전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
산업

속보

더보기

[이민주의 재무제표 X-RAY] '지주사 전환' 카운트다운 들어간 한일시멘트

기사입력 : 2018년06월18일 07:59

최종수정 : 2018년07월10일 10:18

8월 6일 한일홀딩스(지주사)와 한일시멘트(사업회사)로 분할 재상장
지주사 전환은 성공 확률 높은 '이벤트'

[서울=뉴스핌] 이민주 기자 = 국내 시멘트 메이저 기업 한일시멘트가 지주사 전환(기업 분할)을 발표했다. 현재의 한일시멘트가 자회사 관리와 투자 사업을 영위하는 한일홀딩스(존속회사)와 시멘트 및 레미콘 제조업을 하는 한일시멘트(신설회사)로 분할되는 것이 주요 골자다. 

구체적인 일정을 살펴보면 이 회사는 이달 29일부터 매매 거래가 정지되고 8월 6일 거래 재개된다. 거래 재개에 앞서 주주총회(5월 29일), 분할(7월 1일), 분할등기(7 월 2일)를 거치게 된다.

전형적인 기업분할(인적분할) 방식의 지주사 전환이다. 어떤 기회가 있는걸까?

한일시멘트 지주사 전환 일정


◆ 지주사 전환은 성공 확률 높은 '이벤트'
 

우선 지주사 전환은 투자자에게 성공 확률이 높은 '이벤트'이다. 예를 들어 시가총액 100억원이던 A기업이 분할해서 A1(지주사), A2(사업회사)로 나뉜다면 A1과 A2의 시가총액 합계액은 100억원이어야 한다고 생각하기 쉽다. 그런데 실제로 조사를 해보면 A1과 A2의 시가총액을 합치면 100억원을 훌쩍 초과하는 경우가 대부분이다.

기업분할(인적분할)의 개념과 시가총액 변화


우리은행, 휴온스, 오리온, 신세계이마트, 종근당 등 2010년 이후 지주사로 전환한 기업의 주가를 살펴보면 대부분 주가가 상승했다는 사실을 확인할 수 있다.  

이런 일이 벌어지는 이유는 기업이 분할을 하면 시장 참여자들 입장에서 'A1=지주 역할을 하는 기업' , 'A2=본업을 수행하는 기업'으로 역할이 선명하게 느껴지기 때문이다. 분할 이전의 A기업은 지주사 기능과 사업 회사 기능을 동시에 하므로 성격이 불분명해 기업 분석이 어려운데, 분할하면 구별이 분명해 매력적이다. 또, 지배구조가 투명해져 기업 가치가 높아지는 효과도 나타난다. 

'기업이 지주사와 사업회사로 분할을 발표하면 거래 정지 전에 주식을 매입하라'는 속설이 나도는 것은 이런 배경을 갖고 있다. 

또, 지주사 전환을 발표하는 기업은 분할 이후 지주사가 사업회사를 지배하는 구조를 만들기 위해 자사주를 매입하는 경향이 있는데, 이는 주가 상승에 우호적인 영향을 미치게 된다. 올해 1분기 기준 한일시멘트의 자사주 비중은 8.7%(60만 8300주)로 낮은 편이다. 

한일시멘트 자사주 현황. 자료 : 2018년 1분기 한일시멘트 분기 보고서

 

◆ 재상장 이후는 사업회사가 유리

재상장 이후에는 지주사(A1)와 사업회사(A2) 가운데 어느 주식을 매입하는 것이 유리할까?

지난 2012년 지주사 전환을 실시한 한국타이어가 시사점을 던져준다. 

2012~2013년년 한국타이어와 한국타이어월드와이드의 주가 흐름

그해 4월 한국타이어는 지주사 전환(기업분할)을 공시했고 9월 4일부터 10월 4일까지 1개월 거래 정지 이후 주식 시장에 분할 상장됐다. 10월 5일 재상장 이후의 주가 흐름을 살펴보면 한국타이어월드와이드(지주사)의 주가가 일시적으로 크게 하락하는 반면 한국타이어(사업회사) 주가는 유리한 흐름을 보이는 것을 확인할 수 있다.

이는 지주사로 전환하는 기업의 전형적인 주가 흐름이다. 이런 현상이 나타나는 이유는 대주주 입장에서 사업회사 지분을 줄이고(매각하고) 지주사 지분을 늘리려 하기 때문이다. 대주주 입장에서는 사업회사의 주가가 높게 유지될수록 더 비싸게 팔 수 있다. 비싼 것을 팔고 싼 것을 사야 더 많이 갖게 되는 것과 같은 이치다.

'거래 정지 이전에 주식을 매입했다면 거래 재개 이후 지주사 주식을 매각하고 사업 회사 주식을 매입하라'는 주식 격언이 나오는 것은 이런 배경을 갖고 있다.

 

◆ 현대시멘트 인수로 시장 점유율 1위 도약

한일시멘트의 올해 연결 기준 매출액은 전년비 두 배 가량 증가할 전망이다. 지난해 현대시멘트를 인수해 국내 시멘트 시장 점유율 4위(14%)에서 단숨에 1위(25%)로 올라섰기 때문이다. 

국내 시멘트 시장 점유율 추이. 2016년(왼쪽), 2018년. 자료 : 한국시멘트협회

다만 올해 1분기에 65억원의 순손실을 기록했는데, 이는 지난해 이례적 혹한과 경쟁사의 가격 할인 때문이었다. 출혈 할인 경쟁은 올 1분기에 정점을 치달았다가 '모두가 죽는 게임'이라는 인식이 확산되면서 정상화되는 추세를 보이고 있다. 

한일시멘트 1분기 실적. K-IFRS 연결 기준. 단위 100만원. 출처 : 2018년 1분기 한일시멘트 분기 보고서


한일시멘트의 실적 개선에 필요한 시멘트 가격 인상이 현실화할 가능성도 높다. 최근 지속적인 유연탄 가격의 상승으로 시멘트 가격 인상의 명분이 쌓여가고 있다. 한일시멘트는 29일부터 거래 정지되고 8월 5일까지는 주식 시장에서 매입할 수 없다. 


hankook66@newspim.com
 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
서울 시내버스 파업 돌입···지하철역 연계 무료 셔틀 480회 투입 [서울=뉴스핌] 이경화 기자 = 서울지방노동위원회 조정회의에도 불구하고 서울시내버스 노사 간 임금협상이 결렬됨에 따라 서울시는 28일 오전 4시 첫차부터 즉시 비상수송대책 시행에 들어갔다. 서울시는 파업에 대비해 전날인 27일 시·구 비상수송대책본부를 중심으로 교통대책을 마련했고 이날 대체 교통수단을 즉시 투입한다고 밝혔다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 서울시가 시내버스 파업에 대비해 28일 오전 4시 첫차부터 비상수송대책 시행에 들어갔다. 서울역 버스종합환승센터 모습. 지하철은 출퇴근 시간대 1시간을 연장하고 심야 운행시간도 다음날 새벽 2시까지 1시간 연장한다. 지하철역과의 연계를 위해 25개 자치구에서는 무료 셔틀버스 총 480대를 투입해 시민 불편을 최소화한다. 지하철 혼잡시간은 오전 7~10시, 오후 6~9시로 조정돼 열차가 추가 투입되고 막차시간은 종착역 기준 익일 2:00까지 연장돼 총 202회 증회된다. 지하철 연계를 위한 무료 셔틀버스는 총 119개 노선, 480대가 빠르게 투입돼 1일 총 4959회 운행된다. 보광운수, 정평운수, 원버스 12개 노선은 정상운행된다. 또 다산콜재단, 교통정보센터 토피스, 서울시 매체, 정류소의 버스정보안내단말기 등을 통해 실시간 교통정보도 제공할 예정이다. 윤종장 서울시 도시교통실장은 "조속한 시일 내에 원만한 노사 합의를 도출하기 위해 총력을 기울일 것"이라며 "가용 가능한 모든 교통수단을 동원해 시민 불편을 최소화 하겠다"고 말했다.  kh99@newspim.com 2024-03-28 07:42
사진
이재명 47.2% vs 원희룡 43.6%···'계양을' 오차범위 내 초접전 [서울=뉴스핌] 홍석희 기자 = 4·10 총선 최대 격전지인 '명룡대전' 인천 계양을에서 이재명 더불어민주당 후보와 원희룡 국민의힘 후보가 3.6%포인트(p) 격차로 초접전을 벌이는 것으로 28일 나타났다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문기관 미디어리서치가 지난 25~26일 인천 계양구 을 선거구 만 18세 이상 남녀 501명에게 총선에서 어떤 후보를 지지하는지 물어본 결과 이 후보가 47.2%, 원 후보가 43.6%를 기록했다. 두 후보의 격차는 오차범위 안쪽인 3.6%p였다. 뒤이어 최창원 내일로미래로 후보 2.4%, 안정권 무소속 후보 1.7% 순이었다. '지지 후보 없음'은 4.4%, '잘 모름'은 0.8%였다. 성별로는 남성에서 이 후보가 49.6%, 원 후보가 40.6%의 지지를 받았고 여성에서는 이 후보가 44.9%, 원 후보가 46.5%로 나타났다. 연령별로 살펴보면 이 후보는 만18세~29세, 40대, 50대에서 원 후보를 앞섰다. 만18세~29세에서 이 후보는 40.1%, 원 후보는 31.2%였고 40대에선 이 후보 60.9%, 원 후보 36.5%로 나타났다. 50대에선 이 후보 54.1%, 원 후보 41.6%였다. 원 후보는 30대, 60대, 70대 이상에서 강세를 보였다. 30대에서 이 후보가 40.4%, 원 후보가 48.8%였고 60대에선 이 후보 44.7%, 원 후보 47.9%로 집계됐다. 70대 이상에선 이 후보 35.2%, 원 후보 63.5%로 격차가 벌어졌다. 권역별로는 큰 차이를 보이지 않았다. 1권역(계산 2동·계산 4동·작전서운동)과 2권역(계양 1동·계양 2동·계양 3동) 모두 이 후보가 앞섰다. 1권역에선 이 후보가 46.5%, 원 후보가 42.8%였고 2권역에선 이 후보 47.9%, 원 후보 44.3%로 나타났다. 지지 정당별로 살펴보면 민주당·조국혁신당 지지층에선 이 후보가, 국민의힘·개혁신당·새로운미래 지지층에선 원 후보가 선두였다. 민주당 지지층에선 이 후보 91%, 원 후보 4.2%였고 국민의힘 지지층에선 이 후보 3.3%, 원 후보 93.4%였다. 조국혁신당 지지층에선 이 후보 91.6%, 원 후보 2.7%였으며 개혁신당 지지층에선 이 후보 11%, 원 후보 61.8%였고 새로운미래 지지층은 이 후보 4.1%, 원 후보 60.6%로 나타났다. '지지 정당이 없다'고 답한 무당층의 경우 이 후보 21%, 원 후보 26.4%를 기록했다. '당선 가능성' 조사에선 두 후보 간 격차가 지지율 조사보다 벌어졌다. '지지 여부를 떠나, 어느 후보가 당선될 것으로 생각하느냐'고 묻자 이 후보는 53.7%, 원 후보는 38.7%를 기록해 15%p 격차를 기록했다. 이번 여론조사는 구조화된 설문지를 이용한 유무선 ARS 전화조사로 이뤄졌으며 통신사에서 제공한 무선 가상번호에서 무작위로 추출한 무선 90%와 15개 주요국번 RDD 유선 10%를 활용했다. 표본오차는 95% 신뢰수준에 ±4.4%p고 응답률은 6.2%다. 2023년 12월 말 행정안전부 주민등록 인구통계를 기준으로 성, 연령대, 지역별 가중치(셀가중)를 부여했다.  보다 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 여론조사 결과 등록현황을 참고하면 된다. hong90@newspim.com 2024-03-28 06:00
안다쇼핑
Top으로 이동