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[한일관계 해법] 조경엽 연구위원 "공급사슬 붕괴 우려... 외교로 풀어야"

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"중간재 수출 통제로 공급망 자체 붕괴시켜...심각성 크다"
"한국 맞보복시 서로 피해만 커져...중국이 시장 대체할 것"
"외교로 풀어야...정부의 적극적 대책, 민간부문 접근 필요"

[편집자] 최근 일본의 반도체 핵심소재 수출 규제로 '경제보복' 논란이 일고 있습니다. 우리 정부가 적극적으로 맞대응해야 한다는 국민적인 공분도 있지만, 냉철하게 경제논리로 풀어야 한다는 주장도 만만치 않습니다. 뉴스핌은 국내외 전문가들의 분석과 해법을 들어보는 릴레이 인터뷰를 준비했습니다.

[서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = "규제로 글로벌 공급사슬이 붕괴되면 결국 웃는 건 한국도 일본도 아닌 중국일 것이다. 경제적 맞보복에 들어가면 한·일 양국은 더 큰 피해를 받을 것이다."

조경엽 한국경제연구원 수석연구위원은 17일 뉴스핌과의 인터뷰에서 한일 무역분쟁은 지금껏 있었던 무역분쟁과는 심각성이 다르다고 우려했다.

조경엽 한국경제연구원 수석연구위원 [사진 = 송기욱 기자]

그는 "수입 중간재 가격을 올리는 가격규제는 비용을 국내외 수요자에 전가할 수 있어 대응이 가능하다"면서 "반면 이번 일본의 규제는 중간재 수출을 통제해 공급망 자체를 붕괴시키는 경우"라며 심각성을 강조했다.

그는 경제적 맞보복에 반대했다. 그는 "경제적 맞보복을 할 품목도 거의 없다"며 "현재 일본 수출 품목 중 석유 제품, 철강 등은 타격 자체가 어렵고 반도체를 규제할 시 타격은 주겠지만 한국의 추가손실도 감수해야 할 것"이라고 언급했다.

조경엽 연구위원은 한일 무역분쟁에서 중국이 어부지리를 얻을 것이라고도 예상했다. 그는 "일본 규제로 삼성 등 글로벌 체인이 무너지면 그 빈자리는 미국, 중국 등 다른 기업들이 차지하게 될 것"이라며 "한일 양국은 누가 덜 손해를 보느냐로 싸우다가 서로 피해만 입을 것"이라고 우려했다.

이번 사태의 해법은 적극적인 외교적 접근이라는 점 역시 강조했다. 조 위원은 "정부의 적극적인 외교적 대책 뿐만 아니라 민간부문에서의 외교적 접근 역시 필요하다"고 말했다.

다음은 조경엽 수석연구위원과의 일문일답이다.

-한일 무역분쟁이 다른 무역분쟁보다 심각성이 큰 문제라고 말씀하셨는데

▲한일 무역분쟁이 단순한 무역 분쟁이라고 보면 큰 피해가 없다. 예를 들어 가격규제를 해서 수출 단가가 올라간다고 하면 어떻게 대응하느냐에 따라 충분히 극복 여지가 있을 것이다. 그런데 지금 분쟁의 성격은 세가지 품목 공급 중단시 우리나라 반도체 공급 전체가 중단되는 공급사슬을 붕괴시키는 경우다. 일본에서 들여오는 게 30%정도 줄어들면 지난해 반도체를 141조원 정도 생산했는데 그 중 30%가 떨어진다는 의미다.

-한일 무역분쟁 과정에서 양국 대응에 따른 경제적 피해 정도를 분석하셨는데

▲현재 수출 규제 세 품목의 의존도를 살펴보면 리지스트가 93%, 플루오린 폴리이미드가 84.5%로 상당히 높다. 에칭가스 수입비중이 41.9%정도이긴 한데 반도체에 사용되는 에칭가스로 한정지으면 전량이 일본 수입산이다. 수입 대체국가가 거의 없다는 이야기다.
반면 일본은 국내 수출 비중이 상당히 낮다. 리지스트가 10.5%, 플루오린 폴리이미드가 20.7%정도고 에칭가스만 90%정도 수출하는데 규모가 6000만~7000만달러정도밖에 안된다. 일본이 자국 산업 피해는 적으면서 우리 반도체는 직접적인 타격을 주는 품목을 고른 것이다.

-우리가 경제적 맞보복에 들어가면 어떤 품목에서 할 수 있을지

▲보복수단으로 쓸 수 있는 품목이 거의 없다. 1,2위가 석유 관련 제품인데 우리나라의 비중이 높기는 하지만 동남아 국가들과 가격경쟁을 하면서 거의 덤핑으로 넘기다시피 하는 수출군이다. 철강도 일본산의 품질이 더 좋기때문에 채택하기 어렵다. 남은 건 반도체인데 규제를 하면 타격은 주겠지만 비중은 낮다.

-그렇다면 이번 문제를 경제적 맞보복으로 풀어서는 안된다는 입장인지

▲경제적 보복이 대안이 안되는게 일본은 우리가 보복을 강화할수록 GDP 손실이 적어진다. 단기적으론 맞보복에 대해 일본 기업이 피해를 보겠지만 일본 내수기업이 수출품을 대체할 가능성이 높다는 얘기다. 우리나라는 맞보복시 추가손실이 발생하는데 일본과 같은 수준의 손실을 받게 될거다. 일본에 피해를 주기 위해 우리가 더 피해를 받는 결과를 초래하는 것이다.

외교적으로 풀어야 한다. 우리나라의 현재 대응을 보면 강경발언만 쏟아내고 있는데 위기의식을 느껴야 한다. 민간차원에서도 외교적인 접근이 필요하다. 과거부터 양국간 많은 정치적 위기가 경제적 갈등으로 이어지지 않은건 민간이 상충역할을 했기 때문이다. 이번에는 일본 재계도 다른 반응이다. 전경련이나 대한상의 주최 행사가 전체 다 무산됐다. 정부 차원의 노력이 물론 가장 중요하지만 민간차원에서 손해보는 기업들을 직접 방문해서 정부를 설득하게끔 하는 노력도 필요할 것이다.

-이번 무역분쟁의 최대 수혜자는 중국이 될거라고 말씀하셨는데

▲이번 분쟁으로 삼성이나 SK하이닉스가 구축한 글로벌 체인이 무너질 것이다. 그 공백에 경쟁기업들이 들어올 가능성이 크다. 그 중 중국의 경우 지난해부터 낸드플래시를 공급했고 올해는 D램을 공급한다. 이렇게 부상하는 중국 기업들이 삼성이나 SK가 구축했던 체인에 침투할 것이다. 무역 분쟁 상황에서 중국의 GDP 증감량을 측정해봤을 때 0.5~0.7%까지 증가할 것으로 예상된다.

-일본측에서 규제 품목을 확대하면 현재 영향을 미치는 반도체 디스플레이 외에 다른 산업에 영향이 미칠 수 있을지

▲일일이 품목을 검토해야 한다. 일본 의존도는 얼마나 되는지, 부품들이 얼마나 필수적인 중간재인지, 대체품 가능성 여부는 어느 정도인지 품목별로 찾아보는게 앞으로의 연구 대상이 될 것이다. 살펴본 바 지금으로서는 대부분이 첨단기술산업군에 해당하고 있다. 일본 기술이나 부품이 없으면 생산이 안되는게 자동차나 항운, 전기전자, 로봇 등 우리나라 중추적인 산업이다. 자동차의 경우 미래 자율주행차에 필수적인 일본 부품이 빠지면 전개 자체가 불가능할 것이다. 미래 기술로의 발전이 상당히 저해될 수 있다는 이야기다.

-현재 일본 불매운동이 국내에서 활발한데

▲불매운동 자체는 일본 기업에게는 타격이 될 것이다. 현재 불매운동에 대해 일본 여론도 관심을 갖고 있고 일본 국민들 반응도 반반으로 나눠졌다. 아베 총리 지지율이 떨어졌다는 얘기도 들리는걸 봐서는 확실히 여론에 영향을 주고 있는 것이다. 반면 생각해볼 것은 일본에서도 불매운동이 전개되고 있다는 점이다. 일본 내 기업 중 85%가 매출이 20%이상 떨어졌다고 말한다. 결국은 양국 기업만 망하고 있는 것이다. 양국 다 선진국이라고 말하는데 성숙한 모습을 보여야 한다. 국민적인 감정으로 나라 전체가 흔들리면 안된다. 

oneway@newspim.com

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'바이백 약발' 하루 만에 주춤 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국 국채 수익률이 20일(현지시간) 전날의 급락분 일부를 되돌리며 다시 상승했고, 미 달러화도 장 초반 약세에서 벗어나 소폭 반등했다. 미 재무부가 장기 국채시장 안정을 위해 바이백(환매) 규모를 최소 두 배로 확대하고 추가 확대 가능성까지 시사했지만, 시장에서는 미국의 재정적자와 인플레이션에 대한 우려를 해소하기에는 역부족이라는 평가가 나왔다. 특히 국제유가 상승이 인플레이션 압력을 다시 높일 수 있다는 경계감이 국채 수익률을 끌어올렸다. 미국의 국가부채가 사상 처음 40조달러를 넘어선 가운데 재무부가 장기금리 상승을 억제할 경우 재정 건전성에 대한 시장의 우려가 국채 대신 달러화 약세로 나타날 수 있다는 지적도 제기됐다. 이날 벤치마크인 미국 10년물 국채 수익률은 4.5bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 4.698%를 기록했다. 30년물 수익률은 4.4bp 오른 5.238%, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 통화정책 전망에 민감한 2년물 수익률은 0.9bp 상승한 4.188%를 나타냈다.  미 달러화.[사진=로이터 뉴스핌] 앞서 미 재무부는 전날 10~30년 만기 장기 국채의 유동성을 지원하기 위한 바이백 규모를 회당 최소 40억달러로 두 배 확대하겠다고 밝혔다. 미국의 재정적자 확대에 대한 우려로 장기 국채 수익률이 급등하자 시장 안정에 나선 것이다. 발표 직후 10년물과 20년물, 30년물 국채 수익률은 큰 폭으로 하락했고 글로벌 국채 매도세도 진정됐다. 그러나 하루 만에 국채 수익률이 다시 상승하면서 재무부 조치의 효과가 지속될지를 둘러싼 의문이 커졌다. 스콧 베선트 미 재무장관은 이날 CNBC와의 인터뷰에서 정부의 국채 바이백 규모가 당초 발표한 40억달러보다 더 커질 수 있다며 추가 확대 가능성을 시사했다. 그는 "국채 수익률이 기초 펀더멘털을 반영하지 않고 있다"고 말했다. 그러나 시장 반응은 제한적이었다. 매뉴라이프 인베스트먼트 매니지먼트의 미국 금리·모기지 거래 책임자인 마이클 로리지오는 베선트 장관의 발언보다는 국제유가 상승이 이날 국채 수익률 반등에 더 큰 영향을 미쳤을 가능성이 있다고 분석했다. 유가 상승이 인플레이션 압력을 높이면 연준이 더욱 매파적인 통화정책을 펼칠 수 있다는 우려가 커지기 때문이다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란을 지원하는 국가를 상대로 "경제 전쟁(economic warfare)"에 나설 수 있다고 경고한 것도 시장의 인플레이션 우려를 자극했다. 미국과 이스라엘이 지난 2월 시작한 이란과의 전쟁으로 원유 공급망이 충격을 받은 가운데 국제유가 상승이 물가를 다시 밀어 올릴 수 있다는 우려가 이어지고 있다. 물가에 대한 시장의 기대도 높아졌다. 미국 5년물 물가연동국채(TIPS)의 기대인플레이션율은 전날 2.289%에서 2.338%로 상승했다. 10년물 TIPS 기대인플레이션율도 2.345%를 기록해 시장이 향후 10년간 미국의 물가상승률을 연평균 약 2.3%로 예상하고 있음을 보여줬다. 이날 실시된 90억달러 규모의 30년 만기 TIPS 입찰에서는 응찰률이 2.8배를 기록해 최근 추세와 비슷한 수준의 수요가 확인됐다. 미 노동부가 발표한 주간 신규 실업수당 청구 건수는 20만건을 소폭 웃돌며 시장 예상에 부합했다. 외환시장에서도 재무부의 바이백 정책을 둘러싼 평가가 이어졌다. 전날 바이백 확대 발표 직후 급락했던 달러화는 이날 장 초반 하락분을 만회하고 소폭 상승했다. 엔화와 유로화 등 주요 6개 통화 대비 달러화 가치를 나타내는 달러인덱스는 0.06% 상승한 98.89를 기록했다. 유로화는 0.01% 하락한 1.1676달러에 거래됐다. 유로화는 장중 한때 1.171달러까지 올라 5월 14일 이후 최고치를 기록했다. 엔화는 달러 대비 0.6% 하락한 달러당 159.12엔을 나타냈다. 달러/원 환율은 한국 시간 21일 오전 7시 기준 전장 대비 6.92% 하락한 1394.80원에 거래됐다. 시장에서는 재무부가 장기 국채 수익률 상승을 억제할 경우 미국의 재정 악화에 대한 우려가 달러화 약세로 옮겨갈 수 있다는 분석이 나온다. 장기금리가 재정적자 확대를 충분히 반영하지 못한다면 달러화 가치가 하락하면서 시장의 조정이 이뤄질 수 있다는 것이다. 이 같은 움직임은 시장에서 이른바 '통화가치 희석 거래(debasement trade)'로 불린다. 정부 부채 확대와 통화가치 하락에 대비해 투자자들이 금이나 비트코인 등 대체 가치저장 수단으로 이동하는 거래를 의미한다. CIBC 캐피털마켓의 세라 잉 외환전략 책임자는 "이는 베선트 장관이 시장을 시험하고 시장이 이에 맞서고 있는 것"이라며 "앞으로 이런 발표가 더 나올 수 있지만 적어도 현재로서는 시장이 이를 그다지 신뢰하는 것 같지 않다"고 말했다.   시장에서는 연준의 향후 금리 경로에도 관심이 집중되고 있다. 전날 공개된 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에서는 인플레이션에 대한 연준 내부의 우려가 한층 커진 것으로 나타났다. '여러' 정책위원들이 금리 인상에 나설 준비가 돼 있었으며 '많은' 위원들은 인플레이션이 연준의 목표인 2%를 향해 둔화하지 않을 경우 금리를 올릴 필요가 있다고 판단했다. 금리선물 시장은 현재 연준이 9월 기준금리를 인상할 가능성을 약 35% 반영하고 있으며, 12월까지 한 차례 이상 금리가 인상될 가능성은 67%로 보고 있다. 투자자들은 이달 말 잭슨홀 심포지엄에서 예정된 케빈 워시 연준 의장의 연설에서 향후 통화정책에 대한 추가 단서가 나올지 주목하고 있다. 암호화폐 시장에서는 비트코인이 5% 상승한 7만2524.54달러까지 오르며 6월 1일 이후 최고치를 기록했다. 재정적자 확대와 통화가치 희석에 대한 우려가 이어지는 가운데 대체 가치저장 수단에 대한 수요가 다시 부각됐다. koinwon@newspim.com 2026-08-21 07:08
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'동전주 상폐' 중견기업들 비상 [서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 동전주 퇴출 우려가 현실화하면서 중견기업 오너들이 주가와 시가총액 방어에 안간힘을 쓰고 있다. 주주환원 확대는 물론 유상증자와 주식병합 등 다양한 수단을 동원해 주가 부양과 상장 유지에 나서는 모습이다. 하지만 전문가들은 주식병합 등 단순한 주당 가격 인상만으로는 상장폐지 위험을 근본적으로 해소하기 어렵다고 지적한다. 결국 실적 개선을 통한 기업가치 제고와 시가총액 확대가 뒤따르지 않으면 상장 유지 요건을 충족하기 어려울 수 있다는 분석이다. ◆ 상폐 위기 몰린 중견기업, 주식병합·자사주 매입으로 전방위 방어 21일 업계에 따르면 거래소의 상장 유지 요건 강화로 퇴출 위기에 몰린 중견기업들이 주식병합과 주주환원 등 주가 방어책 마련에 사활을 걸고 있다. 그러나 단기적인 가격 인상이라는 임시방편만으로는 한계가 명확한 만큼, 실적 개선과 시가총액 증대가 수반되지 않으면 상장폐지를 면하기 어렵다는 지적이 나온다. [AI 인포그래픽=이석훈 기자] 퇴출 위기에 몰린 기업들이 가장 빠르게 꺼내 든 카드는 주식병합이다. 여러 주식을 하나로 합치면 기업가치나 시가총액 변동 없이 주당 가격을 병합 비율만큼 높일 수 있기 때문이다. 실제로 이번에 관리종목 지정 대상이 된 36개 종목 가운데 15개는 주식병합을 예고했다. 한화투자증권에 의하면 상장폐지 개혁안이 발표된 지난 2월 12일부터 이달 12일까지 추진된 액면병합은 276건으로, 이는 전년 동기 대비 23배 급증한 수준이다. 업계 관계자는 "액면가 500원, 주가 300원인 기업이 액면가를 2000원으로 병합하면 주가가 1200원이 되면서 동전주 요건을 피할 수 있다"며 "정부가 상장폐지 개혁 방안에 동전주 요건을 신설하면서, 이를 피하고자 많은 기업들이 주식병합을 단행하고 있다"고 말했다. 상장유지 시가총액 기준에 대응하기 위한 증자도 주요 수단으로 꼽힌다. 당초 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 상향 예정이던 코스닥 시총 기준은 제도 개편에 따라 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 가용 시점이 조기 적용됐다. 플레이그램처럼 증자를 통해 자본을 확충하려는 시도가 이어지는 가운데, 조달한 자금이 실제 사업 성과와 현금창출력 개선으로 이어질 수 있는지가 상장 유지의 관건이다. 주주환원 확대 역시 오너들이 선택하는 주요 방어 수단이다. 티쓰리는 오너 일가 주도로 2026년부터 2028년까지 총주주환원율 50%를 목표로 제시하며 자본 효율성 제고를 공식화했다. 자사주 매입과 배당 확대는 주주 가치를 높여 시장의 저평가 인식을 해소하는 데 유용한 카드가 된다. 특히 지배주주가 승계 과정까지 고려해 특정 시기에 자사주 매입과 배당을 집중할 경우, 주가 방어와 지배구조 안정화를 동시에 노린 포석으로 풀이된다. 한 중견기업 관계자는 "상장폐지 기준이 강화되면서 퇴출 위기에 몰린 기업들이 주식병합이나 증자, 자사주 매입 등 활용할 수 있는 방안을 다각도로 동원해 주가와 시가총액 방어에 나서고 있다"고 설명했다. ◆ "주식병합만으론 상폐 못 면해"…체질 개선·실질 대책 시급 문제는 이러한 조치가 실질적인 체질 개선으로 이어지지 않을 때다. 주식병합은 기업가치를 바꾸지 못하고, 증자는 지분 희석과 재무 부담을 키울 수 있다. 배당과 자사주 매입 역시 이익과 현금흐름이 뒷받침되지 않으면 일회성 부양책에 그친다는 한계가 뚜렷하다. 이에 업계에서는 단기적인 주가 부양보다 지속 가능한 수익 구조 확보가 시급하다고 지적한다. 근본적인 원인을 해결하지 않은 채 장부상 자본만 늘리는 조치는 임시방편에 불과한 만큼, 비용 절감과 사업 재편 등 실질적인 체질 개선이 병행돼야 한다는 제언이다. 업계 관계자는 "주식병합을 실시하더라도 시가총액에는 영향을 미치지 않기 때문에 상장폐지에서 자유로울 수 없다"며 "더구나 정부가 일시적 주가 부양을 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용 기준과 시장 감시를 강화한다는 방침이기 때문에 추가적인 대책이 필요한 상황"이라고 말했다. 김대종 세종대학교 경영학부 교수도 "주식 병합만으로는 상폐를 면하기 어렵다는 것은 잘 알려진 사실"이라며 "대주주의 출자나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주식 가치를 올려야 할 것"이라고 설명했다. stpoemseok@newspim.com 2026-08-21 06:00
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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