[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 흥국증권에서 13일 한국콜마(161890)에 대해 '미국 공장 우려 속 다시 Sun 시즌으로'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 88,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 35.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한국콜마 리포트 주요내용
흥국증권에서 한국콜마(161890)에 대해 '다시 찾아올 Sun 성수기의 최대 강자: 한국콜마의 미국 2공장이 본격 가동에 들어갔지만(미국 연간 CAPA 약 1.9 억개 수준) 현지 비용 증가와 더딘 가동률 상승이라는 숙제를 안게 되었다. 당초 관세 불확실성이 커지며 미국 2공장에 대한 ODM 주문 증가 기대감은 컸지만 관세 협상이 타결되며 향후 관세 관련 모멘텀을 미국 2공장에 기대 하기는 어려워진 상황, 현지 신규 고객 확보에 주력해야 할 것으로 보이며 2공장 램프업에는 다소 시간이 걸릴 것으로 예상한다. 미국/중국 법인 실적은 다소 아쉽지만 전통의 Sun케어 수주 강자로서 2026년 상반기 Sun 수출 성장의 최대 수혜자로 돌아올 것이다. 한국콜마의 OPM은 연중 Sun 수주 흐름이 강해지는 1, 2분기에 가장 높아지는 특성이 있으므로 내년 봄 다시 찾아올 Sun 성수기를 기대해본다.'라고 분석했다.

또한 흥국증권에서 '2025년 3분기 연결 매출액은 6,830억원(+9.0% YoY, -6.5% QoQ), 연결 영업이익은 583억원(+6.9% YoY, -20.7% QoQ, OPM: 8.5%)으로 시장 컨센서스를 하회하는 아쉬운 실적을 시현하였다. 이번 실적 부진의 주된 이유는 양호했던 별도 법인 수익성에도 불구하고 미국 법인 적자 확대와 자회사들의 저조한 실적에 있는 것으로 보인다.'라고 밝혔다.


◆ 한국콜마 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 110,000원 -> 88,000원(-20.0%)
- 흥국증권, 최근 1년 목표가 상승
흥국증권 이지원 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 88,000원은 2025년 06월 19일 발행된 흥국증권의 직전 목표가인 110,000원 대비 -20.0% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 흥국증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 25년 04월 08일 84,000원을 제시한 이후 상승하여 25년 06월 19일 최고 목표가인 110,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 최고 목표가보다는 다소 낮지만 처음 목표가보다는 상승한 가격인 88,000원을 제시하였다.


◆ 한국콜마 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 107,000원, 흥국증권 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 2개
오늘 흥국증권에서 제시한 목표가 88,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 107,000원 대비 -17.8% 낮으며, 흥국증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 대신증권의 90,000원 보다도 -2.2% 낮다. 이는 흥국증권이 한국콜마의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 107,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 90,333원 대비 18.5% 상승하였다. 이를 통해 한국콜마의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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