 하회 예상. 투자의견 Trading Buy & 목표주가 270,000원 유지: 최대 기대 신작 아이온2는 초기 DAU 150만, 출시 후 매출액 7일간 250억원, 46일간 1,000억원을 기록하며 시장 기대치를 충족한 것으로 판단. P2W 요소를 제거하고 트래픽 위주의 BM을 유지하고 있으며, 라이브 방송 등 유저와의 빈도 높은 소통을 지속하고 있어 26년 4,246억원의 매출(3Q26 글로벌 버전 출시 가정)을 기록할 것으로 예상. 또 26년 2월 11일 런칭 예정인 리니지 클래식은 2 차례의 사전 캐릭터 생성에서 좋은 반응을 보이고 있어, 리니지 클래식 및 기존 모바일 라인업의 지역확장(1H26 리니지 W 동남아시아, 리니지 2M 중국)이 모멘텀 공백을 일부 해소할 것으로 예상. MMORPG 외 장르 게임(리밋 제로 브레이커스, 타임 테이커스, 신더시 티)의 성공 가능성 및 출시 시기 지연에 대한 가능성은 여전히 존재. 한편 4Q25부터 시작된 PC 자체 런처 도입 확대는 26년 매출변동비율의 감소(25년 35%→26년 30.9%)로 이어질 것으로 예상. 실제로 PC MMORPG 아이온2는 약 80%, 모바일 라인업(리니지 M, 2M, W)는 30~40%의 PC 결제 비율을 보이고 있는 것으로 추정. 26년은 이전 2년간 이루 어진 인력 감축에 따른 고정비 감소와 변동비율의 감소, 신작 성과로 이익 정상화 전망.'라고 분석했다.


◆ 엔씨소프트 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 270,000원 -> 270,000원(0.0%)
교보증권 김동우 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 270,000원은 2025년 10월 21일 발행된 교보증권의 직전 목표가인 270,000원과 동일하다.


◆ 엔씨소프트 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 292,389원, 교보증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 교보증권에서 제시한 목표가 270,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 292,389원 대비 -7.7% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 메리츠증권의 183,000원 보다는 47.5% 높다. 이는 교보증권이 타 증권사들보다 엔씨소프트의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 292,389원은 직전 6개월 평균 목표가였던 241,842원 대비 20.9% 상승하였다. 이를 통해 엔씨소프트의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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