전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]中 30대 증권사, '낙관-중립-신중' 3대 관점 하의 2021 A주 진단

기사입력 : 2020년12월24일 09:00

최종수정 : 2020년12월24일 09:00

'경제회복+기업수익개선' 하의 불마켓 전망
상하이종합지수 최고점 4800선 돌파 기대
통화정책 긴축 속 약세전환 가능성도 제기
투자방향 '소비∙과학기술∙경기순환∙금융∙제도'

[편집자] 이 기사는 12월 16일 오후 3시34분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 500여 해외 종목의 프리미엄 기사를 무료로 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 올해 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)·전세계 중앙은행의 초대형 양적완화 정책·미중 갈등 등의 영향 속에 다사다난한 한 해를 보낸 중국 증시가 곧 2021년을 맞이하는 가운데, 중국 대표 30개 증권사들이 내년 A주(중국 본토증시에 상장된 주식) 전망을 내놨다.

내년 A주 흐름을 낙관하는 다수의 증권사들은 거시경제 회복세와 기업수익 개선세 속에 상하이종합지수 4800선 돌파까지 기대해볼만한 강세장이 연출될 것으로 예측했다.

반면, 일부 증권사들은 비교적 뚜렷한 반등 흐름을 보일 1분기와 달리 통화∙재정정책의 긴축 움직임 속에 2~3분기에는 약세 또는 변동성 짙은 장세가 연출될 것이라는 중립론과, 내년에도 지속될 불확실성을 이유로 A주 흐름을 예측할 수 없다는 신중론을 내놨다. 

[사진 신화사 = 뉴스핌 특약]

◆ 낙관파 '경제회복+수익개선, 상하이지수 최고 4800선'

다수의 중국 현지 증권기관들은 '향후 5년간 중국 경제정책의 기본방침을 담은 '14차5개년 경제개발계획(2021~2025년)' 하의 거시경제 회복세 + 기업수익 개선세'에 힘입어 A주가 불마켓(강세장)을 연출할 것으로 예측했다. 다만, 장기적 불마켓(長牛), 완만한 불마켓(慢牛), 순환적 불마켓(循環牛∙波段牛), 기술적 불마켓(技術性牛市), 중국 불마켓(中國牛) 등 불마켓 유형은 증권사별로 다양하게 제시됐다. 

2020년 증권사 중 가장 먼저 A주의 '강세장'을 예상했었던 해통증권(海通證券)은 2021년 A주 전망에 대해서도 낙관적인 입장을 내놨다. 

해통증권은 산업구조의 전환기 진입과 함께 장기적 주식투자의 시대를 맞이했던 지난 1980년대 전후 미국증시 사례에 빗대, 현재 중국은 산업구조 업그레이드 및 자금조달 구조의 변화 속에 '주식 투자∙융자 시대'를 맞이했고, 이에 힘입어 '장기적 불마켓(長牛)'이 연출될 것으로 예측했다. 아울러 내년 중국 A주로 2조 위안 이상의 자금이 유입되면서 시장은 충분한 유동성 장세를 이어갈 것으로 내다봤다.

동북증권(東北證券)은 내년 상하이종합지수가 4800선까지 오를 수 있다고 진단했다. 내년 대내외 장기적 투자 자금이 A주로 지속 유입되는 가운데, A주가 강세장 2단계 초입으로 들어서면서 장기적인 '완만한 불마켓(慢牛)' 장세가 지속될 것으로 관측했다. 내년 A주를 둘러싼 변수 중 비교적 확실한 관측이 가능한 거시경제 및 기업수익 회복세는 A주 주가를 움직이는 핵심 동력이 될 것으로 예상했다.

월개증권(粵開證券)은 내년 △전세계 경제 회복 △중국 14차5개년 계획 추진 △포스트코로나 시대 고성장 업종의 실적 개선 등 3대 배경 하에 A주는 지속적인 상승세를 보일 것으로 기대했다.

상하이종합지수는 최고 4300선까지 오를 것으로 예상하면서, 1단계(3700선)<2단계(4000선)<3단계(4300선)의 저지선 구간(주가가 일정 수준으로 오른 경우 대량 매도가 이뤄지면서 주가의 지속적인 상승세가 저지를 받거나 오히려 하락하는 흐름이 나타나는 구간)이 나타날 것으로 분석했다.

화태증권(華泰證券)은 거시경제 주기·A주 수익률·밸류에이션(실적대비 주가수준)·공급수요 등을 기준으로 판단할 때 내년 A주는 강세 흐름을 연출할 것이며, 제조업 투자 반등시점에 주목해야 한다고 권고했다.

흥업증권(興業證券)은 △제도적 측면 : 자본시장 기본제도의 개선, 전면적인 기업공개(IPO) 등록제 개혁(IPO 예정 기업들이 상장에 필요한 서류를 제출해 서류 적격 여부만 검증 받으면 등록 절차에 따라 곧바로 상장할 수 있는 제도로 현재 커촹반과 창업판만 해당 제도를 도입함) 시행, 시장 퇴출제도 마련 △관리감독 측면 : 자본시장 진입 관리감독 강화 △기업 측면 : 우량 선두기업이 두각을 드러내는 가운데, 더 많은 양질의 기업이 자본시장으로 진입 △투자자 구조 업그레이드, 개인투자자의 기관투자화 확대 등의 4대 요인이 A주를 '불마켓'으로 이끌 것으로 관측했다.

화서증권(華西證券)은 개혁개방 확대, 상장사 실적 개선 등을 통해 2021년 A주가 '순환적 불마켓(循環牛∙波段牛)'을 연출할 것으로 예상했다. 순환적 불마켓이란 일정 기간 주가 상승 흐름이 연출된 이후 조정이 일어나고, 다시 상승 흐름으로 전환되는 과정이 순환적으로 연출되는 장세를 의미한다. 아울러 주가 흐름을 주도하는 핵심 동력이 밸류에이션에서 기업수익으로 전환되는 가운데, 상하이종합지수는 3200~3800선 구간에서 움직일 것으로 전망했다. 

중은증권(中銀證券)은 내년 중국의 14차5개년 계획 하의 쌍순환(雙循環∙이중순환) 전략을 중심으로 경제가 더욱 빠르게 개선되면서 짧은 주기 수익률 개선과 해외자금 유입이 A주의 '기술적 불마켓(技術性牛市)' 장세를 이끌 것으로 예상했다. 기술적 불마켓이란 주가가 최저점 구간에서 20% 정도 반등하는 장세를 의미하며, 통상 단기간 내에 강세장으로 진입할 수 있고, 저점 구간에서 비교적 큰폭의 반등 흐름이 연출된다는 특징이 있다.

서남증권(西南證券)은 2021년 중국이 전세계에서 가장 빠른 경제 회복세를 보이는 가운데 A주가 나홀로 두각을 드러내는 '중국 불마켓(中國牛)'이 연출될 것으로 예상했다.

◆ 중립파 '2~3분기 약세, 투자수익률 2020년보다 낮아'

일부 증권사들은 내년 A주 투자전략의 핵심키워드는 '거시경제 회복세'로, 연초에 눈에 띄는 반등 흐름이 연출될 것으로 예측했다. 다만, 중국 당국의 통화∙재정정책의 완화수위 축소에 따른 부담이 가중되면서 2~3분기의 비교적 긴 기간 동안 약세가 연출될 수 있으며, 투자수익률은 올해보다 현저히 낮아질 것으로 예상했다.

초상증권(招商證券)은 내년 중국 신용대출은 축소되는 반면, 금리는 오르면서 금융환경이 긴축될 것이라고 내다봤다. 아울러 전반적으로 거시경제, 인플레이션(물가 수준이 지속적으로 상승하는 현상), 기업수익이 빠르게 상승하는 흐름을 보이다 2분기 전환점을 맞이할 것으로 진단했다. 주식시장은 '정책 수혜기'로 진입하는 가운데, A주는 전반기 상승했다 후반기 하락하는 흐름을 보이면서 투자수익률은 2020년보다 명확히 낮을 것으로 판단했다.

중신건투(中信建投) 또한 내년 A주의 주가 흐름을 주도하는 핵심 동력은 경제회복세가 될 것으로 보면서, 1분기에 가장 뚜렷한 반등 장세가 나타날 수 있다고 예상했다. 다만, 2021년 시장 전체 투자수익률은 2019년과 2020년 대비 하락할 것으로 관측했다.

중국국제금융공사(中金公司∙CICC, 중금공사)는 내년 A주 투자전략의 관건은 △코로나19 영향 △성장 및 정책적 흐름 등에 근거해 단계적이고 구조적인 투자기회를 잡는 것이라고 강조했다. 단계적으로 향후 일정 기간 동안 거시경제 회복세는 A주의 핵심 키워드가 될 것이며, 시장전망을 뛰어넘는 경제회복세가 이어질 경우 경기부양책이 축소되면서 A주 시장이 전반적으로 위축될 수 있다고 전망했다. 아울러 이 같은 흐름은 내년 상반기에 나타날 수 있다고 지적했다.

신만굉원(申萬宏源)은 내년 투자자들은 적절한 투자시기 선택에 집중해야 한다면서, 올해 연말에서 내년 초에 이르는 기간 동안 첫 번째 반등의 흐름이 나타날 가능성이 크고, 2~3분기에는 A주가 약세를 띌 가능성이 있다고 평했다.

광발증권(廣發證券)은 내년 완만한 불마켓이 연출되는 가운데 변동 장세가 나타날 수 있으며, 예상 투자수익률를 하향조정할 필요가 있다고 전했다.

◆ 신중파 'A주 변수 여전, 유동성 장세 지속 여부 미지수'

국태군안(國泰君安)은 내년에도 코로나19 사태와 미중 갈등 리스크 등 A주를 둘러싼 불확실성이 지속되는 가운데, 전세계 경제회복에 따른 유동성 축소흐름이 나타나면서 유동성 장세 지속 여부도 불분명하다고 진단, 하반기 A주 흐름에 대해서는 판단이 불가하다고 전했다. 

상반기의 경우 더욱 뚜렷해진 경제회복세와 '춘계 효과'에 힘입어 상하이종합지수가 3500선을 넘어설 가능성도 있지만, 여전히 3100~3500선에서 변동 장세를 연출할 확률이 크다고 예측했다. '춘계 효과'는 매년 춘절(중국 설날)을 전후한 1~3월에 풍부한 유동성이 공급되며 주가가 올라가는 현상을 일컫는다.

동관증권(東莞證券) 또한 내년 A주 흐름과 관련해 신중한 입장을 내비쳤다.

내년 A주에서 △중국 경제의 안정적 회복세 △경제 펀더멘털(기초체력)의 지속적인 개선 △14차 5개년 계획과 양회(兩會·전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의)에 따른 정책적 효과 △자본시장 개혁개방에 따른 새로운 동력 유입 △중장기 투자자금의 유입 등은 호재로 작용할 전망이다. 

다만 △통화정책의 양적완화 수위 축소 △비유통주(중국 금융당국이 국영기업의 주식 가운데 매매하지 못하도록 묶어둔 일종의 보호예수 물량)의 유통화에 따른 비유통주 매도세 등의 영향으로 풍부한 자금유입을 통한 A주 지짓대 효과가 지속될 수 있을 지는 미지수라고 평했다.

◆ '소비∙과학기술∙경기순환∙금융∙제도' 5대 투자키워드 주목

증권사들은 내년 A주 투자방향과 관련해 소비∙과학기술∙경기순환∙금융∙제도 등에 주목했다.

해통증권은 내년 순익이 빠르게 늘어날 것으로 기대되는 업종으로 과학기술을 주목했다. 아울러 컴퓨터·미디어·신재생에너지 산업체인 관련 업종의 성장 가능성이 매우 크며, 강세장 흐름 속 거래량 확대로 단기적인 실적 향상이 예상되는 증권 업종도 주시할 필요가 있다고 강조했다.

서남증권 또한 과학기술 업종이 내년 A주의 강세장을 이끌 주된 투자방향이 될 것으로 예상했다. 내년 A주는 14차5개년 계획 하에 최첨단 제조업, 신재생에너지(신재생에너지 자동차), 과학기술 인프라 등의 업종이 수혜를 입을 것으로 예상했다. 아울러 비즈니스 무역, 여행, 영화∙TV 관련 업종 또한 업계경기 회복에 따른 성장이 기대된다고 전했다.

중금공사는 내년 업계경기 회복 가능성이 크고 낮은 밸류에이션을 지닌 소비 업종에 주목할 것을 권고했다. 아울러 선진 제조업과 경기순환 업종 등을 주요 투자방향으로 제시했다.

업계 경기는 일반적으로 '회복-번영-쇠퇴-불황'의 네 단계로 구성된 주기를 거치게 되는데 업계 또는 기업의 실적이 이들 네 단계 경기사이클과 동일한 추이로 움직이는 경우 이를 '경기순환 업종 또는 종목'이라 부른다. 이들 업종은 업계 경기가 좋을 때는 대체적으로 상승 흐름을 보이며 대표적으로 기계, 화공, 건축자재, 금속, 유색금속, 가전, 경공업, 자동차 등이 이에 포함된다.

동흥증권은 거시경제와 수익률 개선에 따라 밸류에이션 회복이 기대되는 은행과 보험 등의 금융 업종에 주목할 것을 권고했다. 

pxx17@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
이화영, 대법서 징역 7년8개월 확정 [서울=뉴스핌] 홍석희 기자 = 쌍방울 그룹에서 수억원대 뇌물을 받고, 800만 달러를 북한에 송금한 혐의로 기소된 이화영 전 경기도 평화부지사가 징역 7년 8개월을 확정 받았다. 대법원 2부(주심 박영재 대법관)는 5일 오전 특정범죄가중처벌등에관한법률위반(뇌물) 등 혐의로 재판에 넘겨진 이 전 부지사에게 징역 7년 8개월을 선고한 원심을 확정했다. 쌍방울 그룹에서 수억원대 뇌물을 받고, 800만 달러를 북한에 송금한 혐의로 기소된 이화영 전 경기도 평화부지사가 징역 7년 8개월을 확정 받았다. 사진은 이 전 지사가 지난해 10월 2일 오전 서울 여의도 국회 법제사법위원회에서 열린 박상용 수원지검 부부장검사에 대한 탄핵소추 사건 조사 관련 청문회에서 정청래 법사위원장 질의에 답변하는 모습. [사진=뉴스핌 DB] 이 전 부지사는 이재명 대통령이 경기지사이던 2019년, 쌍방울로 하여금 도지사 방북 비용 300만 달러와 북한 스마트팜 사업 비용 500만 달러 등 총 800만 달러를 북한 측에 보내도록 한 혐의로 기소됐다. 경기도 평화부지사, 경기도 산하기관인 킨텍스 대표로 재직 중 쌍방울로부터 법인카드와 차량 등 3억3400여만 원의 정치자금을 제공받은 혐의도 받았다. 검찰은 이중 2억5900여만 원에 대해 뇌물 혐의를 적용했다. 1심은 이 전 부지사의 혐의 대부분을 유죄로 판단해 정치자금법 위반 징역 1년 6개월, 특가법상뇌물 및 외국환거래법 위반 등 징역 8년을 합해 총 징역 9년 6개월을 선고했다. 1심 재판부는 쌍방울이 경기도 스마트팜 사업비(500만 달러)와 당시 경기지사였던 이 대통령의 방북비용(300만 달러)을 대납하려 했다는 검찰 측 판단을 모두 받아들였다. 다만 검찰이 공소사실에 적시한 총 800만 달러 중 394만 달러만 해외로 밀반출된 불법 자금으로 인정했다. 2심은 1심 판결을 파기하고, 징역 7년 8개월 및 벌금 2억5000만원, 추징 3억2595만 원으로 감형했다. 구체적으로 정치자금법 위반 혐의에 대해서는 징역 8개월을, 특가법상뇌물 및 외국환거래법 위반 등 혐의에 대해서는 징역 7년을 각각 주문했다. 1심 형량과 비교해 1년 10개월이 감형됐다. 2신 재판부는 1심과 마찬가지로 검찰이 기소한 대북송금 800만 달러 가운데 394만 달러만 북한 측에 밀반출됐다며 유죄로 판단했다. 특히 이 중 200만 달러는 김 전 회장이 이재명 당시 경기지사의 방북비용으로 대납한 것이라고 봤다. 다만 "뇌물죄, 정치자금법 위반죄 범행 후 공무원 또는 정치인으로서 부정한 행위까지 나아가지는 않은 점, 스마트팜은 인도적 지원 사업이었고 남북간 평화조성을 위한 남북교류협력사업의 추진이라는 정책적 목적도 있는 점, 김성태가 쌍방울그룹의 대북사업 추진 등 이익을 도모한 사정도 있고 피고인이 김성태에게 비용 대납을 강요한 사정은 없는 점 등을 유리한 양형으로 고려했다"고 감형 이유를 설명했다. 검찰과 이 전 부지사 측 모두 판결에 불복해 상고했으나 대법원은 양 측의 주장을 모두 받아들이지 않았다. 대법원은 "원심의 유죄 부분 판단에 필요한 심리를 다하지 않은 채 논리와 경험의 법칙을 위반해 자유심증주의 한계를 벗어나거나 검사의 사전면담 등이 이루어진 증인의 법정진술의 신빙성 판단, 유죄의 인정에 필요한 증명의 정도, 뇌물수수죄에서 직무관련성, 대가성, 뇌물귀속 주체와 고의, 정치자금 부정수수죄에서 정치자금과 고의 등에 관한 법리를 오해하는 등으로 판결에 영향을 미친 잘못이 없다"고 판시했다. hong90@newspim.com 2025-06-05 10:45
사진
외교부 장관 김현종·조현 거론 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자= 인수위원회 없이 출범하는 새 정부는 민생 회복과 함께 대미 관세 협상 등 외교·안보 문제도 시급하다. 미국 법원에서 도널드 트럼프 대통령이 주요국을 대상으로 부과한 상호관세 효력을 정지시켰지만 여전히 통상 환경의 불확실성이 가신 것은 아니다. 지난 4일 당선된 이재명 대통령은 "국익 중심의 실용 외교" 강조해왔다. 민주당 공약집을 보면 통상환경의 변화와 경제안보 중요성에 대응하기 위해 주요 20개국(G20)·주요 7개국(G7) 등의 적극 참여를 통해 글로벌 현안 적극 대응하고 2025 경주 APEC 성공적 개최를 위한 외교역량을 강화할 것을 약속했다. 신남방·신북방 정책을 계승 발전해 글로벌 사우스와 권역별 협력을 심화하고 핵심소재·연료광물의 공급망(GVC) 안정화를 위한 통상협력 강화도 약속했다. (왼쪽부터) 김현종 더불어민주당 선대위 외교안보특보, 위성락 민주당 의원, 조현 선대위 국익중심실용외교위 공동위원장, 안규백 의원. [사진=뉴스핌DB] 북핵 대응으로는 한국형 탄도미사일 성능과 한국형미사일방어체계(KAMD)를 고도화를 내세웠다. 핵무장이나 핵잠재력 확보에 대해서는 언급하지 않았다. '북핵 대응의 기본 원칙은 한·미 확장억제 강화'라는 기존의 기조를 이어갈 것으로 예상된다. 국방 분야에서는 국방 문민화를 비롯해 군 정보기관 개혁, 육·해·공군 참모총장 인사청문회 도입 등을 내세웠다. 이 대통령은 취임 첫날 국가안보실장에 위성락 민주당 의원을 임명했다. 주러시아 대사를 지낸 외교관 출신인 위 의원은 '이재명 후보 외교안보보좌관'으로 임명돼 활동했다. 이번 대선에서는 민주당 선대위 산하 '동북아평화협력위원회' 좌장을 맡았다. 외교부 장관 후보군으로는 조현 전 외교부 1차관과 김현종 전 청와대 국가안보실 2차장이 언급된다. 조 전 차관은 선대위에서 국익중심실용외교위원회 상임공동위원장을 맡았다. 위 의원과 외무고시 13기 동기로 유엔대사, 외교부 다자외교조정관, 외교부 국제기구국장 등을 역임했다. 김 전 차장은 대선 기간에도 '이재명 후보 외교안보보좌관' 자격으로 백악관 고위 당국자들과 만나 한미동맹과 한미일 3국 협력을 강화해야 한다는 이 후보의 입장을 전달하기도 했다. 국방부 장관 자리에는 군 출신이 아닌 5선의 안규백 민주당 의원이 유력하다. 이 대통령은 후보 때부터 군에 대한 '문민 통제'를 강조해 왔다. heyjin@newspim.com 2025-06-05 06:00
안다쇼핑
Top으로 이동