나신평 이어 한기평도 LG디스플레이 신용등급 'A+'로 강등

기사입력 : 2020년02월17일 19:12

최종수정 : 2020년02월18일 07:57

"단기간 내 유의미한 재무구조 개선 어려울 듯"
"중국 저가 공세로 인한 LCD 시장지배력 약화"
"OLED 신규 설비투자로 재무안정성 저하 "

[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = 나이스신용평가에 이어 한국기업평가도 LG디스플레이 신용등급을 강등했다. 다만, 신용전망은 나신평과 달리 '부정적'에서 '안정적'으로 조정했다.

한기평은 17일 LG디스플레이 신용등급을 'AA-/부정적'에서 'A+/안정적'으로 낮췄다. 한기평은 "LG디스플레이의 2018~2019년 영업실적이 당초 예상보다 악화됐다"며 "단기간 내 수익성 및 재무구조의 유의미한 개선은 어려울 것"이라고 밝혔다.

우선 한기평은 LCD 시장지배력 약화와 중소형 OLED 투자성과 부진을 지적했다. 한기평은 "중국 패널업체들의 지속적인 생산능력 확충과 저가 공세 등으로 디스플레이 시장의 구조적 공급과잉이 심화됐다"며 "LG디스플레이의 LCD 시장지배력이 약화됐다"고 분석했다. 또 "OLED 부문 역시 중소형 제품 시장 대응이 늦어지면서 수익구조 개선에 기여하지 못하고 있다"고 전했다.

한기평은 이어 "대규모 설비투자에 따른 차입부담 확대로 재무안정성이 저하됐다"고 밝혔다. 그러면서 "OLED 매출비중 상승에도 1~2년내 유의미한 수익성 개선은 어려울 것"으로 봤다. OLED 부문 신규설비 가동에 따른 고정비부담 상승 및 중국업체 증설경쟁으로 인한 판가하락 압력 등을 감안할 때 2020~2021년 내 유의미한 영업수익성 개선은 어렵다는 설명이다.

다만, 한기평은 "2018~2019년 예상보다 큰 영업실적 악화 상황에도 불구하고 아직까지 글로벌 디스플레이 시장 내 사업경쟁력이 근본적으로 훼손된 상태는 아닌 것으로 판단한다"고 전했다.

한기평은 OLED TV 신규 제조사 참여 및 광저우 팹(Fab) 정상가동 등에 따른 대형 OLED 출하량의 유의미한 확대 여부·전략거래처향 모바일용 제품 출하량 증가를 통한 중소형 OLED 가동률 상승 및 원가구조 개선 정도·TV패널 다운사이징을 통한 LCD부문 제품믹스 개선 여부 등을 중점적으로 모니터링하겠다고 밝혔다.

한기평은 "광저우 Fab 정상가동이 지연되거나, 모바일용 패널 출하량 정체 등 OLED 영업손실 지속될 경우 추가 등급 하향을 검토할 수 있다"고 전했다.

앞서 지난 11일 나신평은 LG디스플레이 장기신용등급을 'AA-'에서 'A+'로 내렸다. 신용전망은 '부정적'을 유지했다.

lovus23@newspim.com

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JP모간은 비트코인을 포함한 디지털 자산을 "달러에 대한 또 하나의 도전자"라고 부르면서도, 극단적인 변동성과 짧은 히스토리를 이유로 전략적 코어 자산이 아니라 위성(satellite) 성격의 위험자산으로 다뤄야 한다고 경고한다. 2024년 초 2조달러 수준이던 크립토 전체 시가총액이 2025년에는 4조달러 안팎까지 불어난 가운데, 규제 환경이 ETF·ETP 승인 등으로 제도권 친화적으로 바뀌며 비트코인을 '가치 저장 수단'으로 보는 시각이 늘고 있는 것도 사실이다. 다만 실제 결제·상거래 규모는 여전히 수백억 달러 수준에 머물며, 일상적 화폐나 결제 인프라로서의 역할은 초기 단계라는 점이 반복해서 지적된다. UBS와 같은 보수적인 하우스는 이런 변화를 인정하면서도 "코인은 어디까지나 투기적 자산"이라는 입장을 고수한다. UBS CIO는 비트코인 변동성이 연 70~80% 수준으로 전통 자산 대비 현저히 높고, 70% 이상 급락하는 대형 조정이 여러 차례 반복된 탓에 포트폴리오의 전략적 축으로 편입하긴 어렵다고 본다. 대신 장기 잠재력을 믿는 투자자라면 "완전 손실이 나도 전체 계획이 흔들리지 않을 정도의 극소 비중으로, 장기 보유하는 전략" 정도만 고려하라고 조언한다. 반대로 SSGA나 모간스탠리, 반에크 등 디지털 자산에 우호적인 기관들은 비트코인이 전통 자산과의 상관관계가 낮고 장기 위험조정 수익이 높다는 점을 들어, 1~4% 수준의 소규모 전략적 배분이 포트폴리오 다변화에 기여할 수 있다는 분석을 내놓는다. 기관 머니의 온도차도 뚜렷하다. 나티시스 2026 인스티튜셔널 서베이에 따르면 글로벌 기관의 36%는 향후 크립토 투자 비중을 늘릴 계획이라고 답하지만, 동시에 66%는 "2026년 성과는 금이 크립토를 이길 것"이라고 응답했다. EY·코인베이스가 2025년 초 실시한 설문에서도 응답 기관의 59%가 "AUM의 5% 이상을 디지털 자산에 배분할 계획"이라고 답해 성장 잠재력을 보여줬지만, 가장 큰 우려 요인으로 여전히 변동성과 규제 리스크를 꼽았다. ◆ 원자재: AI·에너지 전환·안보가 만든 '전략자산'의 귀환 2026년 원자재 시장은 더 이상 단순한 인플레이션 헤지가 아니라, AI·에너지 전환·안보 이슈가 맞물린 '전략자산'으로 재조명되고 있다. BNY멜론, JP모간, UBS, 냇웨스트, 피델리티 리포트는 접근법은 조금씩 다르지만, 공통적으로 원자재·에너지·전환 메탈에 구조적인 강세 요인이 집중되고 있다는 점을 강조한다. BNY멜론은 AI 데이터센터 구축, 전력 인프라 확충, 에너지 전환과 함께 각국의 방위·인프라 지출이 향후 수년간 원자재 수요를 떠받칠 것이라고 본다. JP모간은 천연가스와 전력을 "AI 혁명의 병목(bottleneck)"으로 규정하며 가스 발전, LNG 프로젝트, 송전망 등에 장기 투자 기회가 많다고 짚었다. UBS는 구리·알루미늄 등 산업금속 비중 확대를, 냇웨스트는 희토류·전략자원이 '공급망 안보'와 직결되면서 지정학적 중요성이 커질 것이라고 제시하고, 피델리티는 구조적으로 높은 인플레이션 환경에서 실물자산·절대수익 전략이 전통 60:40 포트폴리오의 필수 보완재가 된다고 분석했다. 나티시스 설문에서도 기관투자가의 65%가 전통 60:40 대신 인프라·부동산·원자재·금 등을 섞은 60:20:20 구조가 2026년에 더 높은 수익을 낼 것이라고 답해, 원자재·실물자산을 '필수 축'으로 보는 인식 전환이 확인된다. 블룸버그NEF와 IEA 자료를 인용한 보고서들은 AI 데이터센터와 전력망 확충 수요만으로도 2030년까지 전 세계 구리 수요의 2~3%포인트 추가 상향을 가져올 수 있다고 추정한다. AI 데이터센터는 단일 시설당 수만 톤 단위의 구리와 막대한 전력을 소모하는 만큼, 이미 공급 부족이 우려되는 구리·은·희토류·갈륨 등 핵심 금속 시장에 추가적인 타이트닝 요인으로 작용할 수 있다는 것이다. 여기에 전기차·배터리·재생에너지 확대로 리튬·니켈·코발트 등 전환 메탈 수요가 2026년 한 해에만 30~40% 급증할 수 있다는 전망도 나오고 있어, 에너지 전환과 AI가 결합된 새로운 '미니 슈퍼사이클' 가능성이 거론된다. 인플레이션·무역·정책 측면에서의 환경도 원자재에 우호적이다. 모간스탠리 등은 미국·유럽에서 관세·보호무역 정책이 상수로 남는 한, 명목 물가가 2%를 상회하는 기간이 길어질 수 있다고 경고하면서, 과거 데이터상 인플레이션이 2%를 넘는 구간에서 원자재 상품 수익률이 평균적으로 기타 자산 대비 20%포인트가량 우위였다고 지적했다. 동시에 에너지 안보 우려와 탄소 규제가 섞이면서, 가스·LNG·원유·우라늄은 "절대 줄일 수 없는 베이스 에너지"로, 구리·알루미늄·리튬·희토류는 "에너지 전환을 위한 전략 금속"으로 포지셔닝이 재정의되고 있다. 이런 환경 속에서 월가 IB와 기관투자가들은 2026년 포트폴리오에서 원자재 비중을 한 단계 높이는 전략을, "달러·채권·전통 주식만으로는 감당하기 어려운 에너지·인플레이션·안보 리스크를 헷지하는 가장 실질적인 방법"으로 제시했다. kwonjiun@newspim.com 2025-12-15 07:12

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