[S의 공포] 50년 만의 스태그 현실화되나?...관건은 '인플레'

기사입력 : 2022년06월09일 16:02

최종수정 : 2022년06월09일 17:10

"스태그플레이션 유일한 해결책은 경기 침체"
미국 고용시장 여전히 탄탄, 스태그 진단 일러
관건은 인플레, 둔화 조짐 나오면 '해피엔딩' 기대도

[서울=뉴스핌] 고인원 기자= 'S'의 공포가 다시 글로벌 금융 시장을 뒤흔들고 있다. 이번 주 들어 상승세를 타던 뉴욕증시는 스태그플레이션에 대한 우려에 8일(현지시간) 하락 마감했다.

최근 경제 전망 보고서를 내놓은 세계은행과 경제협력개발기구(OECD)가 잇달아 글로벌 스태그플레이션 가능성을 경고한 여파다.

월가 뉴욕증권거래소(NYSE) 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌]

OECD는 8일 보고서에서 올해 세계 경제 성장률을 3.0%로 전망했다. 러시아의 우크라이나 침공 전인 작년 말 전망치보다 1.5%포인트 낮은 수치다.

경제 성장률은 낮춰 잡은 반면 물가 전망은 대폭 상향했다. 국제 원자재 가격 상승, 공급망 차질 장기화, 유럽연합(EU)의 러시아산 원유 금수 조치 영향 등을 반영해 올해 OECD 평균 물가상승률은 8.8%로 예상했다. 작년 말 대비 4.4%포인트 높인 것이다. 세계적으로 물가는 치솟는 가운데 경제 성장률은 떨어지는 스태그플레이션 시나리오를 제시한 셈이다.

세계은행(WB)도 1970년대식 스태그플레이션이 재현될 가능성을 경고했다. 7일 WB는 올해 세계 국내총생산(GDP) 전망치를 4.1%에서 2.9%로 다시 하향 조정하며, 경기 둔화 속에서도 물가상승이 동시에 발생하는 스태그플레이션의 위험을 우려했다.

스태그플레이션 우려가 불거지자 시장도 신경질적으로 반응했다. 8일 뉴욕증시의 주요 지수는 일제히 하락했고, 10년물 미 국채 수익률이 다시 3%대로 오르면서 금리에 민감한 기술주들을 중심으로 매도세가 강화됐다.

◆ 시장은 왜 스태그플레이션을 두려워하나?

시장에서 스태그플레이션에 이처럼 민감한 반응을 보이는 가장 큰 이유는 높은 물가와 실업률, 경기 둔화가 동시에 발생하는 스태그플레이션이 닥쳐올 때 중앙은행이 이를 타개할 마땅한 대책이 없기 때문이다.

물가와 실업률을 통제하기 위한 수단으로 중앙은행은 금리를 이용한다. 그런데 물가와 실업률이 모두 높은 스태그플레이션이 오면, 중앙은행은 금리를 올릴 수도 내릴 수도 없는 상황에 부닥친다. 금리를 올리면 안 그래도 둔화하던 경제가 침체에 빠지고, 그렇다고 (경기를 살리기 위해) 금리를 내리자니 인플레이션이 더 높아지기 때문이다.

미국 달러화 [사진=로이터 뉴스핌]

스태그플레이션을 잡는 유일한 해결책은 경기 침체라는 말이 나오는 이유도 이 때문이다.

피터슨국제경제연구소 데이비드 윌콕스 선임 이코노미스트는 워싱턴포스트(WP)에 "연준은 실업률이 오르도록 내버려 둘 수밖에 없다"면서 "이는 경기 침체를 유발할 텐데 그래야만 대중이 연준의 물가 안정 의지가 강력하다는 걸 깨닫고 기대 인플레이션이나 임금 상승에 대한 기대치를 낮추게 되고 (기대 인플레 안정을 통해) 물가 안정이 유도된다"고 설명했다.

물가가 오를 것이라는 심리가 꺾어야 물가가 잡히는데, 실업자가 늘고 기업들이 문을 닫는 고통스러운 상황이 와야만 기대 인플레이션도 낮아지며 물가가 잡히기 때문이다. 결국 스태그플레이션을 해결하기 위해서는 경제 성장과 고용 시장을 희생해서라도 먼저 금리 인상을 통해 인플레이션을 잡는 게 우선이란 거다.

실제로 미국의 경우 1970~1980년 두 차례의 석유 파동과 확장적인 통화·재정 정책의 결과 물가상승률은 급등하면서도 성장은 저조한 상황이 이어졌다. 1979년에는 물가 상승률이 13%를 넘어서는 지경에 이르자 당시 폴 볼커 전 연준 의장은 취임 당시 연 11% 수준이었던 기준금리를 2년 만인 1981년 연 19%까지 끌어올렸다. 그 결과 1982년에는 물가 상승률이 4%대로 내려갔다.

하지만 이 과정에서 많은 고통이 수반됐다. 금리가 급등하자 주식과 집값은 폭락했고 기업들의 파산도 이어졌다. 금융시장이 1970년대식 스태그플레이션의 재연을 두려워하는 것도 이 같은 이유에서다.

◆ 지금 세계는 스태그플레이션 상태인가? "아직은...고용시장 탄탄"

그렇다면 지금 전 세계는 스태그플레이션에 처한 상황일까? 나라마다 처한 상황은 다르겠지만, 8일자 월스트리트저널(WSJ)은 미국의 경우는 "반드시 그렇지는 않다"고 판단했다.

미국에서 인플레이션이 높긴 하지만 실업률은 여전히 50년래 최저치 근방에 머물고 있기 때문이다. 미 경제가 스태그플레이션에 빠졌던 지난 1970~1980년에는 실업률이 10% 수준까지 치솟았다. 하지만 지난달 노동부가 발표한 미국의 5월 실업률은 3.6%에 머물렀다. 아직 고용시장이 침체를 논하기엔 여전히 탄탄한 상황이다.

[미국의 실업률, 자료=미노동부, 트레이딩이코노믹스] 2022.06.09 koinwon@newspim.com

또 1분기 미국 경제가 역성장하기는 했지만, 월가 대다수 이코노미스트들은 소비지출과 기업지출이 여전히 강력하기 때문에 2분기에는 경제가 성장세로 돌아설 것으로 기대하고 있다. 스태그플레이션은 두 개 분기 이상 고물가와 저성장이 지속되는 상황을 의미한다. 1분기 미 경제가 저성장과 고물가를 겪기는 했지만 아직까지는 스태그플레이션을 우려할 단계는 아니란 거다.

그럼에도 시장에서 스태그플레이션 우려가 끊임없이 불거지는 건 치솟는 물가에 기업들의 순익이 악화하며 고용은 둔화되고, 물가를 잡기 위한 연준의 긴축 노력이 경기를 침체로 몰고 갈 수 있다는 우려 때문이다.

연준은 6월과 7월에 각각 기준금리를 50bp 올리는 '빅스텝'을 예고했으며, 최근 레이얼 브레이너드 연준 부의장은 "물가상승률을 2% 목표치로 낮추기 위해 필요한 일을 할 것이다"라고 밝혔다. 부의장은 5·6·7월에 이어 오는 9월까지 4차례 ''빅스텝'을 밟을 가능성도 시사했다. 인플레를 잡기 위한 연준의 의지가 그만큼 강력하다는 걸 피력한 셈이다.

◆ 관건은 '인플레이션'....둔화 조짐 나오면 '해피엔딩' 가능성도

결국 문제는 다시 인플레이션으로 귀결된다. 연준의 바람대로 인플레이션이 정점을 지나 둔화히기 시작하면 연준이 경기 성장을 볼모로 과도한 금리 인상에 나설 필요도 사라지고, 시장의 침체 우려도 자연스레 해소되는 '해피엔딩'을 기대해 볼 수 있기 때문이다.

최근까지 나온 물가 관련 지표들은 희망적이다. 미국의 5월 소비자물가 상승률(CPI)는 3월의 8.5%에서 4월 8.3%로 하락했고 CNBC에 따르면 5월 8.2% 수준으로 더 내려올 것으로 예상된다. 또 앞서 언급한 대로 5월 실업률도 3.6%로 팬데믹 이후 최저를 이어가며 '완전 고용' 상태에 머물고 있다.

[미국의 헤드라인 CPI 추세, 자료=미노동부, 트레이딩이코노믹스] 2022.06.09 koinwon@newspim.com

다만 예상과 달리 5월 물가상승률이 4월의 8.3%를 넘어선다면 이야기가 달라진다. 인플레이션이 잡히지 않았다고 판단한 연준이 고강도 긴축 정책을 이어가며 미 경제가 경기 침체에 빠질 가능성이 커질 수 밖에 없기 때문이다.

오는 10일(현지시간) 예정된 미국의 5월 CPI 발표를 시장이 숨죽여 기다리고 있는 이유다.

koinwon@newspim.com

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한눈에 보는 트럼프 취임사...6대 키워드 [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 도널드 트럼프 미국 대통령의 두 번째 취임 연설은 이념적인 수사가 가득했던 8년 전 2017년 당시와 다르게 낙관적인 어조 속에서 구체적인 정책 방향성을 제시하는 데 초점이 맞춰졌다. 요지는 전 정권에서 약화한 미국의 외교와 경제 영향력을 되찾겠다는 것이다. 트럼프 대통령은 '미국의 부활'을 알리면서 관세 정책과 경제·에너지 정책, 불법 이민자 정책, 영토 확장, 다양성 정책 재검토 등을 강조한 취임 연설을 했다. 다음은 30분간의 취임 연설에서 언급한 핵심 내용을 정리한 것이다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 두 번째 임기 취임 첫날 캐피탈 원 아레나에서 열린 퍼레이드에서 행정명령에 서명하고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] 1. 미국의 부활 트럼프 대통령은 "미국의 황금시대가 지금 시작된다"라고 연설을 시작했다. 이어"오늘부터 우리나라는 번영하고 세계의 존경을 다시 받게 될 것"이라고 했다. 또 "우리는 지금 국가적 성공의 흥미진진한 새로운 시대의 시작점에 있다"며 "미국은 전례 없는 기회를 잡을 수 있는 순간을 맞이했다"고 했다. 2. 관세 정책 트럼프 대통령은 관세 정책에 대해 "다른 나라를 윤택하게 하기 위해 미국민에게 과세하는 것이 아니라 국민을 윤택하게 하기 위해 관세를 부과한다"고 말했다. 또 "관세를 징수할 '대외수입청'을 설립하겠다"며 "외국으로부터 막대한 금액이 우리 국고로 흘러와 조만간 아메리칸드림은 전에 없던 방식으로 다시 살아나 번창할 것"이라고 했다. 트럼프 대통령은 또 "미국 경제는 부드럽고 한심하게 약한 무역 협정을 통해 우리 스스로에게 세금을 부과하면서 세계에 성장과 번영을 제공해왔다"며 "이제 이를 바꿀 때다. 우리는 우리와의 무역으로 이익을 얻는 이들에게 비용을 부과하기 시작할 것이며 그들은 기여하기 시작할 것"이라고 덧붙였다. 3. 경제·에너지 정책 트럼프 대통령은 "우리는 시추를 계속할 것"이라며 "미국은 다시 제조업 국가가 될 것"이라고 했다. 또 "우리는 지구상에서 가장 많은 석유와 가스를 보유하고 있다"며 "그것을 사용해 [에너지] 가격을 낮추고 전략비축유를 다시 최대로 채우며 미국 에너지를 전 세계로 수출할 것"이라고 했다. 트럼프 대통령은 이어 "우리는 그린뉴딜을 끝낼 것이며 전기차 의무화 정책을 철회해 우리의 자동차 산업을 구하고 위대한 미국 자동차 노동자들에게 했던 나의 신성한 약속을 지킬 것"이라고 했다. 4. 불법 이민자 정책 트럼프 대통령은 자신의 불법 이민자 정책에 대해 "미국의 완전한 복원을 시작하고 상식의 형멱을 이룰 것"이라고 운을 뗀 뒤 "남부 국경에 국가비상사태를 선포할 것"이라며 "모든 불법 입국은 즉시 중단될 것"이라고 강조했다. 이어 "수백만명의 범죄자 외국인이 그들이 온 곳으로 돌려보내지는 과정을 시작할 것"이라고 했다. 트럼프 대통령은 "멕시코 체류 정책(Remain in Mexico policy)을 재개할 것"이라고 했다. 이어 "잡았다가 풀어주기(catch and release) 관행을 종료할 것"이라며 "우리나라를 침범하는 재앙적인 침략을 저지하기 위해 남부 국경에 군대를 파견할 것"이라고 했다. 5. 영토 확장 트럼프 대통령은 파나마 운하와 관련해 "미국 선박들은 심각하게 과도한 요금을 부과받고 있고 미국 해군을 포함해 공정하게 대우받지 못하고 있다"고 강조했다. 그러면서 "중국이 파나마 운하를 운영하고 있다"며 "우리는 그것을 중국에 준 것이 아니라 파나마에 준 것이며 이제 그것을 되찾을 것"이라고 했다. 트럼프 대통령은 멕시코만에 대해서는 "아메리카만(Gulf of America)"으로 변경하겠다고 했다. 또 화성 탐사에 대해서는 "미국 우주비행사들을 화성에 보내 성조기를 꽂게 할 것"이라고 했다. 6. 다양성 정책 재검토 트럼프 대통령은 다양성 정책에 대해 "오늘부로 미국 정부의 공식 정책은 남성과 여성 두 가지 성별만을 인정하는 것으로 정해질 것"이라며 "연방정부는 더 이상 젠더 이데올로기를 장려하지 않을 것"이라고 했다. 트럼프 대통령은 또 "연방 기관들은 여권과 비자와 같은 정부 신분증에서 개인을 생물학적 성별로 분류할 것"이라며 "교도소, 이민자 쉼터, 성폭행 피해자 지원 센터와 같은 시설들은 생물학적 성별에 따라 구분될 것"이라고 덧붙였다. bernard0202@newspim.com 2025-01-21 10:13

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中 인공태양, 세계 최초 1억도 1000초 운행 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 개발 중인 인공 태양이 세계 최초로 1000초 운행에 성공했다. 중국과학원 산하 허페이(合肥) 물질과학연구원은 초전도 토카막 핵융합 실험장치인 '이스트(EAST·Experimental Advanced Superconducting Tokamak)'가 20일 수행한 실험에서 1억 도 이상의 플라즈마를 1066초 이상 안정적으로 유지하는 데 성공했다고 중국 관영 신화사가 21일 전했다. 1억 도의 플라즈마를 안정적으로 1000초 이상 운행하기는 이번이 세계 최초라고 신화사는 의미를 부여했다. 연구진은 2012년에 플라즈마의 30초 운행에 성공했고, 2016년에 60초를 달성했으며, 2017년에는 101초를, 2023년에 403초 운영을 성공시켰다. 중국과학원의 연구진은 "핵융합 장치가 최소 수천 초 동안 안정적으로 운영되어야만 플라즈마의 자가 순환을 실현할 수 있으며, 핵융합 발전소가 영구적으로 발전할 수 있다"며 "이번 실험의 성공으로 인공 태양이 기초 과학의 영역에서 벗어나 현실화의 영역으로 접어들게 됐다"고 평가했다. 중국의 EAST 프로젝트는 초고온, 초저온, 초고진공, 초강력 자기장, 초대전류 등 200여 개 핵심 기술과 2000여 개의 특허를 보유하고 있다. 2006년 EAST 장치가 완공된 후 21차례의 물리 실험이 진행됐고, 플라즈마 작동 횟수는 15만 회를 넘어섰다. 연구진은 "EAST를 통해 국제 협력을 확대하고, 미래 핵융합 에너지 상용화를 앞당길 수 있기를 희망한다"고 말했다. 핵융합 발전은 지구상에 무궁무진하게 존재하는 수소를 원료로 하며, 방사능과 이산화탄소 배출에 대한 우려가 없어서 '꿈의 에너지'로 불린다. 태양의 에너지 생성 과정을 재현하기 때문에 '인공 태양'이라고도 불린다. 상용화까지는 20여 년이 소요될 것으로 예상된다. 중국과학원 산하 허페이(合肥) 물질과학연구원은 초전도 토카막 핵융합 실험장치인 '이스트(EAST)'가 20일 수행한 실험에서 1억도 이상의 플라즈마를 1066초 이상 유지하는 데 성공했다. 중국의 이스트 장치 모습. [신화사=뉴스핌 특약] 조용성 특파원 = 2025.01.21 ys1744@newspim.com 중국과학원 산하 허페이(合肥) 물질과학연구원은 초전도 토카막 핵융합 실험장치인 '이스트(EAST)'가 20일 수행한 실험에서 1억도 이상의 플라즈마를 1066초 이상 유지하는 데 성공했다. 실험에 성공하자 연구진들이 기뻐하고 있다. [신화사=뉴스핌 특약] 조용성 특파원 = 2025.01.21 ys1744@newspim.com ys1744@newspim.com 2025-01-21 10:22