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[서울=뉴스핌] 정경환 기자 = 셀트리온이 실망한 투심에 주춤하고 있다. 국내 첫 코로나19 치료제로 기대를 모았던 '렉키로나'가 오히려 부담이 된 모양새다. 아직은 국내 시장에 국한된 제품인데다 백신 영향까지 감안했을 때 렉키로나의 향후 실적 기여도 역시 그리 낙관할 수만은 없다는 게 전문가들 중론이다.

23일 한국거래소에 따르면, 최근 셀트리온 주가가 하락세를 이어가며 30만 원선을 위협받고 있다. 이날 오후 2시 30분 현재 전날 대비 10000원(3.23%) 내린 29만9500원을 기록 중이다. 전날 종가는 30만9000원으로 지난 11월 24일 29만6076원 이후 최저치다.

특히, 셀트리온의 코로나19 항체치료제 '렉키로나'가 식품의약품안전처로부터 조건부 허가를 받은 지난 5일 이후 주가 약세가 두드러진다. 국내서 개발된 첫 코로나19 치료제에 대한 기대감에 힘입어 40만 원선을 공략하던 셀트리온은 이달 들어 기세가 꺾이며 5일 이후 22일까지 9.4% 밀려났다.

같은 기간 외국인이 약 8만2400주, 기관이 약 52만6600주 순매도했다. 이날도 외국인기관은 각각 3만5000주, 1만3000주 팔고 있다.

윤창보 유니스토리자산운용 대표는 "차익 실현 차원도 있겠지만, 기본적으로 약이란 게 만들어져서 판매가 돼야 하는데, 일단 (렉키로나는) 대상이 국내다. 시장이 작아 의미가 없다. 이게 적용이 되고 해외에서까지 팔리게 된다면 주가도 많이 오르겠지만 (아직은 그렇지 못 한 상황)"이라고 언급했다.

선민정 하나금융투자 연구원은 "국내에선 조건부 판매허가를 받았으나, 전체 확진자 수가 9만 명도 채 되지 않은 국내 시장에서 렉키로나의 매출은 크지 않을 것"이라며 "결국 렉키로나로 셀트리온의 실적이 개선되려면 미국이나 유럽 등 환자 수가 많고 시장 규모가 큰 곳으로 진출해야만 한다. 현재의 임상 데이터만으로 렉키로나주가 미국과 유럽에서 긴급사용허가 승인을 획득할 수 있을지 알 수 없기 때문에 투자자들이 주저하는 것"이라고 했다.

향후 실적 기여도가 불확실한 가운데, 렉키로나 개발을 위한 임상 등 비용 부담도 만만치 않다.

셀트리온은 지난 22일 매출 4987억원, 영업이익 1647억원의 2020년 4분기 실적을 내놨다. 전년동기 대비 매출은 30.3%, 영업익은 44.3% 증가한 수치다.

언뜻 양호한 듯 보이나, 시장 전문가들은 예상치를 크게 하회했다며 '어닝 쇼크'로 판단한다. 특히, 렉키로나로 인한 매출 및 이익 감소분이 컸다는 분석이 나온다.

선민정 연구원은 "지난해 4분기에 컨센서스를 27.1% 하회하는 어닝 쇼크를 보였다"며 "매출이 감소한 주요 원인은 아직은 매출로 인식되지 않은 렉키로나 생산 때문으로, 셀트리온은 공장에서 생산한 제품들이 현지에서 실제 판매되기 전 셀트리온헬스케어로 납품되면서 매출과 이익 시현이 가능한 회사인데, 렉키로나의 경우 국내 판권은 셀트리온이 보유하고 있어 국내서 조건부 판매허가를 획득하기 전까지 제품은 생산하지만 실적은 발생하지 않는 구간이 발생했다. 이로 인해 셀트리온의 이익이 크게 감소한 것 같다"고 설명했다. 그러면서 "더불어 비용면에서도 4분기 렉키로나의 임상비용이 집행되면서 연구개발비도 전년 대비 무려 90.3% 증가한 651억원이 발생, 어닝 쇼크의 또 다른 원인이 됐다"고 덧붙였다.

익명을 요구한 한 자산운용사 매니저는 "사실 지난해 3분기 정도부터 실적 우려가 나오기 시작했다. 코로나19 치료제를 생산하려면 기존의 다른 제품 생산을 줄여야 할 것이고, 트룩시마 등 다른 제품들은 경쟁 심화구간이라 (이익 우려가 있었다)"며 "아직 구체적 내용을 보진 못 했지만 실적 자체가 그리 나이스하진 않다"고 했다.

결국 셀트리온은 올해 실적은 렉키로나에 달려 있다고 해도 과언이 아니다.

허혜민 키움증권 연구원은 "렉키로나를 제외한 2021년 셀트리온은 매출 2조3614억원, 영업이익 9258억원으로 전년 대비 각각 28%, 30% 증가한 실적을 거둘 전망"이라며 "렉키로나 생산은 1공장(CAPA 150만 명분)에서 진행될 예정인데, 미국·유럽 긴급 사용 승인 등 주문이 급증하게 되면 추가 생산분을 위해 2공장도 사용하게 돼 기존 시밀러 제품 생산 스케줄에 변동이 있을 수 있다. 3~4월 내로 관련해서 윤각이 나올 것으로 예상된다"고 했다.

선민정 연구원은 "주목해야 할 점은 셀트리온의 렉키로나 생산 계획이 150만~300만 명분이라는 점이다. 국내 시장만을 고려한다면 이렇게 많이 만들 필요는 없을 것"이라며 "현재 셀트리온은 렉키로나의 미국과 유럽에서의 긴급사용허가 신청서 자료를 준비 중에 있다. 렉키로나의 미국 및 유럽시장으로의 진출은 바이오시밀러라는 한계를 넘어 분명 셀트리온을 한 단계 도약시킬 수 있을 것"이라고 내다봤다.

다만, 지나친 낙관은 당연히 경계해야 할 것으로 보인다.

앞선 익명의 매니저는 "렉키로나의 해외 수출의 경우, 두 가지 문제가 있다"면서 "우리나라 임상 데이터가 해외에서 조건부 승인을 얻을 만큼 명확하지 않고, 코로나19 치료제를 만드는 해외 피어(Peer)그룹 회사들이 밸류를 그리 높게 받지 못 하고 있다"고 말했다.

hoan@newspim.com