유가 크래시-원유 ETF '부적절한 고리' WTI 6월물도 불안

기사입력 : 2020년04월24일 01:01

최종수정 : 2020년04월24일 01:01

황숙혜의 월가 이야기

[뉴욕=뉴스핌] 황숙혜 특파원 = 이번주 마이너스 유가 사태로 인해 원유 연계 상장지수펀드(ETF)를 매입한 전세계 투자자들이 된서리를 맞은 가운데 오일 쇼크와 투자 상품의 역학 관계에 시장의 조명이 집중됐다.

국제 유가 하락은 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹에 따른 경기 침체와 수요 절벽에서 비롯됐지만 ETF를 포함해 원유 선물을 기초 자산으로 하는 투자 상품이 초유의 '서브 제로' 유가의 원흉으로 지목된 것.

미국 최대 원유 ETF인 US 오일 펀드(USO)를 필두로 관련 상품이 만기를 앞둔 근월물 원유 선물을 대량 매도한 한편 차근월물 비중을 높이면서 이른바 슈퍼 콘탱고가 발생했다는 주장이다.

23일(현지시각) 업계에 따르면 자산 규모 40억달러 이상인 USO가 연초 이후 75% 폭락했고, 중국을 포함한 아시아 지역의 상품에서도 눈덩이 손실이 발생했다.

제프리스에 따르면 중국은행이 판매한 원유 ETF를 매입한 3261명의 개미들이 5000만달러 이상의손실을 봤고, 한국에서도 투자자들이 WTI 연계 상품을 매입했다가 떠안은 손실 규모는 16억달러에 달하는 것으로 집계됐다.

홍콩과 인도 등 주요국으로 유가 폭락에 따른 충격이 번지고 있고, 마이너스 유가 사태가 지속될 경우 전액 손실 가능성을 배제할 수 없는 상황이다.

지난 20일 서부텍사스산원유(WTI) 최근월물인 5월물 선물이 폭락하며 배럴당 마이너스 37달러까지 곤두박질 치기 전 저가 매수 기회를 노린 개미들이 공격적인 '사자'에 나서면서 피해가 더욱 커졌다는 분석이다.

시장 전문가와 주요 외신들은 유가 크래시의 배경으로 ETF를 지목하고 있다. 석유 전쟁과 수요 붕괴에 유가가 가뜩이나 수직 하락을 연출하는 가운데 ETF 업계가 만기를 앞둔 5월물 WTI 선물을 팔아 치우면서 유가를 0달러 아래로 끌어내렸다는 주장이다.

로이터에 따르면 콘티넨탈 리소시스의 해럴드 햄 회장이 미 상품선물거래위원회(CFTC)에 원유 연계 상품의 시장 조작 및 시스템 결함이 유가 폭락을 초래했을 가능성에 대한 조사를 요구했다.

이와 별도로 포브스는 USO와 그 밖에 ETF의 근월물 매도가 마이너스 유가 사태를 일으켰다고 주장했고, 영국 파이낸셜타임스(FT)는 헤지펀드의 원유 ETF 숏 베팅이 배경으로 자리잡고 있다고 판단했다.

사우디 아라비아와 러시아의 석유전쟁으로 인해 한층 악화된 수급 불균형과 저장 시설 부족을 포함한 펀더멘털 측면의 유가 약세 요인 이외에 금융시장의 투기 세력이 결정적인 변수로 작용했다는 얘기다.

실제로 시장조사 업체 3S 파트너스에 따르면 22일 기준 원유 ETF 전체 거래 물량 가운데 공매도 물량이 15.47%에 이르는 것으로 파악됐다.

USO를 보유한 투자자 중 개인의 비중은 약 20%에 불과하고, 나머지 80%는 헤지펀드를 중심으로 한 투기 거래자와 기관이라는 것이 업계의 진단이다.

업계의 한 관계자는 FT와 인터뷰에서 헤지펀드 업계가 공매도를 위해 금융권에서 대여하려는 ETF물량이 1000만주에 이른다고 전했다.

미 증권거래위원회(SEC)가 최근 원유 ETF의 공매도를 차단하고 나선 것도 이 같은 상황과 같은 맥락으로 풀이된다.

ETF의 구조적인 특성도 유가 폭락과 무관하지 않다는 분석이다. 선물은 기초자산을 만기일에 특정 가격에 매입할 수 있도록 설계된 파생상품이지만 저장 시설을 갖추지 않은 원유 ETF는 일반적으로 현물을 인도하지 않는다.

때문에 만기 이전에 선물을 매도하거나 차근월물로 롤오버해야 하는데 USO는 지난주부터 4월21일 만기를 앞둔 WTI 5월물을 대량 매도한 것으로 운용사의 보고서에서 확인됐다.

블룸버그에 따르면 지난주 기준 WTI 선물 시장에서 전체 5월물 가운데 USO가 보유한 물량의 비중은 25%에 달한 것으로 집계됐다.

대규모 매도가 5월물의 마이너스 추락에 작지 않은 영향을 미쳤다는 주장에 설득력을 제공하는 부분이다.

주식과 달리 선물은 만기와 현물 거래에 대한 계약이 명시된 파생상품이고, 이를 집중적으로 거래하는 ETF의 비중이 클수록 시장 교란에 대한 위험 역시 커진다는 것이 시장 전문가들의 설명이다.

블룸버그는 원유 ETF의 몸집이 수 년간 크게 확대됐고, 이 때문에 WTI 선물 시장에 미치는 영향력이 상당하다고 지적했다.

또 USO가 WTI 6월물 선물 역시 대량 보유중이고, 때문에 마이너스 유가 사태가 재차 발생할 수 있다고 경고했다.

한편 이날 장중 WTI 6월물은 21% 상승하며 배럴당 16.70달러에 거래됐다.

higrace5@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24