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한화건설·GS건설 회사채 '수요 미달'...'차입경영' 경고등

기사입력 : 2020년06월24일 07:47

최종수정 : 2020년06월24일 07:47

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한화건설 청약 1건도 없고 GS건설은 수요 미달
SK건설·포스코건설은 수요 늘어 채권 발행 확대
채권시장 분위기, 건설사 재무구조에 대단히 민감

[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = 회사채 시장에서 건설업체들에 대한 옥석가리기가 진행되고 있다. 지난해부터 업황 부진을 겪고 있는 건설업계에 '차입경영' 경고등을 보낸 것이다. 코로나19발 경제위기에 추가 부동산 규제가 겹치면서 건설업체들이 발빠르게 재무리스크 관리에 나서야 할 필요가 제기된다. 

24일 금융업계에 따르면 한화건설과 GS건설 등 건설업체들은 최근 자금조달을 위해 회사채 발행에 나섰지만 수요 모집에 실패했다.

[서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 수도권의 한 아파트 건설현장. 2020.04.20 syu@newspim.com

한화건설은 지난달 2년물 600억원과 3년물 400억원에 대해 수요예측을 실시했지만 청약이 1건도 들어오지 않았다. GS건설은 3년물 1000억원에 대한 수요예측에서 310억원을 모집하는데 그쳤다.

반면, 동일 업종인 SK건설(A-)은 지난 16일 수요예측에서 흥행하며 2년물과 3년물을 각각 500억원, 1000억원으로 증액해 발행했다. 발행금리는 2년물 3.19%, 3년물 3.80%로 확정했다.

포스코건설은 동종업종에서 신용등급 하락 리스크가 우려되는 가운데 이례적으로 신용등급이 상향 평정을 받기도 했다. 한국신용평가는 지난 17일 포스코건설이 발행한 무보증사채의 신용도를 'A'에서 'A+'로 상향했다. 신평사의 등급 변경은 투심에 상당한 영향을 주기 때문에 등급이 상향될 경우 향후 회사채를 통한 자금조달에서 유리하다.

같은 건설업종임에도 투심이 갈린 데는 '차입관리' 여부라는 분석이 나온다. 이라크 사업에 포트폴리오가 치중된 한화건설의 경우 3월말 기준 순차입금은 1조9000억원으로 증가했다. 2018년말 1조2000억원에 비해 7000억원 늘어난셈이다. 이라크 비스야마 신도시 사업의 공사대금 지급이 미뤄지면서 운전자본부담이 지속되고 있다. 한국기업평가에 따르면 미수금 규모는 2018년 1240억원에서 올해 3월말 8036억원으로 증가했다.

GS건설은 3월말 기준 순차입금은 1조7000억원에 이른다. 2018년 말 2700억원이었던 순차입금은 1년만에 1조원을 넘어서며 증가세를 이어가고 있다. GS건설은 올해 1분기엔 영국 엘리먼츠와 폴란드 단우드를 2291억원 인수하는 등 자회사 투자로 인해 수익창출에도 불구하고 차입금이 확대되고 있다.

더욱이 GS건설은 국내 주택시장에 영업비중이 크기 때문에 정부 정책으로부터 영향을 상당히 받을 수 밖에 없다는 지적이 나온다.  

SK건설과 포스코건설은 무차입 경영에 적극적인 모습을 보여주고 있다. SK건설의 3월말 순차입금은 1200억원으로 지난해 4000억원에 비해 대폭 감소했다. 배영찬 한국기업평가 평가전문위원은 "2018년 라오스댐 붕괴사고로 차입금이 일시적으로 증가했다가 운전자본이 확충되면서 차입을 축소하고 있다"며 "타 건설사 대비해 그룹 계열사 수요와 국내, 해외 사업 등 다양하게 포트폴리오를 편성하고 있어 리스크를 최소화할 수 있었다"고 설명했다. 

포스코건설 역시 차입금 축소에 박차를 가하고 있다. 포스코건설의 3월말 순 차입금은 1조9000억원으로 적지않은 수준이다. 그러나 송도 PF우발채무를 빠르게 상환하며 재무리스크를 조정하고 있다. PF 우발채무는 재무재표에 포함되지 않지만 언제든 차입으로 편입될 수 있는 잠재적 채무에 해당한다. 

전지훈 한신평 수석 애널리스트는 "전 투자자와의 분쟁으로 인해 우발채무가 쌓였는데 시행사 차입금을 대신갚아온걸 그동안 1조원 가량을 회수하면서 우발채무를 줄였다"고 말했다. 그는 "2015년 이후로 매출이 커지면서 차입규모가 커졌다. 그러나 올해도 차입금이 회수되고 매출이 잡히면서 작년 말대비 순차입금이 줄 것으로 보인다"고 전망했다. 

더욱이 당국에선 추가 부동산 규제를 내고 있어 건설업종의 재무리스크 관리 중요성이 부각된다. 지난 17일 정부는 21번째 부동산 대책을 발표해 갭투자로 유용되는 전세자금대출 문턱을 높이고 수도권과 대전·청주 대부분 지역을 조정대상지역·투기과열지구로 지정했다.

업계 관계자는 "중장기적으로 틀림없이 부정적 영향을 끼칠 것으로 보인다. 다만, 당장 기존 주택과 신규 분양 간 가격 갭으로 수도권과 지방의 신규분양이 잘되고 있어 당분간은 건설사들이 실적을 유지할 것으로 보고 있다"고 말했다. 

lovus23@newspim.com

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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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