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코로나19 경제부양 일단락, 2021년 중국 채권시장은

경제 펀드멘털 호전 투자환경 개선
10년 국채 수익률 2.6%~3.0%수준

  • 기사입력 : 2021년01월15일 10:55
  • 최종수정 : 2021년02월18일 18:26
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[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 2021년 중국 경제는 대체로 상반기에 높은 성장세를 보이다 하반기에 완만해지는 형세를 보이고 연초에 풀린 자금은 채권 시장에 투자 열기를 고조시킬 전망이라고 중국 21세기 경제 보도가 전했다. 다만 단기내 채권시장은 여전히 변동성 장세를 보일 것이라는 의견이 팽배하다.

21세기 경제보도는 금융시장 전문가들을 인용해 2021년 2분기 이후 인플레 압력 완화, 신용 긴축 문제 돌출, 통화정책과 금융 감독관리 정책의 완화 등의 상황이 나타나면서 금리가 하향세를 보일 것으로 내다봤다. 대체로 2021년 중국 10년물 국채는 만기 수익률이 2.6% 전후로 내려가고,  한해 전체적으로는 2.6%~3.0% 구간에서 움직일 것이란 관측이다.

2020년 중국의 채권 수익률은 10년물 국채를 기준으로 볼때 '선저 후고'의 V자 반등세를 나타냈다. 2020년 1~4월 코로나19 확산세로 통화정책이 완화 기조를 보이며 수익률이 뚜렷이 내려갔다. 저점은 2.5% 이하에 달했고 코로나19가 진정세를 보인 5월 이후 신용 증가와 경제 회복 추세에서 금리채 발행이 늘어나면서 금리가 연초 수준으로 되돌아가는 모습을 보였다.

2021년 채권시장을 내다볼때 먼저 경제 펀더멘털 측면에서는 성장속도가 2020년 보다 확연히 높아지고, 한해 전체적으로 '전고 후저'의 양상을 보일 전망이라고 전문가들은 밝혔다. 2021년 GDP 성장률은 9%까지 높아질 것으로 내다봤다. 설 이동 기간 코로나19가 크게 확산하지 않으면 2021년 중국 경제는 평상시 추세로 회복될 것으로 예상된다.

전문기관 분석에 따르면 중국 경제에 있어 2021년은 코로나19 정책 부양 템포가 크게 느려지는 한해가 될 게 확실시된다. 부양책이 일단락됨에 따라 부동산 개발 투자와 인프라 투자 증가속도가 각각 6% 부근, 3~4% 까지 낮아질 전망이다.

상대적으로 제조업 투자 증가율은 투자리 수까지 높아질 것으로 관측됐다. 2021년 소비영역에는 소매판매 증가율이 17% 내외에 달할 수 있다는 전망이다. 전문가들은 수출이 5~10% 성장세를 유지할 수 있을 것으로 본다. 인플레이션 우려는 예상보다는 크지 않다는 분석이다. 2021년 소비자물가지수(CPI)는 2% 선을 크게 넘지 않고 생산자물가지수(PPI)는 2.5% 내외에 달할 것으로 예상된다.  

2021년 시장의 예측과 경제 운영 정책 추세는 중국 경제가 펀드멘털 측면에서 '전고 후저'의 추세를 보일 것이라는 점에 주목할 것으로 보인다. 전문가들은 이런 상황이 금리의 하향 안정 요인으로 작용할 것이라는 분석을 내놓고 있다.   

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 2021.01.15 chk@newspim.com

재정 통화정책 측면에서는 2021년 재정 정책과 신용대출 정책의 강도가 작년에 비해 점진적으로 약화할 전망이다. 재정적자율과 신증 특수 항목 채권 발행도 모두 감축되고 신대 증가속도도 눈에띄게 완만해질 것으로 예상된다.

21세기경제보도는 다만 재정 방출이 낭떠러지식으로 축소되지는 않을 것이라며 2021년 재정 적자율은 3.0~3.3%를 유지하고 신증 특수항목 채권발행 규모는 3조 위안~3조 3000억 위안에 이를 것으로 전망된다고 보도했다.

금융 전문가들은 중국 당국이 향후 불량대출 등 금융리스크 통제를 강화하는 대신 은행감독 체계인 은행 거시건전성평가(MPA) 심사를 다소 신축적으로 운영, 은행 부문이 겪을 유동성 압박에 숨통을 트여줄 것으로 내다본다.

대체적으로 2021년 재정 정책이 채권시장에 미칠 압력은 이전 보다 약해질 전망이다. 채권 시장 전문가들은 통화와 감독관리 정책 등도 채권 시장에 대체로 친화적인 태도로 바뀔 것이라는 견해를 내보이고 있다. 

기관 보고서에 따르면 채권 수급 측면에선 2021년 금리채 공급이 줄어드는 반면 수요 기반은 개선될 것으로 보인다. 공급사이드에선 국채와 지방 정부채, 일반 채권 순 융자 총액이 약 3조 4000에 이를 것이란 전망이다. 공급압력은 대체로 2분기와 3분기에 집중될 것으로 본다.

채권 수요 측면에선 중앙은행이 2021년 온건한 통화정책 기조(부족하지도 않고 넘치지도 않게 관리)를 강조하는 점에 비춰볼 때 장단기 금리가 7일물 역RP와 MLF(중기 유동성 지원창구) 금리수준에서 움직일 가능성이 높은 것으로 점쳐진다. 작년 말에 이어 유동성 경색 국면이 계속해서 완화될 것으로 보여진다.

이런 이유로 투자 전문가들은 은행 부문과 비은행 기관들의 채권 자산 보유가 늘어나고 수급 측면에서 2021년 채권 시장이 불마켓으로 회귀할 기본 요건을 갖춘 것으로 판단하고 있다.

중국은 경기부양을 위해 2020년 신용을 크게 확대했으나 2021년에는 신용대출과 사회융자 속도를 점진적으로 줄여나갈 방침이다. 21세기 경제보도는 전문가들을 인용해 2021년 한해 사회융자 속도가 11%~21% 까지 점진적으로 낮아지고 M2 증가율도 9~10% 부근까지 떨어질 것으로 내다봤다.

이밖에 2020년 신용 디폴트 사건의 영향으로 일부 부실 국유기업 디폴트와 도시 투자 채권 등에 대한 리스크가 높아졌다. 이에 따라 2021년에는 한층 무위험 자산에 대한 가치가 주목을 받고 경제 환경도 '신용 긴축과 통화 완화'의 방향으로 이동할 것으로 예상된다.

전문가들은 사회융자 코스트가 갑자기 내려갈 공간은 그리 크지 않다고 내다본다. 사실상의 기준금리인 LPR(대출 우대금리)이 2020년 4월 3.85%까지 내려간 후 아직 이렇다할 변동이 없는 상황이다.

중국 중앙은행인 인민은행은 대출 실질 금리 수준을 낮춰 기업의 융자 비용을 낮춰나갈 것이라고 밝히고 있다. 중앙은행이 2021년 LPR 금리를 떨어뜨릴 가능성은 크지 않으며 대신 민영기업과 중소기업 융자 비용을 낮춰나가는데 힘쓸 방침이다.

 베이징= 최헌규 특파원 chk@newspim.com

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