전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
뉴스핌 채널 추가
뉴스핌 채널 추가 안내

SSG닷컴 '물적분할 규제'가 상장 걸림돌 아니라고 보는 이유

기사입력 : 2022년03월16일 06:00

최종수정 : 2022년03월16일 08:20

이마트에서 물적분할 후 상장 추진하는 SSG닷컴
윤석열 대통령 당선인 물적분할 주주 보호 공약
금융위 물적분할 시 주주 보호책 공시 의무 부과
SSG닷컴, 과거 사례와 다르고 주주가치 공유 강조

[서울=뉴스핌] 김명은 기자 = 이마트 자회사 SSG닷컴의 기업공개(IPO)가 기업 물적분할 규제 이슈와 맞물려 큰 관심을 받고 있다.

윤석열 대통령 당선인이 물적분할 모회사 주주 보호 대책을 공약으로 내세운 데다 최근 정부가 관련 세부원칙을 마련하면서 이마트에서 물적분할한 SSG닷컴의 향후 상장 작업이 차질을 빚는 것 아니냐는 시각이 있기 때문이다.

SSG닷컴 측은 상황을 예의주시하면서도 현재까지는 물적분할 규제가 상장의 큰 걸림돌이 되지 않을 것으로 보고 있다.

[사진=SSG닷컴]

◆기업 물적분할 무엇이 문제인가?

16일 유통업계에 따르면 지난 2018년 신세계와 이마트의 온라인사업을 물적분할해 설립된 SSG닷컴은 지난해 10월 주간사 선정과 함께 올해 상장을 목표로 관련 절차에 들어갔다.

기업분할은 기업 내 여러 사업부 중 일부를 떼어 내 새로운 기업을 만드는 것을 말한다. 이는 새로 만들어진 기업의 주식을 누가 갖느냐에 따라 인적분할과 물적분할로 나뉜다. 기존기업의 주주가 신설회사의 발행 신주를 보유 지분에 비례해 취득하면 인적분할, 기존기업이 신설회사의 주식을 100% 소유하며 자회사로 두는 것을 물적분할이라고 한다.

최근 LG화학, SK케미칼 등 일부 기업이 물적분할 후 자회사를 상장하면서 주가가 급락하는 사례가 발생하면서 물적분할 제도에 대한 비판이 제기되고 있다. 모회사의 핵심사업 부분이 자회사로 분리·상장될 경우 모회사 주주권리를 침해하고 모회사의 주가 하락 등 소액주주의 피해가 가중된다는 것이다.

하지만 기업은 신설기업을 자회사로 두면 지배주주의 지분 희석 우려 없이 신성장 산업육성을 위한 대규모 자금조달이 가능하다는 점에서 물적분할을 선호하는 경향이 있다.

◆尹·금융위, 쪼개기 '상장'에 칼 들이댈까

주간사 선정과 함께 상장 추진에 나선 SSG닷컴은 대선 정국에서 때아닌 복병을 만났다.

윤석열 대통령 당선인이 금융선진화 방안의 하나로 내놓은 물적분할 주주 보호대책 공약이 대선 전후로 관심을 끌면서 SSG닷컴 상장에 불똥이 튀고 있어서다.

윤 당선인은 공약집에서 물적분할 자회사의 상장 요건을 강화하고 모회사 주주에 신주인수권을 부여하는 등 주주 보호대책을 제도화하겠다고 밝혔다.

이런 가운데 정부도 대선을 3일 앞둔 지난 6일 물적분할 기업의 주주 보호 강화 방안을 내놨다. 금융위원회는 기업에 물적분할 시 주주 보호 정책을 마련해 공시하고 만약 관련 정책이 없을 경우 그 이유를 설명할 의무를 부과했다. 바뀐 제도는 당장 오는 5월부터 적용된다. 금융위는 이와 함께 물적분할 후 자회사 상장 문제와 관련해 다양한 정책을 준비하고 있다고 밝혔다.

윤 당선인과 현 정부 금융위가 모두 물적분할 제도를 손보겠다는 기조를 보이고 있지만 새 정부 출범 후 실제로 어느 수준에서 규제가 이뤄질 지는 알 수 없는 상황이다.

◆'주주가치 공유' 강조하는 SSG닷컴

SSG닷컴은 최근 물적분할 규제 이슈와 관련해 자사의 이름이 자주 거론되는 것에 기업 차원에서 부담을 느끼는 모습이다.

그러면서도 현재로선 이번 사안이 상장 작업에 큰 걸림돌로 작용하지 않을 것으로 전망하고 있다.

우선 윤 당선인의 공약이 구체화되기까지 상당한 기간이 걸릴 것으로 예상되는 데다 신주인수권 부여는 모회사 주주 보호 대책의 하나의 예시뿐 확정된 안은 아니기 때문이다. 금융위 대책 또한 강제성이 약하고 아직은 '상장'이 아닌 '분할'에 초점이 맞춰져 있어 SSG닷컴 상장 추진에 당장 큰 영향을 미치지 않을 것으로 판단하는 것이다.

SSG닷컴은 특히 자사의 물적분할이 LG화학 등 과거 사례와 다르다는 입장이다. 장시간 모회사의 지원을 받다가 성과를 낼 즈음 물적분할을 한 뒤 상장하는 경우가 아니어서 주주가치 훼손 우려가 없다는 것이다.

아울러 SSG닷컴 상장이 이마트 주가에 미칠 영향은 제한적인 반면 오히려 상호 상승 효과를 기대할 수 있다고 설명한다.

SSG닷컴이 이마트몰을 운영해 시너지를 내고 그룹 내 멤버십 서비스를 통합해 고객들의 편의를 높이는 방식으로 성과를 낼 경우 모·자회사 주주가치가 공유되는 효과를 볼 수 있다는 것이다.

SSG닷컴 관계자는 "상장 요건은 충분히 갖춘 상태로 다만 시기가 문제인데, 이는 물적분할 규제가 아닌 러시아-우크라이나 전쟁이나 미국의 테이퍼링 등 거시적 요인에 영향을 받을 것으로 보고 있다"고 말했다.

dream78@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
"증시 약세장 아직 안끝났다...내년에야 바닥" [휴스턴=뉴스핌] 고인원 특파원= 글로벌 투자은행 골드만삭스가 지난 달 예상보다 둔화한 미국의 소비자물가지수(CPI)와 중국의 코로나 봉쇄 완화 기대감 등으로 촉발된 최근 글로벌 증시의 랠리는 일시적이라며, 약세장이 내년까지 이어질 것으로 전망했다. 모간스탠리 역시 내년 1분기 미 증시가 신저점을 형성할 것으로 예상하고 약세장이 개재될 것으로 판단했다. 뉴욕증권거래소(NYSE)의 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 골드만삭스 "내년 말 S&P500 전망치 4000" 골드만은 시장 저점을 가리키는 일부 지표가 아직 시장이 바닥에 이르렀다는 신호를 보내고 있지 않다며 내년에야 글로벌 증시가 바닥을 칠 것으로 예상했다. 최근 발간한 '2023년 전망:곰(약세장)과 함께'라는 제하의 보고서에서 골드만의 애널리스트들은 "글로벌 증시가 2023년 최종 바닥에 도달하기까지 단기적으로 높은 변동성을 보이며 하락세를 이어갈 것이라는 의견에 변함이 없다"고 밝혔다. 더불어 은행은 올해 글로벌 주식시장의 밸류에이션이 하락했지만, 이는 대부분 금리 인상에 따른 반응이었다며, 투자자들은 경기 침체에 따른 (기업들의) 실적 악화는 주가에 반영하지 않은 상태라고 지적했다. 보고서에서 골드만의 애널들은 "올 초부터 (증시의) 밸류에이션은 상당 기간 떨어져 왔지만, 이는 그렇다고 주가가 지금 싸다는 의미는 아니다"라고 설명했다. [S&P500 지수 올해 차트(11월 21일 기준), 자료=CNBC] koinwon@newspim.com 또 은행은 내년 12월 미 증시의 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 전망치로는 4000포인트를 제시했다. 지난 18일(현지시간) 종가(3965.34) 대비 약 0.9% 추가 상승만을 점친 셈이다. 범유럽지수인 스톡스600 지수의 내년 연말 전망치는 현 주가(21일 장중 432.91) 대비 4% 가량 오른 450포인트로 제시했다. S&P500 지수는 올해 들어서만 15% 넘게 하락했으며, 스톡스600 지수도 432포인트도 8.5%가량 하락한 상태다. ◆ 모간스탠리 "올 연말 S&P500 전망치 3900...내년 1분기 신저점 형성할 것" 또 다른 월가 IB인 모간스탠리도 비슷한 전망을 제시했다. 마이크 윌슨 미 주식 수석 투자 전략가는 올 연말 S&P500의 전망치로 3900을 제시했다. 지난 주말보다도 더 내릴 것으로 본 셈이다.  윌슨 전략가는" S&P500 지수가 내년 1분기쯤 아마도 신저점을 형성할 것"이라면서 "이번 약세장에서 3000 초반이 상당히 도달 가능한 범위"라고 진단했다. 다만 그는 "S&P500 지수가 2023년 1분기에 3000~3300 사이로 떨어진 후 연말에는 반등할 것"으로 전망했다. 그러면서 내년 1분기 S&P500 지수가 신저점을 형성할 때가 '좋은 매수 기회가 될 것'으로 봤다.  한편 골드만삭스는 올해 금리 인상 속도에 따른 잠재적 타격에 대해 우려했다. 올해 미국의 기준 금리는 연초의 0.25%에서 현재 3.75~4%대까지 오른 상태다. 앞서 2021년 시장에서 올해 단 두 번 각각 0.25%포인트, 총 0.5%포인트 인상을 예상한 것에 비하면 6배가 넘게 가파른 오름폭이다. 골드만의 애널리스트들은 최근 증시의 급격한 랠리를 금융 여건이 완화됐다는 신호일 수도 있지만, 이 같은 시장의 랠리가 성급한 반응으로 연준의 추가 금리 인상을 유발할 수도 있다고 우려했다.  또한 미국의 기준금리가 얼마나 오래 높은 수준에 머물러 있을지 모른다는 점 역시 리스크로 지적하고, 2024년 전까지는 연준이 금리 인하로 돌아서지 않을 것으로 내다봤다. 골드만삭스의 수석 글로벌 전략가 피터 오펜하이머는 "경제의 연착륙, 특히 미국에서 그 같은 상황이 펼쳐지더라도 우리는 기준금리가 (주가에) 반영된 것보다는 오랜 기간 높은 수준에 머물 것으로 본다"고 설명했다. [뉴욕 로이터=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 뉴욕에 있는 뉴욕증권거래소(NYSE)의 플로어에서 근무하는 한 트레이더가 하던 일을 잠시 멈추고 생각에 잠겨있다. koinwon@newspim.com 2022-11-22 01:18
사진
내년 공시가격 현실화율, 2020년으로 되돌린다 [서울=뉴스핌] 강명연 기자 = 정부가 내년 공시가격 현실화율(시세 대비 공시가격 비율)을 2020년 수준으로 조정하기로 했다. 부동산 침체로 인해 실거래 가격이 공시가격을 역전하는 현상이 확산될 가능성을 고려해서다. 앞서 한국조세제정연구원이 제안한 올해 수준 동결로는 부족하다는 판단에서 현실화 계획 시행 전으로 돌아가기로 했다. 22일 한국부동산원에 따르면 공시제도 개선을 위한 전문가 자문위원인 유선종 건국대 부동산학과 교수는 서울 서초구 한국부동산원 서울강남지사에서 열린 '부동산 공시가격 현실화 계획 관련 공청회'에서 이런 내용의 '공시가격 현실화 수정계획안'을 발표했다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 2023년 공시가격 현실화율이 2020년수준으로 환원될 전망이다. 서울 중구 남산에서 바라본 서울 일대 아파트 단지 모습. mironj19@newspim.com 유 교수는 실거래가와 공시가격의 역전 문제, 과도한 국민 부담 증가, 가격 균형성 개선 차원에서 2020년 수준으로 현실화율을 환원하는 게 바람직하다"고 말했다. 이에 따라 내년 현실화율은 공동주택 기준 기존 72.7%에서 69%로 낮아진다. 표준주택과 표준지는 각각 60.4%, 74.7%에서 53.6%, 65.5%로 낮아진다. 표준주택 가격 기준으로는 15억원 이상 58.4%, 9억~15억원 53.5%, 9억원 미만 52.4%가 적용된다. 부동산 시장상황이 내년까지 이어질 경우 공동주택 일부에서 나타나는 가격 역전문제가 공동주택 외 가격 민감도가 낮은 단독주택, 토지까지 확대될 것으로 유 교수는 내다봤다. 최근 부동산 시장이 급락하면서 종부세 대상은 지난해 93만명에서 올해 120만명으로 증가해 공시제도 수용성도 악화돼고 있다는 설명이다. 유 교수는 "올해 수준으로 단순 동결하는 대안은 균형성이 개선되지 않아 유형별로 균형성을 개선하는 방향으로 현실화율을 조정할 필요가 있다"고 말했다. 부동산세 부담 완화를 위해서도 2020년 수준의 환원이 필요하다는 판단이다. 공시가격 변동률은 현실화 로드맵 시행 전인 2011년~2020년 평균 3.02%에서 지난해 19.05%, 올해 17.20%로 증가했다. 공시가격 현실화 로드맵은 조세, 부담금의 형평성을 위해 추진됐지만 집값 급등으로 국민 부담이 가중돼 정부 목표를 오해할 수 있다는 설명이다. 다만 20204년 이후의 현실화율, 목표 현실화율, 유형 및 가격 구간별로 구분한 목표달성기간은 내년도 시장 상황과 경제여건 등을 고려해 내년 하반기 다시 검토하자는 조세재정연구원의 제안이 바람직하다는 입장이다. 유 교수는 "공시가격과 실거래 가격의 역전 문제를 완화해 조세저항 등 공시제도에 대한 국민 수용성을 제고할 것으로 기대된다"고 말했다. 국토교통부는 공청회 의견 수렴을 통해 내년 공시가격 현실화율을 최종 결정에 발표할 예정이다. unsaid@newspim.com 2022-11-22 14:00
안다쇼핑
Top으로 이동