[GAM] ②'네오뱅크' 차임파이낸셜 첫날 40% 급등, 이유는? 앞으로는?

기사입력 : 2025년06월15일 08:00

최종수정 : 2025년06월16일 13:23

유리한 수수료 체계, 규제 차익
금액은 작지만 거래 빈도는 높아
업셀링 기회 상당, 소득대 확장 중
수입원 편중과 파트너 의존은 위험

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<'네오뱅크' 차임파이낸셜 첫날 40% 급등, 이유는? 앞으로는?①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = ◆유리한 수수료 체계

차임의 이같은 이른바 '대안적 소비자 신용' 서비스가 높은 주목을 받지만 사실 회사 매출액의 80%를 차지하는 주된 수입원은 카드결제 수수료로 불리는 인터체인지 수수료다. 고객이 차임 카드(법적으로는 파트너 은행이 카드 발급자)로 결제할 떄마다 비자가 가맹점으로부터 거래액의 1~2% 정도를 인터체인지 수수료로 징수하고 이 중 일부를 차임에게 지급하는 구조다. 차임은 이를 파트너 은행과 나눠 갖는다.

차임파이낸셜의 나스닥 상장 홍보 간판 [사진=블룸버그통신]

관련 카드 수수료(대부분 직불카드 결제에서 발생)가 차임의 주된 수입원이 될 수 있는 배경에는 파트너 은행이 받는 규제상의 수혜가 있다. 파트너 은행들은 자산 규모가 100억달러 미만이라 대형 은행보다 높은 인터체인지 수수료를 받을 수 있다. 자산 규모가 100억달러 이상인 대형 은행들은 더빈 수정안(Durbin Amendment)이라는 법률을 통해 직불카드 인터체인지 수수료에서 건당 고정 21센트와 거래금액의 0.05% 정도만 상한으로 챙겨갈 수 있다.

이런 소위 '규제발 차익'에서 비롯되는 높은 인터체인지 수수료는 차임의 높은 마진의 배경이 된다. 차임의 매출총이익률은 연간 2022년 79%에서 2023년 83%, 2024년 88%로 꾸준히 상승했다. 사업 구조가 차임과 유사한 데이브(DAVE)는 63%다. 시킹알파가 집계한 업계 매출총이익률 중앙값은 60%다.

차임의 주된 고객층은 계좌 규모가 크지는 않지만 이들의 높은 결제 빈도가 가파른 실적 개선세의 핵심이 되고 있다. 활성 회원당 월평균 거래 수가 54건(75%가 차임 브랜드의 카드 구매)으로 파악됐다. 사업 모델 자체가 플랫폼 모델로 사용하는 건수가 커질수록 고정비 비중은 줄어드는 구조다 보니 결제 빈도가 높아질수록 이론상 마진 레버리지 효과는 커진다.

다만 마진 자체는 높은 사업 구조라고 해도 당장의 이익 체력은 약한 편이다. 올해 1분기 최종손익상 흑자 전환에 성공했지만 작년 연간까지는 적자였다. 마케팅과 지원·개발 비용이 매출총이익의 상당액을 잠식하고 있어서다. 예로 차임의 올해 1분기 EBITDA(영업이익에다가 감가상각비를 더한 값)를 매출액 대비로 본 EBITDA 마진은 5%가량이다. 그럼에도 매출액 대비 마케팅 비용의 비중이 줄고 있는 점은 고무적이다.

◆기회와 위험

차임을 긍정적으로 평가하는 전문가들은 소위 업셀링(단가가 높은 상위 서비스 판매)의 기회가 커 매출과 마진 모두 추가로 늘어날 여력이 상당하다고 본다. 이미 활동성이 높은 860만명의 활성 회원이 매달 계좌와 카드를 반복 사용하므로 추가 상품 노출 빈도가 기존 전통 은행보다 훨씬 높다고 판단돼서다. 차임의 활성고객당평균매출액(ARPU)은 2024년 1분기 231달러(연간 환산)에서 올해 1분기 251달러로 9% 증가했다.

차임파이낸셜 공동창업자 라이언 킹(왼쪽 중앙)과 차임파이낸셜 공동창업자 겸 최고경영자 크리스 브리트(오른쪽 중앙)가 2025년 6월 12일 미국 뉴욕 나스닥 마켓사이트에서 열린 회사의 기업공개(IPO) 행사에 참석헀다. [사진=블룸버그통신]

이들이 업셀링 기회로 보는 영역은 '소액·초단기 신용상품'이다. 전통 금융권에서 신용 한도를 받기가 어려운 소비자가 대다수라는 점을 배경에 둔다. 또 각종 데이터를 통해 개인별 상환능력을 세분화할 역량을 가진 만큼 신용 위험이 비교적 큰 고객에게도 미세하게 조정된 한도나 수수료를 제안해 업셀링의 성공률을 높일 수 있다고 판단한다. 다만 관련 사업 확장에 따르는 대손 부담 총량 자체의 증가는 불가피할 것으로 보인다.

차임이 기존의 중·저소득층 외에도 잠재 고객군의 소득대를 확장하고 있는 점도 실적의 추가 확장 가능성을 긍정적으로 보는 배경이 된다. 이미 상당한 규모의 1차 데이터를 보유 중이고 기존 고객 ARPU 상승을 통해 고단가 전환 추세가 확인되고 있는 만큼 소득대 확장 전략의 성공률도 높을 것이라는 기대감이 나온다. 현재 차임은 연간 소득 10만달러까지 상위 시장으로 사업 확장을 시도 중이다.

일부는 차임에 대해 신중한 투자 의견을 내놓기도 한다. 전체 매출의 대부분이 카드 결제 시 발생하는 인터체인지 수수료에서 나오고 있다는 것은 수입원이 한 곳에 집중됐다는 의미다. 더구나 차임은 파트너십 은행 모델이기 떄문에 파트너 은행이 협력을 중단하거나 관련 규제가 강화될 경우 사업 기반 자체가 흔들릴 수 있는 리스크를 내재하고 있어서다. 미즈호의 댄 돌레브 애널리스트는 "사업 모델이 생각보다 너무 단조로워서 놀랐다"며 수수료 편중 모델에 대해 신중론을 내놨다.

주식시장에서 책정된 차임의 밸류에이션은 직접적적인 경쟁 업체와는 비슷한 수준이고 핀테크 전체로 보면 소폭 높다. 올해 1분기까지 4개 분기에 걸쳐 실현된 연간 주당매출액 대비 주가를 의미하는 PSR(주가매출배율, 트레일링)은 6.8배다. 경쟁사 데이브의 6.6배와 비슷하다. 사업이 부분적으로만 유사점을 갖는 소파이테크놀로지스는 5.1배다.

bernard0202@newspim.com

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90m '고도제한' 양천구 울다 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국제민간항공기구(ICAO) 고도제한 기준 개정이 코앞으로 다가오면서 갑작스러운 고도제한으로 재건축에 큰 제약을 받게 된 서울 양천구 목동 주민들의 불안감이 커지고 있다. 반면 그동안 대부분의 면적이 제한을 받던 강서구 주민들은 이번 조치를 환영하면서 서울시와 정부 모두 곤란한 상황에 처한 모습이다. 국제민간항공기구(ICAO) 공항 고도제한 국제기준 개정안 내용. [그래픽=김아랑 미술기자] ◆ "이제 재건축 막 올랐는데"… 90m 고도제한에 목동 주민들 뿔났다 1일 국토교통부에 따르면 오는 4일 ICAO 국제기준 개정안이 발효되면서 이에 따른 수혜 및 피해지역 간 온도차가 극명히 엇갈리고 있다. ICAO는 국제 민간항공 항공기술·운송·시설 등을 관할하는 유엔 산하 전문기구다. 올 4월 ICAO는 2030년 11월 시행을 목표로 고도제한 국제기준 개정안을 시행하겠다는 입장을 내놓은 바 있다. 현재 일률적으로 제한하고 있는 장애물 표면을 향후에는 침투금지표면과 평가표면으로 이원화하겠다는 것이다. 그동안 공항 주변 지역은 '공항시설법'에 따른 장애물 제한 표면지역으로 설정돼 건축물을 높게 지을 수 없었다. '제한표면'(OLS) 규정에 따라 안전 운항을 위해 항공기 성능이나 비행 절차를 고려하지 않고 건축물 높이를 획일적으로 규제해서다. 활주로 반경 4㎞ 이내 건물은 45ｍ를 초과하지 못해 13층 이상의 아파트를 짓기 어려웠다. 이 때문에 노후 주거지의 재개발·재건축 등 정비사업에도 걸림돌로 작용했다. 앞으로는 이를 '금지표면'(OFS)과 '평가표면'(OES)으로 이원화한다. 금지표면은 항공 안전에 직접 영향을 주는 절대적 금지구역이다. 평가표면은 건물 높이를 규제한 금지 표면을 축소하고, 항공학적 검토를 거쳐 건축물 높이를 탄력적으로 바꿀 수 있는 곳이다. 공항별 여건에 따라 평가표면을 축소하거나 완화하는 것도 가능하다. 개정안상 평가표면은 현행 기준보다 확대된다. 국내에 적용되면 김포공항 반경 약 11∼13㎞ 내가 평가표면으로 분류돼 45·60·90ｍ 등으로 고도를 제한할 수 있다. 이 경우 원래는 고도제한 대상에 해당되지 않았던 양천구는 영등포, 마포, 부천 등이 평가표면에 포함된다. 고도제한 요건 수정으로 가장 마음이 급해진 건 목동신시가지 소유주들이다. 현재 1~14단지 모두 재건축을 추진 중이다. 사업 속도가 가장 빠른 6단지는 최고 49층, 7단지는 최고 60층을 목표로 정비계획을 수립하고 있다. 최고 층수가 49층이면 높이로는 약 180m이므로 90m 고도제한이 설정되면 설정 범위내 모든 건축물은 30층 이하로만 지어야 한다. 목동 14개 단지 재건축 조합 등으로 구성된 '목동 재건축 연합회'(목재련)은 이달 28일 ICAO 개정안에 대한 반대 성명서를 발표했다. 이상용 목재련 회장은 "항공기술 발전에 따라 규제가 완화될 것으로 기대했으나, 개정안은 주민들의 오랜 염원을 짓밟는 퇴행적 조치"라며 "이는 주민들의 주거환경 개선 기회와 재산권을 사실상 봉쇄하는 것"이라고 비판했다. 이어 "개정안이 현실화되면 목동 재건축 사업의 동력이 상실되고 수도권 전체 도시 재생의 미래를 암울하게 만드는 재앙이 될 것"이라고 목소리를 높였다. 이들은 국토부에 김포공항 이전 재검토나 ICAO 개정안에 대한 공식 반대 입장 표명을 요청하고 있다. 국토부 관계자는 "개정안 국내 도입 시 항공기의 안전을 최우선으로 고려하면서도 합리적으로 적용될 수 있는 방안을 찾을 계획"이라며 "안전을 최우선으로 확보하고, 국내공항 여건과 조화를 이룰 수 있도록 준비하겠다"고 말했다. ◆ "재산권 행사 좀 하자"는 강서구… 중간에 낀 서울시 '난감' 양천구와 반대로 강서구는 ICAO 개정안에 대한 환영 입장을 보이고 있다. 강서구는 현재 전체 면적의 97.3%가 고도제한 구역으로 설정돼 있다. 관련 규정이 개정되면 절대적 금지표면 대비 조건부 평가에 따라 건물을 높이 올릴 수 있는 가능성이 커지면서 지금보다는 높은 층수로 정비사업이 가능하다. 진교훈 강서구청장은 지난달 고도제한 완화 관련 세미나를 열고 "1958년 김포국제공항 개항 이후 강서구는 도시 발전과 재산권 행사에 심각한 제약을 받아왔다"며 이번 국제기준 개정이 강서구 56만 주민의 염원을 담아 합리적이고 조속하게 추진되기를 기대한다"고 언급한 바 있다. 서울 내 자치구가 상반된 처지에 놓이면서 서울시도 향후 정책 방향을 고심하는 모습이다. 오세훈 서울시장은 지난 30일 목동6단지를 방문해 재건축 속도를 높인다면 ICAO 개정안 적용을 받지 않을 것이라고 설명했다. 목동 재건축 단지가 개정안 시행이 예정된 2030년 안에 사업시행계획인가 단계까지 모두 마친다면 제도 변경 사정권에 들어가지 않을 것이란 주장이다. 오 시장은 "아직 고도제한 개정 관련 세부 내용이 완전히 확정된 것이 아니다"라며 "8월부터 ICAO와 국토부 사이 소통을 통해 최종 규정안 협상까지 1년 정도 더 걸릴 것"이라고 말했다. 이어 "국토부가 재건축이 진행되는 지역의 재산적 피해가 발생하는 방향으로 결정할 것이라고는 생각하지 않는다"며 "서울시 또한 재건축 추진 단지가 손해 보는 일이 없도록 강력히 건의할 것"이라고 부연했다. 전문가 사이에선 고도제한 관련 규정 개정과 재건축 사업 사이 균형점을 찾는 것이 무엇보다 중요하다는 의견이 제기된다. 정비사업이 성공적으로 마무리되면 주택 공급량이 늘어나는 것은 물론 지역 전체의 자산 가치와 지방세수 증가, 인구유입 등에 효과가 있으나 그 과정에서 비행 안전에 부정적 영향을 초래해선 안 된다는 이유에서다. 김영록 신라대 항공운항학과 교수는 "제한된 면적 하에서 재건축·재개발 사업의 경제적 타당성 저하는 해당 지역 개발의 결정적 장애요소로 작용하고, 장애물제한표면 하에서의 법규상 각종 제한까지 더해지면 지역 노후화의 대표 원인이 될 수 있다"며 "고도완화가 없이 특정 지역 전체의 경제적 이익이 상실된다면 항공항적 검토를 바탕으로 한 고도제한 규정을 손볼 필요가 있을 것"이라고 말했다. 신성환 한국항공우주법연구소 대표는 "일본과 대만은 도심에 있는 비행장 주변의 공역을 재설계함으로써 국민의 재산권을 보장하는 동시에 비행안전을 추구하고 있다"며 "항공기와 관제 기술의 급속한 발달을 따라잡지 못하는 구식 정책을 업그레이드해야 할 시점"이라고 제언했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-08-01 06:30

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'내란 공모' 이상민 前 장관 구속 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 당시 특정 언론사에 대한 단전·단수를 지시한 혐의 등을 받는 이상민 전 행정안전부 장관이 구속됐다. 서울중앙지법 정재욱 영장전담 부장판사는 전날 이 전 장관에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "죄를 범했다고 인정할 상당한 이유가 있고 증거를 인멸할 염려가 있다"며 1일 영장을 발부했다. 이상민 전 행정안전부 장관. [사진=뉴스핌DB] 특검은 지난달 28일 내란중요임무종사, 직권남용권리행사방해, 위증 등 혐의로 이 전 장관에 대한 구속영장을 청구했다. 특검은 이 전 장관이 윤석열 전 대통령의 불법적인 계엄 선포를 사실상 방조하고, 특정 언론사에 대한 단전·단수 지시를 전달해 국민의 생명·안전권을 침해했다고 판단했다. 아울러 특검은 이 전 장관이 행안부 장관으로서 외청 기관장인 소방청장 등에게 의무 없는 단전·단수를 지시한 행위가 직권남용에 해당한다고도 봤다. 특히 이와 관련해 특검은 그가 윤 전 대통령에 대한 탄핵심판 사건 변론기일에 나와 단전·단수를 지시한 적이 없다고 발언한 것을 위증이라고 판단해 이 혐의도 적용했다. 그동안 이 전 장관은 혐의를 전면 부인해 왔다. 윤 전 대통령으로부터 단전·단수 등 지시를 받은 적이 없으며, 행안부에는 소방청에 대한 지휘 권한이 없다는 것이 이 전 장관의 주장이었다. 특검은 이 전 장관의 주장을 반박하고 구속 수사 필요성을 주장하기 위해 160장의 파워포인트(PPT)를 준비하고, 앞서선 300여쪽의 의견서를 법원에 제출했다. 특검이 이 전 장관의 신병을 확보하면서 한덕수 전 국무총리 등 다른 국무위원들에 대한 수사에도 속도를 낼 전망이다. 이 전 장관 구속은 이른바 '안가(안전 가옥) 회동 의혹' 관련자 중 첫 신병 확보인 만큼, 일각에선 특검이 근시일 내 나머지 안가 회동 멤버에 대해서도 소환조사를 진행할 것이란 관측이 나온다. 안가 회동 멤버는 이 전 장관과 김주현 전 대통령실 민정수석비서관, 박성재 전 법무부 장관, 이완규 전 법제처장이다. 이들은 윤 전 대통령의 법률가 출신 최측근으로, 계엄 해제 이후 안가에 모여 계엄 직후 수습 방안을 논의했다는 의혹을 받고 있다. hyun9@newspim.com 2025-08-01 06:25