[서울=뉴스핌] 김민수 기자 = 미국의 장단기 국채금리 역전 현상으로 시작된 경기침체 우려가 진정세를 보인 가운데 코스피도 약세를 멈추고 하방저지선 다지기에 나섰다. 이에 시장에서는 4월 실적 시즌을 앞두고 추가 하락 대신 방향성을 확인하는 한주가 될 것이라는 전망이 우세했다. 

2010년대 이후 미국 장단기 금리차와 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수 추이 [자료=블룸버그(Bloomberg), 한화투자증권]

지난주 코스피는 미국 장단기 금리 역전에서 비롯된 ‘R(Recession;경기침체)공포’로 말미암아 주중 내내 부침을 겪었다. 당장 18일 하루에만 42.09포인트(1.92%) 급락한 것을 비롯해 27일과 28일에도 이틀 연속 하락하며 2120선까지 밀려났다. 코스피가 종가 기준 2120선을 기록한 것은 지난 1월23일 이후 약 두 달여 만이다.

미국 국채 10년물과 3개월물 금리 스프레드 역전에 이어 독일과 일본 등 주요국 장단기 금리가 일제히 역전되면서 글로벌 경기 둔화 우려도 빠르게 확산됐다. 이는 전주 미국 연방준비제도(Fed)의 성장률 및 물가 전망치 하향과 올해 금리 동결 스탠스에서 비롯됐다는 게 증시전문가들의 공통된 견해다.

김수연 한화투자증권 연구원은 “글로벌 주식시장은 미국의 장단기 금리 역전에 따른 경기 둔화 우려로 약세를 면치 못했다”며 “장단기 금리 역전에 경기침체를 확언하진 않지만, 성장률이 높아지지 못하고 있어 주식시장의 반등을 제한하고 있다”고 진단했다.

이번주(4월1~5일) 역시 관련 이슈가 적지 않은 영향을 미칠 것으로 예상된다. 하지만 경기 침체 해석에 대한 반론과 함께 경기 둔화 시기가 2020년 연말 이후 나타날 것이라는 분석이 힘을 얻으며 추가 하방 압력을 제한할 공산이 크다.

실제로 3월 마지막 거래일인 29일 코스피는 10포인트 넘게 반등에 성공하며 2140선을 회복하는데 성공했다. 특히 이날은 외국인과 기관이 동반 순매수에 나서며 코스피 상승을 견인했다.

김용구 하나금융투자 연구원은 “과거 장단기 금리역전과 증시 고점, 경기 침체 발발 시점 간에 상당한 시차가 존재했다”며 “오히려 금리연전이 반작용으로 통화완화 및 정책부양을 유도한 만큼 장단기 금리역전만으로 조정을 논하는 것은 지나친 판단”이라고 지적했다.

때문에 전문가들은 4월 증시에 대해 미·중 무역협상 진행 상황과 함께 오는 5일 삼성전자의 실적 발표를 기점으로 시작될 어닝 시즌이 시장의 방향성을 좌우할 중요한 지표가 될 수 있다고 내다봤다.

김병연 NH투자증권 연구원은 “삼성전자의 자율공시로 이미 1분기 실적 악화는 예견된 상황”이라며 “다만 12개월 선행 주당순이익(EPS)이 바닥에서 반등하는 등 실적에 대한 우려가 최악을 지났을 뿐 아니라 화장품, 호텔레저, IT가전 등의 실적 추정도 양호하다”고 밝혔다.

김용구 연구원 역시 “이번주 시장의 초점은 미국과 중국의 경기지표와 함께 1분기 기업 실적발표 등 내부 펀더멘털 변수 확인과정에 모아질 것”이라며 “시장의 장기 하방지지선을 시험하는 중립 수준의 주가흐름 전개를 예상한다”고 덧붙였다.

여기에 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥지수(EM) 중국 A주 편입 확대 영향력을 예의주시할 필요가 있다는 분석도 나왔다.

김수연 연구원은 “MSCI EM 추종자금 1조8000억달러 가운데 패시브 비중 25~30%를 가정시 유출 가능액은 5조원 정도”라며 “중국A주 편입으로 한국의 비중이 달라지지 않는다는 점에 착안할 때 외국인 자금의 장기적 이탈 우려는 제한적일 것”이라고 전했다.

mkim04@newspim.com