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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국 백화점 업계의 이단아 딜라즈(종목코드: DDS)가 또다시 월가를 놀라게 했다. 2025회계연도 3분기(11월 1일 종료) 실적 발표 직후 13일 딜라즈 주가는 전일 종가 605.96달러 대비 21.75% 급등한 737.73달러로 사상 최고가를 경신했다. 연초 대비 상승률은 53.81%에 달하며, 동종 업계를 압도하는 성과다.

이날 주가 급등은 2021년 5월 14일 23% 급등 이후 가장 큰 상승 폭이다. 코로나19 팬데믹 당시 1500%라는 경이적인 수익률을 기록했던 딜라즈가 다시 한번 투자자들의 이목을 집중시키고 있다. 구조적 어려움에 직면한 백화점 업계에서 딜라즈만의 차별화된 경쟁력을 시장이 인정한 결과로 풀이된다.

딜라즈 매장 [사진 = 블룸버그]

아칸소주 리틀록에 본사를 둔 딜라즈는 미국 30개 주에 272개 매장을 운영하는 대형 백화점 체인이다. 총 매장 면적은 4620만 제곱피트에 달한다. 의류, 화장품, 가정용품을 판매하는 이 패션 소매업체는 매장 대부분을 직접 소유하며 충성도 높은 고객 기반과 건전한 재무 상태를 유지하고 있다.

◆ 전방위 수익성 개선으로 시장 기대치 상회

가족 경영 기업으로 유명한 딜라즈는 3분기 실적에서 소매 부문 기초 상품군의 강세를 바탕으로 견조한 성장세를 보였다. 수치 하나하나가 시장 예상을 웃돌며 회사의 운영 효율성을 입증했다.

먼저 수익성 지표를 살펴보면, 3분기 순이익은 1억2980만 달러로 전년 동기 1억2460만 달러 대비 4.2% 증가했다. 주당순이익(EPS)은 8.31달러를 기록하며 지난해 같은 기간의 7.73달러에서 7.5% 늘었다. 이는 가장 낙관적인 애널리스트 전망치마저 뛰어넘는 수준이다.

매출 측면에서도 긍정적인 신호가 포착됐다. 자회사 건설업체 CDI 컨트랙터스를 통한 건설 사업을 제외한 순수 소매 매출은 14억100만 달러로 전년 동기 13억5600만 달러 대비 3% 증가했다. 동일 매장 매출 역시 3% 상승하며 시장 예상치를 상회했다. 건설 사업을 포함한 전체 매출은 14억6900만 달러로 전년 동기 14억2700만 달러보다 1% 증가했다.

특히 주목할 부분은 마진 개선이다. 소매 부문 매출총이익률은 45.3%를 기록하며 전년 동기 44.5%에서 80bp 개선됐다. 신발과 여성 액세서리 및 란제리 부문의 수익성 확대가 주효했다. 전체 매출총이익률도 43.4%로 전년 동기 42.6%보다 상승했다. 제품 믹스 최적화와 마진 관리 역량이 동시에 작동한 결과로 풀이된다.

◆ 여성 카테고리가 성장 견인

상품 카테고리별 분석에서는 여성 관련 부문이 전사 성장을 주도한 것으로 나타났다. 여성 액세서리, 란제리, 여성복, 주니어복, 아동복 부문에서 전년 대비 큰 폭의 매출 증가가 있었다. 회사에 따르면, 신발 부문은 중간 수준의 증가세를 보였으며, 가구 및 홈 인테리어, 남성복 및 액세서리, 화장품 부문은 소폭 상승에 그쳤다.

수익성 측면에서는 여성 액세서리, 란제리, 신발 부문이 중간 수준의 마진 개선을 이뤘고, 가구 및 홈 인테리어, 남성복 및 액세서리 부문에서 소폭 개선이 있었다. 주니어복, 아동복, 화장품, 여성복 부문은 수익률이 전년과 동일한 수준을 유지했다.

재고 관리도 효율적으로 이뤄지고 있다. 3분기 말 기준 재고 자산은 전년 대비 2% 증가에 그쳐 매출 증가율 3%를 하회하며, 효율적인 재고 회전을 시사했다. 과잉 재고 부담 없이 성장을 지속하고 있다는 의미다.

◆ 비용 증가 속에서도 수익성 방어

판매·일반·관리비(SG&A)는 4억4040만 달러로 매출의 30.0%를 차지했다. 이는 전년 동기 4억1890만 달러(매출의 29.4%)보다 증가한 수치로, 주요 원인은 급여 및 급여 관련 비용 상승이다.

그러나 총이익률 개선이 비용 증가를 상쇄하며 최종 수익성을 끌어올렸다. 인건비 부담이 커지는 환경에서도 마진 관리를 통해 수익성을 방어한 것은 딜라즈의 운영 역량을 보여주는 대목이다.

◆ 연초 누적 실적, 소폭 감소에도 안정적 궤도

2025회계연도 39주 누적 기준으로 보면, 순이익은 3억6650만 달러(주당 23.39달러)로 전년 동기 3억7910만 달러(주당 23.42달러)보다 소폭 감소했다. 이번 실적에는 부동산 4건 매각에 따른 세전 이익 550만 달러(세후 420만 달러, 주당 0.27달러)가 포함돼 있다.

39주간 총매출은 45억1100만 달러로 전년 동기 44억6600만 달러 대비 증가했으며, 이 중 소매 부문 매출은 43억1500만 달러로 1% 증가했다. 동일 매장 매출도 1% 증가했다.

다만 연초 누적 기준 매출총이익률은 41.3%로 전년의 41.6%보다 소폭 하락했고, 소매 부문 매출총이익률도 42.9%로 전년 동기 43.3%보다 낮아졌다. 영업비용은 12억9600만 달러(매출의 28.7%)로 전년 동기 12억7900만 달러(28.6%)보다 소폭 증가했다. 3분기의 강력한 마진 개선에도 불구하고 연간 누적 기준에서는 여전히 압박을 받고 있는 셈이다.

◆ 적극적 자사주 매입으로 주주가치 제고

딜라즈는 공격적인 자사주 매입을 통해 주주가치 제고에 나서고 있다. 2025년 11월 1일까지 39주 동안 클래스 A 보통주 약 30만 주를 평균 주당 359.16달러에 매입했으며, 총 매입 금액은 1억780만 달러에 달한다. 이는 2023년 5월 승인된 자사주 매입 프로그램의 일환으로, 11월 1일 기준 잔여 승인 금액은 1억6520만 달러다.

자사주 매입의 결과로 총 발행 주식 수는 1560만 주로 전년 동기 1590만 주에서 감소했다. 발행주식 수 감소는 주당순이익(EPS) 증가에 기여하며 주주가치를 높이는 효과를 가져왔다.

딜라즈의 주주환원 정책은 여기서 그치지 않는다. 회사는 54년 연속 배당을 지급했고, 11년 연속 배당 인상을 실시했다. 최근 주가를 기준으로 한 배당 수익률은 3.92%다.

팩트셋 데이터에 따르면, 딜라즈는 1999년 이후 255억 달러 이상의 자사주 매입을 진행해 왔다. 이 과정에서 유통주식수는 2001년 약 7100만 주에서 2024년 821만 주로 대폭 줄었다. 장기간에 걸친 일관된 자본배분 정책이 주당 가치 상승의 동력이 되고 있다.

◆ 시장 점유율 확대와 고객 트래픽 증가

딜라즈의 성장은 단순히 기존 고객의 지갑 점유율을 높이는 데 그치지 않는다. 시장조사업체 M 사이언스에 따르면, 딜라즈는 최근 매출 확대와 함께 시장 점유율도 일부 확보한 것으로 나타났다.

글로벌데이터 분석에 따르면 특히 남성복 부문에서 트렌디한 브랜드를 새롭게 도입하면서 젊은 고객층의 유입이 늘어난 것으로 평가된다. 카테고리 전반의 성장세는 상품 구성의 경쟁력과 고객 충성도에 기반한 것으로, 딜라즈가 고객 지출을 확대하고 재방문을 유도하는 데 성공하고 있다는 분석이다.

소매 분석업체 플레이서.ai는 지난달 딜라즈에 대해 긍정적인 쇼핑 트렌드를 포착했다고 밝혔다. 2025년 대부분의 기간 동안 백화점 업계 전체의 방문객 수가 전년 대비 감소한 가운데, 딜라즈는 5월, 7월, 8월 등 주요 시기에 방문자 수 증가를 기록했으며, 지속적으로 하락세를 보인 업계 평균을 상회하는 성과를 냈다.

플레이서.ai는 "백화점 업계가 구조적 어려움과 매장 폐쇄 등 역풍에 직면한 가운데 딜라즈는 고객 방문 수의 안정성과 동종 업계 대비 뛰어난 주가 상승세를 통해 회복력을 입증했다"고 평가했다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com